Bitfinex 分析师表示，比特币的下行空间似乎仅限于 76,350 美元上方

比特币连续五个交易日保持在 76,500 美元至 79,500 美元之间，其 76,350 美元的活跃投资者成本基础在 8 月份上涨 24.9% 后吸收了抛售。

摘要 比特币的真实市场平均值为 76,350 美元，略低于当前交易区间。

长期持有者 SOPR 已连续九个交易日保持在盈亏平衡附近，表明获利回吐有限。

9 月期权将下行保护置于 68,000 美元至 75,000 美元之间，而看涨期权则倾向于将价格升至 80,000 美元以上。

随着现货比特币 ETF 需求降温，Strategy 以 3.697 亿美元买入 4,603 BTC。

Bitfinex 分析师在 9 月 2 日的 Alpha 报告中表示，比特币高于真实市场均值的位置降低了深度回调的风险，尽管自 2013 年以来 9 月份的平均跌幅为 2.95%。

报告发布时，衡量活跃比特币投资者平均成本基础的真实市场平均值为 76,350 美元。自美联储主席凯文·沃什 8 月 28 日在杰克逊霍尔发表鹰派信息以来，比特币一直保持在 76,500 美元至 79,500 美元之间 3% 的区间内。

抛售出现在该区间的上限附近，但买家阻止比特币收盘价明显低于链上成本基础。 Bitfinex 将 76,350 美元描述为市场枢轴，而不是买家必须捍卫美元的固定价格。

8 月收盘，比特币较月开盘价 62,922 美元上涨 24.9%，录得自 2021 年以来首次上涨的 8 月，也是 2024 年 11 月以来的最大月度涨幅。正如 crypto.news 在报道比特币自 2017 年以来最好的 8 月表现时所报道的那样，这次反弹使 80,000 美元成为进入 9 月的主要阻力位。

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比特币势头有利于有限回调

据 Bitfinex 称，在截至 8 月 23 日的一周内，比特币上涨了 14,833 美元，这是其历史上最大的每周美元涨幅。此次涨幅超过了 2024 年 11 月创下的先前纪录，涨幅为 3,275 美元，周回报率为 23.6%，这是自 2023 年 3 月以来的最强百分比涨幅。

报告中引用的历史数据显示，自 2020 年以来，比特币已经有 17 次周涨幅超过 15%。其中 14 次在 30 天后价格走高，中位回报率为 8.4%。

根据这一记录，分析师表示，调整可能会持续“短暂且规模有限”，而比特币仍保持在之前 68,000 美元的区间上限之上。该水平也接近交易者集中下行期权保护的区域。

尽管面临两个与美国相关的风险的压力，比特币仍在继续走强。沃什的言论引发了人们对再次加息的预期，而美国和伊朗之间的新冲突将布伦特原油推向每桶 95 美元。

沃什表示，通胀改善的速度还不够快，不足以让政策制定者相信美联储正在回归 2% 的目标。在早些时候关于他杰克逊霍尔演讲的报告中，在比特币跌破 80,000 美元后，预测市场交易员将 2026 年加息的可能性定为 68%。

美国利率上升可能会推高美国国债收益率和美元汇率，从而提高持有非收益资产的成本。尽管如此，Bitfinex 发现比特币的价格结构在演讲后的五个交易日中保持不变。

卖家在接近盈亏平衡的情况下退出比特币

链上支出数据表明，以当前价格购买比特币的投资者正在提供大部分可用供应。

长期持有者支出产出利润率（SOPR）连续九个交易日在 0.88 至 1.19 之间波动，报告中为 0.98。读数为 1 意味着硬币的平均消费价格与其持有者购买时的价格相同。

Bitfinex 将这种模式与 2 月和 3 月的买家联系起来，他们在随后的下跌中坚持持有，并在比特币回到入场价格时开始抛售。在五个交易日中，出价吸收了供应量，而没有让价格跌破真实市场均值。

