一家高管招聘公司如何利用并购将收益转化为比特币

Connecting Excellence Group (XCE) 已为其首次拟议的招聘收购签署了具有约束力的主要条款，目标是英国和美国的专业招聘业务，该业务在过去 12 个月内创造了 179 万英镑的收入和 431,000 英镑的 EBITDA。目标还持有 8.216 比特币。

该交易尚未完成，仍需进一步尽职调查、融资和最终购买协议。 [阅读 XCE 的完整公告。]

除了标题之外，交易的结构还提供了一个有趣的视角，展示了运营公司如何将并购作为更广泛的比特币战略的一部分。

XCE（AQSE：XCE | OTCQB：XCELF）希望收购有利可图的招聘业务，保留其产生的大部分收入，并扩大可用于增长和比特币的内部产生的资本池。

买方和目标之间也存在显着的对称性。 XCE 现有的运营业务 Spencer Riley 在最近 12 个月内收入增长了 20.6%。收购目标同期收入增长 21.5%。

XCE 不只是想扩大规模。它正试图收购不断增长、盈利的企业，并将其纳入资产负债表上包含比特币的上市集团。

获得盈利能力

XCE 预计在竣工时支付 575,000 英镑的初始现金对价。大约 425,000 英镑将用于结清供应商欠目标公司的款项并返还给集团，预计扣除交易成本之前的净现金流出约为 150,000 英镑。

另外 60,000 英镑的现金支付将于 2028 年到期，而剩余的大部分对价将被推迟，并与 2029 财年的 EBITDA 业绩挂钩。XCE 预计在盈利期内保留被收购业务累计 EBITDA 的约 75% 至 85%。

与被收购的业务相比：往绩收入为 179 万英镑，毛利润为 127 万英镑，EBITDA 为 431,000 英镑，收入同比增长 21.5%。

目标不仅仅是购买更多收入。 XCE 正试图获得额外的盈利能力，同时保留尽可能多的资本。

如果业务完成后继续表现，这些收益将成为可用于再投资、额外收购和比特币的另一个资本来源。

这就是并购开始成为比特币战略一部分的地方。

也获取资产负债表

该模型可以扩展到收入和收益之外。

当收购目标持有现金储备时，XCE 可以构建一项交易，从卖方手中收购该储备，然后在该资本进入集团后改变该资本的持有方式。实际上，这可能意味着筹集资金购买 100 万英镑的现有现金储备，然后将该储备转换为比特币。

结果与简单地筹集 100 万英镑并将其花在比特币上不同。 XCE 还将收购该保护区的运营业务：其收入、盈利和未来的现金产生能力。

这项拟议的交易提供了同一原则的直接例子，只是目标公司已经进行了转换。

它持有 8.216 BTC。

根据拟议条款，XCE 将以市场价值无溢价购买比特币。支付的现金将与转移到 XCE 资产负债表上的等值比特币相匹配。

因此，比特币并不是通过运营业务免费获得的。 XCE 有效地将现金兑换成等量的比特币，同时单独获取基础收益流。

然而，如果完成，这笔交易将同时扩大 XCE 的双方：另一项不断增长、盈利的运营业务，以及其资产负债表上的另外 8.216 BTC。

这种组合是该模型的核心。收购可能会同时增加收入、EBITDA 和资产负债表资产。

分散式采集复合器

XCE收购后打算如何经营业务是该战略的另一个重要组成部分。

该公司的目标是盈利、所有者管理的专业招聘业务，但并不打算将它们吸收到一个单一的集中运营品牌中。

被收购的公司保留其现有的品牌、管理团队和运营独立性，同时加入由比特币资产负债表支持的公开上市集团。这使得 XCE 的模型更接近于去中心化的收购复合器。

该战略不是试图主要通过整合和削减成本来创造价值，而是旨在让个体企业继续自主运营，同时 XCE 提供永久所有权、上市集团的准入权和集中资本配置。

XCE 的现有业务为其希望增加的增长类型提供了一些背景。截至 6 月 30 日的 12 个月内，斯宾塞·莱利 (Spencer Riley) 创造了约 184 万英镑的收入，比上年增长 20.6%。拟议的收购目标也以类似的速度增长，收入增长了 21.5%。

如果 XCE 能够继续收购具有类似经济状况的企业，该集团就有可能通过增加新的收入来源而实现复合增长，而无需拆除产生这些收入的企业。然后，这些收入将进入一个共同的资本配置框架，其中比特币是一个潜在的目的地。

建立不止一种资本来源

XCE 不仅仅依靠营业收入来扩大其比特币地位。截至 9 月 1 日，该公司的股价为 72.94 BTC，高于 2025 年 12 月 IPO 时的 9.27 BTC。资本市场活动促进了这一增长。

最近，长期投资者 Adam Back 通过向该公司转让 10 BTC 认购了新的 XCE 股票，将其比特币持有量增加了 15.9%。

除这些交易外，并购还引入了另一个潜在资本来源：运营企业本身获得的收益和资产负债表资产。

放在一起，模型看起来像这样：

收购盈利企业→保留其自主权和盈利能力→增加集团现金生成→在进一步收购和比特币中分配资本→重复。

正如 Adam Back 交易所表明的那样，外部资本可以提供即时购买力。获得的准备金可以增加资产负债表资本。只要业绩良好，盈利的运营企业就可以继续产生资本。 XCE 正在尝试将这三者结合起来。

运营经济性至上

比特币并不能让一次糟糕的收购变成一次好的收购。 XCE仍然必须以合理的价格收购优质企业，保持其盈利能力并有效地分配由此产生的资本。但该战略说明了比特币如何融入传统运营公司，而又不会与其下方的业务脱节。

分散的结构在这里很重要。 XCE并不需要每家被收购的公司都成为“比特币企业”。招聘公司可以继续为客户提供服务，以现有品牌运营并产生收入。比特币处于集团层面，是更广泛的资本配置策略的一部分。