Andreessen Horowitz 和 DeFi 教育基金要求 SEC 免除 DEX 注册

致海丝特·皮尔斯 (Hester Peirce) 委员的联名信提出了一个安全港框架，该框架将保护合格的去中心化交易所免受《证券交易法》的要求

Andreessen Horowitz 和 DeFi 教育基金向 SEC 专员 Hester Peirce 发出了一封联名信，主张某些去中心化交易所不必注册为传统证券交易所。 9 月 14 日提交的文件为他们所谓的“安全港”制定了一个详细的框架，用于合格的 DEX 协议和基于这些协议构建的应用程序。

核心论点很简单：不托管用户资金、自动执行交易、让任何人在没有看门人的情况下参与的协议实际上与纽约证券交易所所做的事情并不相同。这封信表明，对它们进行同样的监管，会导致为中心化中介机构设计的规则与更像公共基础设施运行的软件之间的不匹配。

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安全港实际上是什么样子

拟议的框架基于 DEX 协议必须满足的四个标准才能获得豁免。首先，协议必须是非托管的，这意味着在交易过程中没有任何一方持有或控制用户资产。其次，交易执行必须自动化，而不是依赖于人类的判断力。第三，访问必须是未经许可的，未经中央当局批准向任何人开放。第四，该协议必须证明 a16z 和 DEF 所说的“可信中立”，从本质上证明参与交易过程的任何一方均不享有自由裁量权或过大的控制权。

对于为这些协议提供用户界面的前端应用程序，这封信介绍了一个单独但相关的标准。正如信中所说，DEX 应用程序需要从客观的、公开的来源而不是专有的源中获取市场数据。

这封信和提案都没有提及具体的协议、代币或应用程序。这些标准旨在保持技术中立，适用于任何满足客观阈值的系统，而不是为政治相关项目排除例外。

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案例构建一年

这并不是这两个组织第一次敲开 SEC 的大门。早在 2025 年 8 月 13 日，a16z 和 DeFi 教育基金提交了一份单独的提案，主张为 DeFi 应用建立经纪交易商安全港。早期的工作重点是中间层、将用户连接到链上流动性的应用程序和界面，而不是底层的协议基础设施。

2026 年 4 月，SEC 工作人员发布了指导意见，有效认可了非托管用户界面与托管平台属于不同监管类别的想法。该工作人员声明并未创建具有约束力的豁免，但它标志着 a16z 和 DEF 现在正式要求的那种框架的内部动力。

最新的信函还符合美国证券交易委员会主席保罗·阿特金斯制定的更广泛的政策方向以及总统数字资产市场工作组的指示。领导该机构加密货币工作组的皮尔斯专员收到了这份意见书。

为什么这对 DeFi 市场很重要

根据 1934 年《证券交易法》注册为证券交易所并非易事。它需要为具有集中管理和可识别交易对手的组织构建合规基础设施、监控系统和运营标准。对于部署在公共区块链上的智能合约来说，其中许多要求要么在技术上无法满足，要么从根本上与技术的工作方式不匹配。

通过定义合格的去中心化交易所的狭窄类别，该框架隐含地表明，不符合这些标准的协议（具有赋予特殊特权、酌情上市流程或集中排序的治理代币的协议）仍然完全在 SEC 的执法范围内。安全港保护最去中心化的系统，同时可能加强对其他一切的审查。