Aave 的实时股票代币贷款使 USDC 贷方面临周末价格差距

自 9 月 25 日以来，Aave 的 Base 市场已接受 7 个 Coinbase 股票代币作为 USDC 贷款的抵押品，这为选择参与周末定价差距的稳定币供应商提供了机会。 Aave Labs 9 月 25 日表示，其 V4 股票中心在暂时停止解除后已开始运行。其 Mag-7 贷款额度有 2100 万美元的 USDC 提取上限，这是借款上限，而不是已发放贷款的报告。

Aave 的借贷系统保持开放，而其与股票相关的抵押品则将周五的价格维持到周日晚上。借款人仍然可以在这段时间内交易代币，但只有当饲料恢复时，协议才能看到价格驱动的头寸健康状况下降。如果清算人在重新定价后无法从扣押的代币中收回足够的价值，选择加入的 USDC 借贷中心可能会留下坏账。

市场开放，而其股票供给关闭

AAPLc、AMZNc、GOOGLc、METAc、MSFTc、NVDAc 和 TSLAc 仅作为抵押品。 USDC 是借款人可以从专用中心提取的唯一资产。 LlamaRisk 推荐了市场的初始参数，并表示 USDC 供应商选择参与这种股权支持的敞口；它不会流入 Aave 的其他市场。

Chainlink 股票挂钩源将基础股价与 Coinbase 发行人乘数结合起来。 LlamaRisk 指定从周日晚上 8 点开始运营。至周五晚上 8 点东部时间。从周五晚上到周日晚上以及美国市场假期，提要会保持最后的值而不是发布新值。 Aave 市场本身仍然对存款、借贷和清算开放，并且股票代币仍然可以在链上易手。

因此，抵押品头寸基于价格的健康状况读数无法反映关闭期间的最新信息。当 Feed 被冻结时，USDC 贷款的利息仍然可以推动头寸突破清算门槛。因股票挂钩价格较低而变得不安全的头寸可能会在周日晚上恢复供给并将这一变动纳入一次更新时首先变得可清算。然后，清算人可能不得不将扣押的风险敞口保留到周一股市深市交易时段。

最初的 ARFC 描述了不同的审批路径。 Aave Labs 在执行前表示，快照投票对于此次激活具有约束力，协议安全委员会将直接停止已部署的市场，无需 AIP 或 Aave Governance V3 投票来激活。后来证实，该委员会已经这样做了。单独的风险管理员配置仍被描述为受 AIP 约束。

2100 万美元的提款上限与 Mag-7 辐条的 3200 万美元 USDC 附加上限同时存在。后者限制了 USDC 的供应量；这两个数字都没有说明活期存款、借款或使用情况。这七种股票代币的抵押系数从 65% 到 79% 不等。 LlamaRisk 表示，在 Aave V4 中，该因素设置了每个代币的借贷限额和清算阈值。

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这些折扣旨在为头寸可清算和清算人平仓之间的价格下跌留出空间。 LlamaRisk 的压力方法使用历史盘外股票走势，允许公布的预言机价值与市场之间存在 0.5% 的差距，并在最长市场休市期间以 USDC 借款利率曲线的 24% 年度顶部累积债务。它假设清算在下一次常规股市开盘后五分钟内完成。观察到的最大跌幅和统计尾部估计告知每个名称的因素。

这是参数设计可承受的损失模型，而不是下一次关闭的保证。 LlamaRisk 指出，其历史记录无法描述比其所包含的衰退更为罕见的衰退。配置的最大清算奖金为 5.5%，旨在支付清算人在偿还 USDC 债务后出售、赎回或对冲代币的费用。这种激励是否足够取决于清算发生时的价格和可执行流动性。

退出路线决定谁吸收缺口

对于收到扣押的 B20 代币的人来说，赎回并不是自动的。 LlamaRisk 的技术评估表明，二级市场收购方最初持有未归属头寸，在完成发行人控制的归属流程之前无法赎回。没有该身份的清算人可以在 Base 上出售、寻求合格的赎回对手方或在等待平仓时使用对冲。风险评估中的永续合约路线是一个模型选项，并不保证每次清算的能力。

次要深度较薄，使得强制出售的规模变得至关重要。 LlamaRisk 的表格基于 9 月 17 日市场激活前的数据，将每种代币的基础销售深度定为约 27 万至 108 万美元，价格影响为 2%。这些数字描述的是过时的快照，而不是清算人在 9 月 27 日可以出售的资产。较大的处置可能需要分割或路由给具有赎回权的一方。

偿还 USDC 债务并从抵押品中收回足够价值的清算不会留下贷款缺口。如果重新开放的价格差距大于建模的缓冲区，或者扣押的代币无法以假定的价格和速度出售或对冲，则头寸可能会在选择加入的股票中心内留下坏账。其 USDC 供应商是面临资金短缺的债权人群体；引用的风险文件将此描述为一种情景，而不是记录已实现的损失。该上限限制了市场的最大提款额，而任何时刻的实际风险取决于未偿贷款、头寸以及信息更新时可用的流动性。