富达表示，比特币可以在不夺走黄金市场份额的情况下升值

该公司最新的“摆脱零”报告认为，拥有零比特币本质上是一种空头头寸，这两种硬资产是互补的，而不是相互竞争的。

富达数字资产公司希望解决多年来加密货币和宏观推特上一直存在的争论：比特币是否需要吃掉黄金的午餐才能上涨？该公司研究副总裁 Chris Kuiper 表示，答案是否定的。

在一份题为“2026 年摆脱零”的最新报告中，富达认为，在流动性扩张和通胀预期等宏观经济力量的推动下，比特币的价值主要兑美元升值。黄金不需要输掉比特币就能赢。

零分配问题

该报告的核心论点看似简单。富达将比特币的零配置定义为在功能上等同于持有空头头寸。在市场中性的背景下，选择不持有任何在过去十年中表现优于几乎所有其他投资类别的资产本身就是一种方向性押注。

该公司的模型表明，即使是传统投资组合 1-3% 范围内的适度比特币配置，也可以显着提高风险调整后的回报。对于愿意进一步推进的投资者来说，高达约 9-10% 的配置可以在标准 60/40 股债投资组合框架内最大化回报。

该分配的推荐资金来源？债券，不是黄金。富达的研究指出，从固定收益而不是贵金属进行重新配置，这强化了比特币和黄金之间的互补框架，而不是两者之间的笼子竞争。

互补而非竞争

柯伊伯分析中更有趣的数据点之一是比特币和黄金之间交替表现出色的历史模式。从 2019 年到 2020 年，黄金上涨了约 70%，比特币紧随其后，涨幅超过 100%。这两种资产往往会轮流领先，以应对重叠但不相同的宏观催化剂。

Kuiper 强调，虽然比特币和黄金有共同的驱动因素，但它们的长期相关性仍然很低。两者都应对财政焦虑、债务水平上升和货币贬值担忧。但比特币具有富达所描述的“风险成分”，植根于其技术基础和网络增长，这是黄金所不具备的。

比特币是一个已有 16 年历史的协议，其固定供应上限为 2100 万个比特币，并且采用曲线仍在扩大。富达的框架认为，将比特币和黄金视为替代品并没有抓住要点——它们正在解决投资组合中重叠但截然不同的问题。

制度背景

现货比特币交易所交易产品目前管理着约 1230 亿美元的资产，这个数字在两年前还显得有些不可思议。