BIS 研究显示，比特币链上转账存在六倍差异
核心要点
- 国际清算银行的一份工作文件发现，根据研究人员如何对待交易输出，对比特币链上转移价值的估计可能会相差六倍之多。
- 摘要 国际清算银行研究人员发现，根据交易衡量方法，比特币链上转账估算可能会相差六倍。
- 研究人员测试了三种计算转移价值的方法，因为比特币的未使用交易输出（UTXO）模型可以将未使用的资金作为找零返
国际清算银行的一份工作文件发现，根据研究人员如何对待交易输出，对比特币链上转移价值的估计可能会相差六倍之多。
摘要 国际清算银行研究人员发现，根据交易衡量方法，比特币链上转账估算可能会相差六倍。
在价格大幅上涨期间，比特币市值有时会达到已实现资本的四倍。
研究人员对 1300 万份以太坊合约进行了分类，而超过 5400 万份合约仍处于研究类别之外。
USDT 智能合约持有量在以太坊上超过 20%，而在大多数研究时期，Tron 的持有量仍接近 1%。
在计算调整后的稳定币交易量估算时，Visa 会过滤机器人、桥接路由和交易活动。
国际清算银行的工作文件，题为“被复杂性所隐藏？” 《衡量稳定币、加密货币和去中心化金融生态系统》由 Timothy Aerts、Ronald Heijmans、Jan Paulick 和 Violeta Vuletic 撰写，于 2026 年 9 月发表。该研究使用通过 Mercurius 收集的比特币、以太坊和 Tron 数据。Mercurius 是一个由 De Nederlandsche Bank 运营的项目，由 BIS Innovation Hub 和 Deutsche Bundesbank 共同开发。阅读 BIS 工作文件 1377
在这三个网络中，Mercurius 数据集包含 1000 亿条记录。该论文警告说，该数字代表通过其处理系统存储的数据点，不应被解读为 1000 亿个不同的区块链事件。以太坊和 Tron 记录可以在基础层和智能合约数据之间重叠，而信息可以出现在处理管道的多个阶段。
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比特币链上转账估算取决于变更处理
在比特币分析中，该研究检查了 2009 年至 2026 年的数据，包括约 13 亿笔交易和 36 亿笔交易输出。研究人员测试了三种计算转移价值的方法，因为比特币的未使用交易输出（UTXO）模型可以将未使用的资金作为找零返还给发送者。
该论文的上限估计计算了所有输出的价值。调整后的措施删除了发送回发送地址的输出，研究人员将其视为可能的变化。保守的较低估计会消除已识别的自我转移，或者当无法识别任何转移时，在假设较小的输出代表经济转移的情况下减去交易的最大输出。
应用不同的方法，对比特币链上转移价值的月度估计产生了多达六倍的差距。研究中的图 5 显示，原始估计、调整后估计和下限估计在几个时期内存在巨大差异，特别是当比特币活动和价格上涨时。
研究人员警告说，他们的最低估计是保守的启发式方法，而不是数学上确定的衡量标准。 CoinJoin 交易可以包含多个找零输出，而混合器、垃圾邮件活动和中间传输会产生模型不会尝试消除的其他分类问题。该论文发现，自 2016 年 3 月起，随着地址重用的增加，自转移排除变得更加明显。
作者表示，常用的指标可以传达“基础数据性质不支持的一定程度的准确性”。
替代估值方法下的比特币市值变化
在评估比特币的供应时，也会出现同样的衡量问题。该研究将传统市值与长期休眠代币的衡量标准以及单个产出最后变动的价格进行了比较。
标准市值适用于所有未偿供应的当前比特币价格。论文中的一种替代方案是删除超过 15 年未受影响的 UTXO。尽管研究人员强调，不活动并不能证明私钥已丢失，但使用该阈值将超过 180 万比特币排除在计算之外。
他们的数据显示，大约 350 万枚比特币已处于休眠状态超过 10 年，而 180 万枚比特币已超过 15 年没有动过。然而，近 24,000 个 BTC 在休眠十多年后最终转移，其中近 3,000 个 BTC 在 15 年后转移。研究人员引用这些变动作为证据，表明基于年龄的丢失硬币估计仍然不确定。
