策略 美元储备和现金下降 $140M 至 $6B

最大的企业比特币持有者继续消耗美元储备来偿还 1.7B 美元的年度债务，同时拒绝出售单个比特币

Strategy（前身为 MicroStrategy）的美元储备和现金总额在一周内减少了 1.4 亿美元，截至 2026 年 9 月中旬降至约 6.4B 美元。此前一周下跌了 1.76 亿美元，这意味着该公司在短短两个报告期内就减少了超过 3 亿美元的流动美元持有量。

对于一家拥有约 840,000 比特币的公司来说，数学很简单：战略宁愿稀释股东，也不愿触及其比特币堆栈。

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钱去哪儿了

1.4 亿美元的提款并不神秘。 Strategy 承担大约 $1.7B 的年度优先股股息和利息义务。

储备金分为两部分。受限制的美元储备估计约为 $5.1B，是为这些股息和利息支付提供服务的主要资金。截至 8 月底，更灵活的美元现金池约为 $1.59B，可满足运营需求并提供额外的喘息空间。

即使在最近的提款之后，Strategy 仍维持其固定债务的多年承保范围。以每年 1.7B 美元的烧钱率和 6.4B 美元的总储备相比，假设没有新的资本进入，跑道将在油井枯竭之前延伸大约三年半。

该公司主要通过市场股票发行、向公开市场出售 MSTR 普通股来补充美元流动性。

不卖原则

Strategy在报告期内没有买卖任何比特币。

2026 年 6 月，战略公司通过采用美元储备政策正式确立了这一方法。该政策将核心储备的使用仅限于股息和利息支持。这些资金的任何替代部署都需要董事会的明确批准。

股权稀释权衡

企业财务中没有免费的午餐。 Strategy拒绝出售比特币意味着维持运营的成本完全落在股东身上。每次 ATM 股票出售都会稀释现有股东的股权，逐渐减少他们的所有权比例，以换取保持比特币堆栈完整。

储备金连续每周下降 1.76 亿美元，随后下降 1.4 亿美元，值得密切关注。如果回撤速度加快，或者股市对 ATM 产品的接受度降低，Strategy 的缓冲能力可能会比多年跑道显示的更快减弱。