Bitwise CIO 表示《澄清法案》的失败让加密货币“更快地有了更好的规则”

马特·霍根 (Matt Hougan) 认为，稳定币、交易所、代币化平台和创收代币都受益于监管机构在该法案停滞后采取的行动。

Bitwise 首席信息官 Matt Hougan 表示，《澄清法案》失败后加密货币市场的反弹反映了一种观点，即该行业可能已经用长期立法确定性换取了短期内更有利的规则。

Hougan 在最新的每周备忘录中指出，自参议院投票以来，比特币上涨了约 8%，以太坊上涨了 7%，而 NEAR、Uniswap 和 Avalanche 等代币的涨幅则大幅增加。

参议院于 9 月 15 日未能推进加密货币市场结构法案。程序性投票未达到推进所需的 60 票，有效地拖延了中期选举前该行业最大的立法优先事项之一。

霍根认为，看看立法停滞后发生的情况，市场的反应就更有意义了。在他看来，该法案中包含的几项妥协对部分加密行业来说不如联邦机构随后采取的监管行动有利。

稳定币就是一个例子。 GENIUS 法案禁止稳定币发行人支付利息或收益，但它并没有对交易所等中介机构提供的奖励施加同样明确的限制。由于银行对存款竞争的担忧，《澄清法案》谈判试图解决这一差距。

Hougan 认为，该法案的失败因此有利于 Coinbase 等使用稳定币奖励来吸引客户的平台。

他还认为成熟的加密货币交易所是潜在的受益者。 《清晰法案》旨在为数字资产创建一个更全面的联邦市场结构，这可能会减少新竞争对手面临的一些监管障碍。

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霍根认为，随着立法陷入停滞，现任者保留了通过现有的国家许可证和基础设施建立的优势。他表示，代币化是监管机构行动速度快于国会的另一个领域。

参议院投票两天后，美国证券交易委员会批准了一项为期五年的有条件“创新豁免”，允许符合条件的场所通过获得许可的自动化做市商和流动性池来交易代币化的美国上市股票，而无需注册为传统交易所。某些流动性提供者还获得了经销商注册的有条件减免。

霍根认为，对于代币化公司来说，在豁免下立即进行实验可能比等待数年的研究和随后立法所设想的规则制定更有用。

他的第四个领域是创收代币，特别是使用收入回购自己代币的协议。

SEC 工作人员于 9 月 25 日澄清，当加密网络正常运行时，宣布非证券加密资产的回购计划本身并不构成在 Howey 测试下确定投资合同是否存在时所做出的“必要的管理努力”的承诺。

该指南是员工指南，而不是 SEC 规则，不具有法律效力。 Hougan 表示，澄清减少了 Hyperliquid、NEAR 和 Uniswap 等协议的不确定性，这些协议使用或已经采用了与协议收入和代币供应相关的机制。

他承认，代价是耐用性。未来的监管机构可以改变机构的解释和豁免，而立法将提供未来政府更难以逆转的规则。

在清晰度投票后，市场观察人士也提出了这种担忧。摩根大通分析师表示，机构行动可以填补一些监管空白，但指出美国证券交易委员会和商品期货交易委员会制定的规则不如立法持久，因为未来的政府可以修改它们，法院可以对它们提出质疑。

不过，霍根认为，随着时间的推移，主要金融机构越来越多地采用该技术可能会使广泛的逆转变得越来越困难。