贝莱德在过去 20 天内购买了 10 亿美元的比特币，而灰度又流失了 2.55 亿美元

两个最大的比特币 ETF 继续朝着相反的方向发展，费用结构导致投资者偏好差距不断扩大。

根据 Arkham Intelligence 的链上数据，贝莱德的 iShares 比特币信托 (IBIT) 在过去 20 天累计净流入约 10.8 亿美元。在同一时间段内，Grayscale 的比特币信托 (GBTC) 流出了约 2.547 亿美元。

分裂背后的数字

IBIT 为期 20 天的会议期间不乏一些精彩的会议。 9 月 3 日，每日资金流入量达到 4.54 亿美元，这是大多数 ETF 在其整个生命周期中从未见过的单日流入量。 8 月 27 日的另一个值得注意的交易日带来了 2.776 亿美元的收益，因为市场从动荡的 8 月中反弹。

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这些资金流入使 IBIT 的总持有量达到约 785,000 BTC，目前管理的资产超过 600 亿美元。

与此同时，GBTC 的数量约为 130,000 BTC，资产管理规模徘徊在 100 亿美元附近。

费用差异说明了很多问题。 IBIT 年费为 0.25%。 GBTC 收费 1.5%。对于 1000 万美元的头寸，这相当于每年为相同资产的相同风险支付 25,000 美元和 150,000 美元之间的差异。

更广泛的 ETF 生态系统正在运行

美国现货比特币 ETF 目前总共持有超过 128 万枚比特币，约占比特币总供应量的 6%。在最近的飙升中，更广泛的 ETF 类别吸纳了超过 30 亿美元的资金，其中 IBIT 占据了最大份额。在此期间，比特币的价格在 60,000 美元至 80,000 美元之间波动。

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贝莱德在现货比特币 ETF 市场的主导地位反映了它在传统金融领域的表现。该公司在全球管理着大约 10 万亿美元的总资产，其分销网络使 IBIT 能够接触到规模较小的竞争对手根本无法接触到的财务顾问、财富经理和机构配置者。

Grayscale 的问题不在于 GBTC 是一个糟糕的产品。 2024 年 1 月 SEC 批准现货比特币 ETF 后，竞争格局发生了巨大变化。GBTC 最初的结构是封闭式信托，只有在监管机构打开闸门后才转换为 ETF 格式。那时，贝莱德（BlackRock）、富达（Fidelity）等公司已经推出了更低的费用和更新鲜的营销方式。

灰度试图通过其费用比率较低的比特币迷你信托（BTC）来解决费用差距。但迁移对旗舰 GBTC 产品的损害似乎仍在持续，即使大盘复苏，资金外流仍持续到 2026 年。

这对比特币市场意味着什么

由于美国现货 ETF 总共持有比特币总量的 6%，而且这一比例还在不断攀升，供应动态正朝着历史上与价格升值相关的方向倾斜。

GBTC 的年费为 1.5%，是 IBIT 的六倍。除非灰度大幅削减费用，否则资金外流趋势没有逆转的迹象。离开 GBTC 并进入 IBIT 的每一美元对于比特币的价格来说大致是网络中性的，但 AUM 转移重塑了哪些公司控制着机构加密货币采用的叙述。