Arch 表示，代币化黄金正在成为加密贷款中的生产性抵押品

在 Aave 的 XAUT 支持债务达到 2500 万美元上限以及 Arch Lending 增加了针对两种最大黄金代币的贷款后，代币化黄金已深入加密货币借贷领域。

摘要 Aave 的 2500 万美元 XAUT 债务上限已在 24 小时内用完额外容量。

Arch 的 Himanshu Sahay 表示，投资者越来越希望使用代币化黄金，而不是被动持有黄金。

Arch 现在接受 PAXG 和 XAUT 作为高达 75% LTV 的贷款抵押品。

借款人保留其黄金敞口，但面临利息、清算、托管和发行人风险。

Arch 联合创始人兼首席技术官 Himanshu Sahay 告诉 crypto.news，对代币化黄金贷款的需求表明持有者开始将这些资产视为数字金融系统的可用部分，而不仅仅是作为跟踪金条价格的一种方式。

“关于代币化黄金的需求，最有趣的一点是，人们不仅仅将这些资产视为接触黄金价格的一种方式。他们越来越多地将它们视为可以在更广泛的加密金融体系中发挥作用的东西。”

Aave 记录的需求就是一个例子。根据 Chaos Labs 的评估，1 月底，去中心化借贷协议的 XAUT 市场达到了 2500 万美元的债务上限。

Chaos Labs 在发现使用 XAUT 作为稳定币借贷抵押品的需求后，建议将上限提高至 3000 万美元。几天之内，风险经理报告称，新增产能在不到 24 小时内就已满，并提议分阶段增加至 3600 万美元、4300 万美元，最终增加至 5000 万美元。

Aave 需求考验了代币化黄金借贷能力

尽管 Aave 活动表明投资者愿意以代币化金条进行借贷，但 Chaos Labs 发现市场高度集中。其 2 月份的评估显示，最大的头寸占 XAUT 担保的所有债务的 75% 以上。

同一份报告将用户的健康因素描述为中等安全，并在评估清算风险时引用了 XAUT 的流动性和相对保守的波动性。 Aave 以隔离模式列出 XAUT，防止持有者使用该资产借入波动性更大的代币。

初始参数允许用户借入其 XAUT 抵押品价值的 70%，而清算可以从 75% 开始。该安排仅将 XAUT 作为抵押品，这意味着用户可以提供它来支持债务，但不能借用黄金代币本身。

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Sahay 表示，一月份的活动比一次性跳跃更有意义，因为额外的产能也很快得到了利用。他表示，这一需求表明“抵押品本身正在变得有用”。

当前余额需要单独阅读一月份的数据。根据 Sahay 提供的数据，Aave 的以太坊 v3 储备页面最近显示提供了约 7000 万美元的 XAUT，但没有 XAUT 支持的债务。他表示，因此，早期借款应被视为愿意使用该资产的历史证据，而不是对 Aave 目前债务余额的描述。

最近的活动也超出了贷款范围。 CoinShares 8 月份的一份报告发现，尽管 DeFi 活动有所下降，但现实世界的资产存款却增加了两倍，达到 74 亿美元，其中 XAUT 和 PAXG 产生了大部分测得的现货活动。正如本月早些时候报道的那样，随着金条价格的变动，交易员使用这两种代币来改变他们的黄金敞口。

代币化黄金让持有者无需出售即可借入

萨伊表示，对于仍希望投资黄金的投资者来说，借贷和出售可以满足不同的财务需求。出售会平仓，而抵押贷款则提供现金或稳定币，而不要求投资者立即放弃资产。

萨伊表示：“如果投资者出售其黄金敞口，他们就已经平仓了。” “借款使他们能够获得流动性，同时保留对基础资产的敞口。”