分析师表示，两项持续的变化将削弱这一读数。 SOPR 跌破 0.9 而比特币下跌则表明持有者正在接受损失并退出。高于 1.1 将表明拥有较大未实现收益的投资者正在强势抛售。

供应集中在当前区间有助于解释为什么比特币价格横向波动。当比特币 8 月 27 日收盘于 80,256 美元时，流通供应量的 72.1% 实现盈利。当价格收于 77,468 美元时，该份额已跌至 67.7%。

Bitfinex 计算得出，大约 880,000 BTC 的成本基础位于两次收盘价之间 2,800 美元的差距内。穿过该区域的每一次移动都会将一大块代币推向盈利和亏损之间，从而改变出售的动机。

与此同时，短期持有者的成本基础为 69,980 美元，并且每天上涨约 300 美元。 Bitfinex 将该水平确定为深度调整期间可能的支撑位，低于 73,500 美元附近的初始目标。

策略性购买抵消了比特币 ETF 流量疲软的影响

当比特币在 77,000 美元以上满足被动卖家时，企业需求有所回升。 Strategy 在 8 月 24 日至 8 月 30 日期间以 3.697 亿美元的价格购买了 4,603 枚比特币，平均每枚币的价格为 80,318 美元。

此次交易是 Strategy 10 周内首次购买比特币，并将其持有量增至 845,050 比特币，平均价格为 75,412 美元。根据该公司的备案文件，市场上的股权销售为此次交易提供了资金。

Strategy 的平均购买价格自 5 月 14 日以来一直高于比特币每日收盘价。因此，该公司在市场一直难以将价格维持在 79,000 美元以上的同一区域内进行购买。

同期，对美国现货比特币交易所交易基金的需求变得不太稳定。 8 月 28 日，即沃什发表讲话的当天，九个交易日的资金流入总额为 30.4 亿美元，最终赎回金额为 2.019 亿美元。

接下来的周一，资金回流达 2.167 亿美元，其中 2.059 亿美元流入贝莱德的 IBIT。根据 Bitfinex 引用的数据，9 月 1 日出现了 2.365 亿美元的资金流出，主要由 IBIT 推动。

另一项分析师评估认为，持续购买 ETF 是延续涨势的一个必要条件。同一份报告指出，随着比特币升至 76,000 美元上方，8 月 20 日现货产品录得 6.06 亿美元资金流入。

虽然比特币基金需求降温，但美国现货以太坊 ETF 在上周吸引了 8.157 亿美元，并将流入持续时间延长至 9 月 1 日之前的 13 个交易日。Bitfinex 表示，Strategy 的重新买入有助于应对比特币 ETF 需求放缓的趋势。

在沃什发表言论之前，稳定币供应量增加了 12.5 亿美元，之后也停止了扩张。报告称，总市值于 8 月 28 日达到 3094 亿美元的峰值，随后达到 3038.3 亿美元。

Bitfinex 将这一变化解读为资本在市场入口点等待，而不是通过持续的稳定币赎回浪潮离开加密货币。稳定币通常充当交易者的结算资产，使其总供应量的变化成为可部署资本的衡量标准。

比特币期权在没有高杠杆的情况下有利于上涨

期权交易员已围绕预定的美国经济发布购买了保护措施，但其仓位并未显示出对比特币下跌的全面押注。

平均隐含波动率连续第六个交易日处于 37.2 的水平，介于 37 至 38 之间，位居去年收盘价的第 18 个百分点。期权价格下跌的时间不到五分之一，而 2026 年的低点为 33.8。

隐含波动率也仍低于追踪 30 天已实现波动率约 41%。 Bitfinex 表示，定价表明，尽管比特币在 8 月份的三个交易日内上涨了 21%，但交易员预计当前的压缩将会持续。

9 月 11 日的平价跨式期权价格为 3,208 美元，需要上涨 4.13% 才能达到盈亏平衡。与 9 月 4 日到期的期权不同，该合约涵盖美国薪资报告、生产者价格指数发布和七个标准交易时段。