ARK Invest：以太坊建了最成功“特许经营网络”却忘了“收租金”
核心要点
- 以太坊对应麦当劳的“特许经营+房东”模式——通过Rollup路线图实现零资本扩张，但未向L2收取合理的结算租金，EIP-4844后blob费用跌至边际成本，L1几乎未从L2活动中捕获价值。
- Solana对应Chipotle的全直营模式——所有交易在L1执行，费用（基础费、优先费、Jito小费）全部留在
来源 PANews发布于 2026/9/3
ARK Invest数字资产研究总监Lorenzo Valente发布长文，将以太坊、Solana和Hyperliquid分别类比为麦当劳、Chipotle和In-N-Out三种不同的快餐商业模式。
以太坊对应麦当劳的“特许经营+房东”模式——通过Rollup路线图实现零资本扩张，但未向L2收取合理的结算租金，EIP-4844后blob费用跌至边际成本，L1几乎未从L2活动中捕获价值。
Solana对应Chipotle的全直营模式——所有交易在L1执行，费用（基础费、优先费、Jito小费）全部留在系统内，通过通胀支付安全成本，垂直整合但承担单点故障风险。
Hyperliquid对应In-N-Out的私有家族模式——无外部资本、单一完美产品、费用几乎全部流向援助基金用于回购HYPE，HIP-3允许开发者部署市场但保留控制权和约50%的费用分成。
Valente认为三者并非同一业务的不同版本，而是完全不同的商业模式，市场会为执行清晰的模型买单，最致命的是“模糊性”。