另一种衡量标准是已实现资本化，它使用先前支出后创建该产出时记录的比特币价格来对每个未支出的产出进行估值。国际清算银行的分析发现，在价格快速上涨期间，传统市值达到已实现资本的四倍之多。在比特币 2022 年大幅下跌期间，已实现资本暂时高于传统市值，因为较旧的产出保留了之前的估值。
在相关报道中，一位关于比特币已实现价格的 crypto.news 解释者将已实现资本描述为计算市场总链上成本基础的基础。 Crypto.news 在 8 月份报道称，根据 CryptoQuant 的数据，比特币的实现资本在 7 天内增加了超过 46 亿美元。阅读相关的比特币已实现上限报告
以太坊和 USDT 造成不同的数据问题
以太坊提出了不同的挑战，因为单个交易可以调用多个智能合约并跨交易输入、执行跟踪和事件日志生成信息。 BIS 研究人员检查了 6750 万个已部署和活跃的以太坊合约，无法将超过 5400 万个合约归入其技术类别。
在他们可以分类的合约中，近 1200 万份是代理合约，140 万份是可替代代币合约，大约 10 万份是 NFT 合约。研究人员使用字节码和 ERC-20 和 ERC-721 等标准进行分类，但警告说，遵守技术标准并不能确定合约的经济目的。
命名造成了另一个噪音来源。该论文在大约 7,000 个以太坊代币合约中识别出了 USDT 符号，尽管只有一个代表 Tether 的官方以太坊发行合约。在研究仿制品或潜在的虚假 USDT 标记代币时，其分析排除了真正的 Tether 合约。
跨链USDT数据则呈现出单独的对比。在以太坊上，智能合约中持有的 USDT 比例在 2022 年攀升至 20% 以上，直到 2024 年末大多保持在 15% 至 20% 之间，之后又回落到大约 10% 至 15% 的范围内。在波场 (Tron) 上，智能合约账户在大多数研究期间持有约 1% 的 USDT。
研究人员将以太坊的智能合约余额与流动性提供、借贷和其他 DeFi 使用等活动联系起来。他们将 Tron USDT 描述为在交易和价值存储活动中更频繁地出现，同时警告说，账户类型仍然是一个不完美的代理，因为外部拥有的地址可以代表支付、交易所托管、汇款或持有。
在相关报道中，crypto.news 援引 Messari 的数据报道称，Tron 在 2026 年第二季度处理了 2.1 万亿美元的 USDT 转账，而该季度的 USDT 供应量为 879 亿美元。阅读 crypto.news Tron USDT 报告
Visa 过滤稳定币活动，国际清算银行青睐范围
对于未来的测量工作，作者建议用揭示协议特定不确定性的有界范围来补充单个数字估计。他们的框架要求技术合同分类、明确的假设以及对资产身份及其运行的区块链基础设施的单独处理。作者将链上指标描述为“嘈杂的近似值，而不是经济活动的直接衡量标准”。
该出版物是国际清算银行的工作文件，本身并不引入法规、合规期限或报告要求。国际清算银行声明，工作文件的观点属于其作者，并不一定代表该机构或其成员央行。
与 Allium Labs 开发的 Visa Onchain Analytics 仪表板中已经可以看到类似的过滤流程。 Visa 将稳定币的总体活动与旨在过滤高频交易、机器人、桥接路由、中心化交易活动、铸币和销毁以及其他可能与普通结算不同的转移的调整措施分开。
Cointelegraph 的 TradingView 发布的 9 月 16 日仪表板快照显示，过去 30 天稳定币总交易量为 6.4 万亿美元，Visa 调整后为 3131 亿美元。 Visa 的实时方法表明，其单向过滤器仅计算一笔交易中最大的稳定币转账，从而减少了复杂的智能合约调用产生的重复内部流动。
当活动符合其经济标准并且地址在 30 天内发送的交易量不超过 1,000 笔或交易量不超过 1,000 万美元时，Visa 的地址过滤器包括调整后的交易量。该仪表板对支付、DeFi、中心化交易所、投资和交易、价值存储、铸币和销毁、短期路由和基础设施等方面的活动进行了分类，而通过其调整后的过滤器的低于 250 美元的交易被归类为零售规模。