BND 支付的金额再次超过 BSV。额外的利率风险最终值得吗？

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BND 的收益率再次高于 BSV，但其 2 倍以上的久期意味着温和的回升不足以弥补增加的利率风险。

BND 的机构抵押贷款支持证券会产生负凸性，在利率上升时扩大损失，在利率下降时限制收益。

2022 年债券的缩减证明，在利率上升的环境中，BND 并不是一种防御性持有资产，并且目前流入短期 ETF 的资金仍然很高。

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Vanguard Total Bond Market ETF (NASDAQ:BND) 再次支付比 Vanguard Short Term Bond ETF (NYSEARCA:BSV) 更高的 30 天 SEC 收益率，而注重收入的投资者的反应是争取额外的基点。

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这种本能反应误解了 BND 的实际含义。相对于 BSV 的收益率上升幅度不大。与之相关的利率风险则不然，因为 BND 的运行时间大约是 BSV 有效期限的两倍又三分之一。问题是投资者的报酬是否足以离开曲线的短端。短期债券更安全，因为它们的价格不会随着利率或收益率的变化而发生有意义的变化。

多长时间才能真正为您带来收益

有效持续时间是一种敏感性衡量标准，而不是预测。它告诉您，可比收益率每变化一个百分点，债券基金的价格就会变动多少。

BSV 的久期接近中间谱的低端，因此 100 个基点的利率变动会使其价格发生几个百分点的变化。 BND 的久期是其两倍多，因此相同的变动无论向哪个方向都会对其价格产生更大的影响。

对称性很重要。相对于 BSV，收益率下降会给 BND 持有者带来丰厚的回报，而收益率上升则会对他们造成同样严重的惩罚。由于 10 年期国债利率为 4.79%，处于其追踪一年期区间的顶部，买家想象中的不对称性并不明显存在。

干净数学的突破点

仅存续期并不能描述这些基金的表现。信贷构成不同，BND 对机构抵押贷款支持证券的敞口引入了负凸性。

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