尽管收益率上升，黄金仍吸引$500B：比特币的领先地位面临风险吗？

理论是否揭示了技术所未揭示的内容？

从图表上看，金属板块看起来看跌。按季度计算，黄金上涨 8%，白银上涨超过 10%，但与比特币 30% 的投资回报率相比，这看起来投资者已经将避险叙事分配给了 BTC。

在这种情况下，风险资产看起来更具弹性，进入联邦公开市场委员会（FOMC）。

然而，这种分歧能很快扭转吗？

根据投资者目前的定位，这一论点似乎并不那么牵强。

为什么黄金会随着收益率的上涨而上涨？

有趣的是，一位分析师观察到，黄金与国债收益率之间的传统关系在本季度发生了逆转，这表明黄金不再对收益率上升做出反应。

值得注意的是，这种差异的主要驱动因素似乎是各国央行对黄金的强劲需求，这正在改变贵金属对收益率敏感的动态，并为黄金提供支撑，尽管收益率很高。分歧的时机也值得一提。

TradingEconomics的数据显示，自6月底以来，10年期美国国债收益率已上涨近20%。同期金价上涨近 15%。

尽管收益率较高，但央行的需求似乎支撑了黄金，削弱了金属通常的利率敏感性。这种差异表明结构性需求现在可能超过黄金对货币预期的敏感性。

这也解释了围绕金属的仓位不断增加的原因，据报道有超过 5000 亿美元进入黄金和白银。

悬而未决的问题是，金属是否正在吸引新资本，还是将其从风险资产中撤出。

黄金需求显示了价格图表所没有显示的内容

另一个关键指标是强调技术方面不是什么。

如上所述，与加密货币表弟比特币相比，黄金对收益率上升的抵抗力在图表上并不那么明显。话虽如此，硬市场数据表明对该金属的需求仍然强劲。

如下图所示，中国黄金 ETF 8 月份增持 11 吨，连续两个月增持，总量达到 293 吨，为 4 月份以来最高，也是有记录以来的第三高。

今年迄今为止，ETF 已购买了 45 吨黄金，表明需求强劲，9 月初的数据表明，随着收益率下降和国内股市疲软，黄金积累仍在继续。

在这方面，黄金与10年期国债收益率关系的分歧变得更加重要。

随着 FOMC 会议的临近，在强劲的链上需求的支撑下，超过 5000 亿美元的资金流入金属，投资者已经开始围绕黄金进行布局。这使得此举看起来不太像短期交易，而更像是针对美联储驱动的潜在收益率波动的战略对冲。

因此，如果在美元走软的情况下收益率保持高位，黄金可能会继续吸引资本，从而可能给加密货币等风险资产带来额外压力。

最终总结