不丹将 400 BTC 转移到未标记的地址，主权持有量为 518 BTC

这个喜马拉雅王国的比特币储备已从 2024 年 10 月的 13,000 BTC 峰值大幅下降，引发了人们对其长期加密战略的质疑。

据区块链分析公司 Lookonchain 称，不丹王国政府已将约 400 个比特币（价值约 3062 万美元）转移到一个身份不明的外部地址。此次转移使不丹剩余的标记链上持有量约为 518 BTC，仅是该国不到两年前控制的一小部分。

关于下降幅度有多大的背景：不丹追踪的比特币持有量在 2024 年 10 月达到约 13,000 BTC 的峰值。如今的 518 BTC 较该高水位减少了约 96%。

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一个主权钱包可以做很多事情

这些转移主要归功于该国的主权财富基金 Druk Holding and Investments，该基金在 2026 年一直在稳步将比特币转移给各种交易对手。接收者包括币安、Galaxy Digital 和 QCP Capital 等。仅在 6 月份，就有 533 BTC 在一笔交易中转移到币安。

这种模式是一致的：300 到 500 BTC 范围内的交易被发送到交易所和机构交易柜台，今年不丹标记钱包的累计流出超过数亿美元。

然而，最近的 400 BTC 转账转到了一个未标记的地址。这种区别很重要。当代币转移到指定交易所时，分析师至少可以推断出意图。一个没有标签的目的地什么也没有提供，这正是它往往产生更多猜测而不是确定性的原因。

不丹通过 2019 年开始的国家支持的水力发电奠定了其比特币地位。该国的河流和山区地形使其能够大规模获得廉价的可再生电力，而且早在大多数主权观察家意识到比特币参与其中之前，政府就悄悄积累了比特币。

不丹说过什么，没有说过什么

不丹的官方评论历来持谨慎态度。政府代表过去的声明将转移视为流动性管理而不是直接销售，这表明沙特将其持有的比特币视为国库工具而不是静态储备。

一年多来，流入不丹有标签钱包的矿业资金一直很少，这意味着资金外流的补充速度远不及离开的速度。

一个增加质感的具体数据点：2025 年 12 月，不丹承诺提供高达 10,000 BTC 用于开发 Gelephu Mindativity City 项目，这是一项雄心勃勃的新城市发展计划。如果这一承诺是通过实际的比特币转移而不是纸质分配来兑现的，那么这将是标签持有量下降的很大一部分原因。仅从链上数据来看，还不清楚这些代币是否转移到了发展基金、被出售以筹集建设用的法定货币，或者只是存放在尚未贴上标签的钱包中。

该王国是一个人口约70万的小国。在持有量高峰时，13,000 BTC 相对于不丹 GDP 的价值对于任何国家来说都是非同寻常的，更不用说一个经济足迹相当于一个中型城市的国家了。

解读市场信号

不丹 2026 年累计资金流出达数亿美元，无论最终目的地如何，都代表着真正的潜在抛售压力。即使这些代币的一部分进入现货市场，其交易量在市场结构层面上也是有意义的。

萨尔瓦多于 2021 年使比特币成为法定货币，该国也定期以引起密切关注的方式转移比特币。美国持有通过执法行动查获的大量比特币。这些持有者进行大额、不透明的转移往往会动摇市场对主权层面供应稳定性的信心。