代币化减少了一些实际障碍，因为抵押品已经存在于区块链上。持有人在寻求贷款之前不必将实物金条运输到借贷安排中或安排单独的存储。

PAXG 和 XAUT 各自代表与实物黄金相关的债权，尽管它们的法律和运营结构不同。 Paxos 表示，1 个 PAXG 代表专业金库中持有的一盎司优质伦敦合格交割黄金。 Tether 表示，1 个 XAUT 代表瑞士持有的一金衡盎司黄金。

8 月 28 日，Tether 网站显示 XAUT 的市值约为 32.7 亿美元，而 CoinGecko 对 PAXG 的估值约为 19.3 亿美元。这些数字显示，这两种产品的总市值约为 52 亿美元。

代币化黄金此前于 3 月份达到了另一个里程碑，当时 Tether 在 BNB 链上部署了 XAUT。 BNB 链的扩展为代币提供了与其现有基础设施一起的另一个结算网络，而每个单位仍与一盎司实物金条挂钩。

萨伊警告说，数字访问并不能消除债务造成的危险。在他看来，贷款服务仍然需要适当的贷款价值限额、托管安排和风险控制，因为当抵押品的价值不再支持未偿贷款时，抵押品可能会被清算。

“资产可以用作抵押品的事实并不意味着它应该被积极利用杠杆，”他说。

黄金和比特币满足不同的抵押品需求

Sahay 表示，这些资产为借款人和贷方提供了不同的特征，而不是提出代币化黄金作为比特币的替代品。

比特币在加密货币市场上拥有更成熟的流动性，并作为原生数字资产发挥着核心作用。然而，萨海表示，黄金作为价值储存手段的历史要长得多，而且历史上的价格波动性比比特币要小。

因此，黄金支持的代币可能会吸引那些想要链上借贷而又不想承担与比特币相关的相同水平的定向风险的投资者。即使基础金条的波动不如 BTC 剧烈，区块链代币仍然会带来与其发行人、托管人、智能合约和赎回条款相关的风险。

“我不认为代币化黄金会取代比特币作为抵押品。我认为它扩大了可以支持加密货币原生流动性的资产范围。”

在他发表上述评论之前，他在之前的一次采访中指出，合格的托管、零再抵押和明确的抵押品规则是数字资产贷款的保障措施。托管讨论还涉及追加保证金和清算，当借款人未能增加抵押品或减少债务时，这可能会迫使出售。

Arch 增加了 PAXG 和 XAUT 支持的贷款

根据该公司提供的信息，在这个发展中市场中，Arch Lending 已开始接受 PAXG 和 XAUT 作为高达 75% LTV 的抵押品。 Anchorage Digital 将持有质押代币。

Arch 表示，它不会对借款人的抵押品进行再抵押，这意味着资产不会借给另一方来产生收入。其网站称，Anchorage 在隔离钱包中持有抵押品，Arch 使用部分清算，旨在仅出售恢复贷款健康所需的金额。

该公司的公共网站尚未将 PAXG 和 XAUT 添加到其显示的支持资产列表中，该列表仍然命名为 BTC、ETH 和 SOL，并显示现有贷款的 LTV 高达 60%。因此，这两种黄金代币的 75% 限制和支持来自该公司的新产品信息。

竞争对手已经提供部分相同服务。 Nexo 表示，符合条件的客户可以根据地点和账户要求以 PAXG 或 XAUT 借款，而 YouHodler 和 CoinRabbit 则宣传 PAXG 支持的产品。 Ledn 在 6 月份宣布推出 XAUT 支持的贷款，但表示该服务将于 2026 年晚些时候推出。

美国借款人面临税收、准入和清算问题

对于美国投资者来说，以升值的数字资产为抵押进行借贷通常不同于出售该资产，因为美国国税局将出售或其他处置视为需要所有者计算资本收益或损失的事件。尽管贷方出售抵押品可能会产生税务后果，但贷款并不涉及同样的立即处置。

个人情况、贷款结构和清算事件可能会影响报告，美国国税局建议数字资产所有者保留交易记录，并在必要时咨询合格的税务专业人士。