Bitwise 在 Morpho 上推出 PAPY 高级 RWA 金库以产生收益

新金库以代币化的现实世界资产为抵押借出稳定币存款，年利率目标为 5-6%，容量上限为 10 亿美元

Bitwise 资产管理公司刚刚开设了一个新的金库，让储户通过以代币化的现实世界资产出借稳定币来赚取收益，它的需求量高达数十亿美元。 Bitwise Premium RWA Vault（股票代码 PAPY）于 9 月 2 日在以太坊上使用 Morpho 借贷协议上线，标志着该资产管理公司最新推出专为机构口味设计的链上收益产品。

该金库接受 Agora 的 AUSD 稳定币存款，这是一种与美元挂钩的代币，完全保留在美国国债中，由 VanEck 管理，道富银行担任托管人。然后，这些存款会以超额抵押的代币化现实资产的多元化篮子为基础，以编程方式出借，以产生可变回报。

金库机械内部

PAPY 是一个非托管 ERC-4626 金库，它是以太坊用于代币化收益头寸的标准化接口。无需锁定期。

目标年收益率介于 5% 至 6% 之间，但早期表现较为温和。截至上线当日，链上数据显示澳元存款约为 638,633 美元，即时净年化率为 1.35%，7 天年化仅为 1.01%。

该保险库的总容量约为 1B 美元。在费用方面，Bitwise 收取 0.39% 的管理费，并且不额外收取绩效费。

是什么支撑了收益率

大约 74.1% 的金库抵押品分配给 Huma Finance 的 PST，这是现实世界支付和信贷流的代币化表示。另外 14.1% 归 Hastra 的 PRIME，其余 11.8% 归 sUSDai。

Bitwise 不断发展的 DeFi 策略

该公司于 2026 年 1 月首次进入金库管理领域，产品专注于稳定币借贷。 PAPY 的复杂性有所提高：金库不是以加密抵押品为抵押品出借稳定币，而是以链下资产的代币化表示形式出借，通过智能合约风险和清算风险来换取与潜在现实世界借款人相关的信用风险和交易对手风险。

选择澳元作为存款代币强化了这一制度框架。通过使用由美国国债支持并由道富银行托管的稳定币，Bitwise 正在将 DeFi 收益产品包装在机构级基础设施中。

竞争格局和看点

Bitwise的入场费为0.39%的管理费，无绩效费，无锁仓。第一天的存款为 63.8 万美元，该金库的利用率约为其规定容量的 0.06%。

早期的 APY 数据值得仔细研究。 1.35% 的即时年化收益率与 5-6% 的目标相比，意味着随着存款的增长和资本在其抵押品市场上更有效地配置，金库的贷款分配策略需要大幅提升。

该金库高度集中于 Huma Finance 的 PST（74.1%），这意味着 Huma 基础借款人的信用质量和运营可靠性将在很大程度上决定 PAPY 是否兑现其收益率承诺。