Binance IPO 前合约将 Anthropic 的隐含估值推至 2.1 万亿美元

首次公开募股、修订后的分母或外部指数可能会重置锚点，而杠杆则使交易者面临清算和技术价格变化的风险。

杠杆报价不是 Anthropic 的股价或所有权主张，但它远高于该公司最新的 9650 亿美元融资估值。

币安的 Anthropic 永续合约交易价格超过 2,100 美元，这意味着使用估计的 10 亿股分母计算其估值超过 2.1 万亿美元。

9 月 9 日，币安的 Anthropic 首次公开募股前永续合约交易价格超过 2,100 美元，根据币安估计的 10 亿股分母计算，隐含价值超过 2.1 万亿美元。

真实交易者在币安上对 Anthropic 的风险敞口进行定价，但万亿美元数字背后的标记和股数惯例都属于合约，因此由场地决定价格。

世界标准时间 9 月 9 日 14:45 的 DefiLlama 快照显示，该合约价格为 2,168.26 美元，未平仓合约为 2,610 万美元，24 小时交易量为 2,476 万美元。后来 ByKaranteli 的快照显示该价格为 2,122.74 美元，未平仓合约在 24 小时内增长了 6.1%，清算金额约为 243,000 美元。

这些数字显示了衍生品市场的可衡量活动，数千万美元的合同活动产生了数万亿美元的全公司数字。

衡量标准 当前参考 可以建立什么 币安合约标记 9 月 9 日 2,100 美元以上 该场杠杆合约的价格 股份分母 10 亿，币安估计 用于表达隐含公司价值的惯例 5 月份最新披露的私人估值 9,650 亿美元 Anthropic H 轮融资的价格 IPO 备案状态 提交 S-1 机密草案 Anthropic 已启动流程，但尚未设定公开发售条款 未来锚点 正式上市后的第三方指数 潜在的外部参考对于转换后的合同

交易者的定价是什么以及为什么它很脆弱

币安研究院表示，该合约在 8 月份短暂产生了接近 2 万亿美元的隐含价值，并在 8 月 31 日收盘时将其价格乘以该交易所估计的 10 亿股分母，其隐含价值接近 1.9 万亿美元。

该交易所的研究部门表示，这一水平大约是 Anthropic H 系列估值的两倍，是其报告中使用的收入运行率的 30 倍左右。

一方面是连续交易的衍生品报价乘以临时股数，另一方面是针对私人证券协商的融资估值。

Anthropic 表示，其 5 月 28 日的 H 轮融资筹集了 650 亿美元，投后估值为 9650 亿美元，当月早些时候，其运行收入已超过 470 亿美元。

5月份的披露为公司公布的融资和运营指标设定了历史基准，但它们并没有验证永续债券使用的分母。

币安的合约公告指定了估计 10 亿股。其可访问的官方公告镜像称实际总数可能有所不同，并警告币安不认可由此产生的隐含价值。

当应用币安分母时，交易者愿意承担比 Anthropic 5 月份融资大幅溢价的价格风险。

每日简报 噪音之前的信号。以由 CryptoSlate 编辑解码的推动市场的加密货币故事开始新的一天。一封电子邮件。一切重要的事情。电子邮件地址 免费加入 免费加入。随时取消订阅。哎呀，看来有问题了。请再试一次。你在名单上。您的下一份每日简报即将发送。

ANTHROPICUSDT 合约无法参考 Anthropic 上市之前广泛观察的股票价格，因为不存在公开的 Anthropic 股票指数。

币安发布的方法使用 10 秒平均值，在交易稀疏时进一步回溯，并将标记的移动限制为每秒 1%。这是币安合约的价格发现，由参与者、抵押品规则和流动性而不是股票市场决定。

币安允许 ANTHROPICUSDT 的杠杆高达 20 倍。其首次公开募股前条款要求每八小时融资一次，每次间隔+0.005%，而不利的走势或未满足的追加保证金要求可能会清算抵押品。

杠杆可以让交易者表达比承诺资本更大的头寸，并且可以将价格变动转变为强制交易。 9 月 9 日的快照显示，头寸正在开仓和清算，尽管它们没有显示清算导致价格变动，也没有表明市场可以在不变动的情况下吸收大量订单。

该合同也不代表 Anthropic 的所有权，也不受该公司赞助或认可。没有公开股价将首次公开募股前的价格拉回可赎回的基础资产。

Coinbase 对 IPO 前永续合约的一般解释描述了更广泛的市场结构约束：私募股权流动性分散，实物做空很困难，IPO 前合约可能与私募市场报价或指示性 IPO 定价存在差异，尤其是在交易清淡的情况下。

这些功能共同使市场信息丰富，但不具有权威性。

什么可以重置 Anthropic 价格的锚点

修改后的股份数量可以改变合约的屏幕价格，而不必改变头寸的价值。币安已记录，当修订后或实际分母可用时，它可能会重新调整标记价格和头寸数量，同时寻求保留名义价值。

如果预估从 10 亿股增加到更大的数量，则每份合约的报价可能会随着数量的按比例增加而机械下降。将报价视为稳定股价的交易者可能会将技术变化误认为是经济损失。

OKX宣布将自有ANTHROPICUSDT合约的预估分母从10亿调整为100亿。该交易所称此次调整为价值中性，并明确表示与 Anthropic 的股数无关。

更大的经济调整将来自有关发行的公开信息和上市市场。 Anthropic 于 6 月 1 日表示，已秘密提交了一份 S-1 表格草案，同时指出，拟发行的股票数量和发行价格尚未确定。

9 月 4 日的报道指出，预计营销最早将于 10 月中旬开始，公开招股说明书预计将于 9 月下旬发布。该报告警告称，时间表可能会发生变化，而 Anthropic 拒绝发表评论。

公开备案和最终发行可以引入披露的资本结构、市场价格范围以及上市后可观察的股价。币安表示，当确定有稳定的第三方指数可用时，它可能会将 IPO 前工具转换为标准 TradFi 永续合约，并在通知后逐步趋同。

ANTHROPICUSDT 表明，交易者将在 Anthropic 敞口上冒极高水平的真实资本风险。但在 IPO 提供要约条款和外部指数之前，其隐含估值仍然是币安自身市场、杠杆规则和估计分母的产物。