桑坦德银行、BBVA 和德意志银行在高收益风险转移中对 $17.5B 进行压力测试

随着全球经济压力的加大，欧洲三大银行巨头正在利用合成证券化来缓解信用风险并衡量投资者的兴趣。

欧洲三大银行正在悄悄对一种更为复杂的金融工具进行压力测试。根据彭博社 2026 年 9 月 14 日发布的一份报告，桑坦德银行、西班牙对外银行和德意志银行正在安排重大风险转移交易，涉及至少 175 亿美元的贷款。

这些交易实际上是什么

重大风险转移（SRT）的运作方式有点像你卖给别人的保险单。该银行将贷款保留在账簿上，但剥离了潜在损失中风险最高的部分，并将该风险敞口出售给外部投资者。

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作为交换，这些投资者获得了更高的收益率，特定批次的收益率通常高于 10%。与此同时，该银行释放了监管资本，而无需实际出售基础资产。

更准确地说，释放的是普通股一级资本，这是监管机构最关心的核心金融缓冲。通过 SRT 发行 CET1 的成本低于发行新股本。

其中许多结构的技术标签是综合证券化，这个术语带有 2008 年金融危机的一些历史包袱。

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三大银行的具体目标是什么

据报道，桑坦德银行正在评估五项独立的 SRT 交易，重点是英国商业房地产贷款和巴西中小企业融资。

德意志银行在这里有先前的表格。 2026 年初，德意志银行和桑坦德银行都参与了一项综合证券化，该证券化与世界银行和国际金融公司支持的 5 亿美元贸易融资投资组合相关。

近年来，欧洲 SRT 市场大幅增长。到 2025 年中期，整个欧洲的合成证券化总额达到约 3200 亿欧元。

监管机构为何密切关注

欧洲央行、国际货币基金组织和国际清算银行都对 SRT 提出了担忧，他们的批评有一个共同点：不透明。当风险从银行的资产负债表转移到分散的投资者群体时，追踪风险的最终位置就变得非常困难。

对于考虑参与的机构投资者来说，需要权衡那些有吸引力的两位数收益率与基础贷款池的信用恶化以及可能影响这些工具在投资者资产负债表上的分类和处理方式的监管环境。