Ares Capital 的下跌导致其收益率接近 10%。这是真正让我担心的数字。

Ares Capital（纳斯达克股票代码：ARCC）的股价已从 52 周高点（22.51 美元）下跌约 10%，至目前每股 20 美元左右的水平。这使得其股息收益率上升了近 10%（最近约为 9.6%）。有几个因素导致了经济下滑，包括利率上升、阿瑞斯核心盈利下降以及非应计费用上升。最后一个数字让我有点担心，因为它依赖于收取利息来支付高收益股息。

虽然非应计费用的趋势令人担忧，但这还不是一个主要的危险信号，只是我计划密切关注的事情。这就是为什么它还不会让我出售高收益业务发展公司（BDC）股票的原因。

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为什么非应计费用的增加有点令人担忧

Ares Capital 在其第二季度报告中指出，非应计贷款占其摊余成本投资总额的 2.4%（或按公允价值计算的 1.4%）。该比率高于该公司本季度向非应计清单添加四笔贷款后的 2.1%。这是一个令人担忧的问题，因为非应计贷款的增加可能表明基础贷款组合存在早期压力。如果这种趋势持续下去，股息可能面临风险。

从更积极的角度来看，该公司在季度电话会议上强调，这四笔新的非应计贷款来自不同行业的公司，彼此之间没有关联。首席执行官科特·施纳贝尔（Kort Schnabel）在电话会议上评论道：“我们还无法辨别某些行业的任何趋势，这些行业正在经历任何巨大的疲软或导致我们走上这条通往信贷正常化的道路。”

与此同时，总裁吉姆·米勒在电话会议上强调，其非应计利率仍低于全球金融危机以来 3% 的历史平均水平。此外，它仍然远低于 BDC 的历史平均水平，在此期间约为 4%。然而，米勒确实在电话会议上重申了他的警告，尽管该公司长期以来一直在较低的非应计利率和违约率下运营，但“我们认为那里的情况正在向均值回归。”这表明这种令人担忧的趋势将持续下去。

为什么我对出售不够关心

尽管非应计利率上升有些令人不安，但阿瑞斯资本在应对信贷市场潮起潮落方面有着良好的记录。它是最大的 BDC，拥有 293 亿美元的投资组合，涵盖 619 家投资组合公司。按公允价值计算，其前 10 名投资占其投资组合的 10.5%，超过 BDC 同行集中度 (22.2%) 的一半。这种多元化有助于降低风险。此外，它还拥有出色的投资记录。纵观其 21 年的历史，实现的收益超过损失超过 10 亿美元，平均每年约 1%。这有助于支撑其 17 年股息稳定增长的记录。