债券收益率爆炸给比特币发出强烈信号——现在终于是中本聪时代了吗？

闪电网络支持代理付款，而稳定币和已建立的网络则竞争为相同的软件买家提供服务。

英国央行的最新警告将主权融资压力与债务资助的人工智能投资的金融风险日益增加联系起来。

随着政府面临更昂贵的借贷，并且软件正在成为服务的购买者，比特币的货币地位变得越来越强。主权融资压力使人们有理由考虑在政府政策之外发行货币。代理商务为资金提供了另一种流通方式。

9 月 30 日，英国央行将主权债券压力和为人工智能融资的借款放在同一警告中。其金融稳定记录显示，能源冲击持续不断，推高政府收益率，而与人工智能相关的债务不断增加，使更多投资者面临该技术的命运。

我认为这种组合是超级比特币化的可靠催化剂。向比特币转变为广泛使用的货币需要人们和企业持有它、使用它并用它来定价服务。如果他们保留比特币以供将来购买，更多的支付功能可能会增强对余额本身的需求。

在银行发出警告的同一天，万事达卡宣布为其代理支付计划提供新的信任和情报服务，其中包括旨在识别人工智能发起的交易的评分。该分数正在美国进行测试。

9 月份的事态发展引发了一场日益广泛的金融风险争论，同时也引发了为软件客户服务的激烈竞争。比特币通过今年早些时候开发的工具进入了这场竞争。成熟的支付公司正准备为同样的买家提供服务。

更高的收益率加剧了比特币的争论及其竞争

政府借贷成本的压力显而易见。 CryptoSlate 的 10 年期国债系列显示 9 月 30 日的日票面收益率为 5.29%。美联储 9 月 30 日发布的报告称 9 月 29 日的利率为 5.26%。这些观察结果描述了不同的日期，应在此基础上进行比较。

重要地方的政策背景也趋紧。在 5 月 22 日上任的主席凯文·沃什 (Kevin Warsh) 的领导下，美联储于 9 月 16 日将目标区间上调了四分之一个百分点，至 3.75%–4%。日本央行于 9 月 18 日将隔夜拆借利率指导方针设定在 1.25% 左右，并于 9 月 24 日生效。

英国央行在 9 月 17 日的公告中将银行利率维持在 3.75%，尽管三名政策制定者希望将利率提高至 4%。即使央行维持政策基准不变，市场收益率也会收紧融资条件。

更高的收益率会给比特币带来两种相互竞争的影响。它们使政府债务融资的长期成本更加突出，这可以增强人们对发行独立于政府借贷需求的货币的兴趣。它们还为投资者持有债券提供更高的合同回报，从而提高了投资不支付本息资产的门槛。

投资者仍然必须权衡债券的合同收益与通胀和投资期限。比特币的供应上限决定了可以存在的代币数量；需求决定了他们的购买力。 CryptoSlate 债券市场报道中已经探讨过的收入与独立发行货币之间的紧张关系仍然是核心问题。

截至发稿时，比特币交易价格约为 83,530 美元，此前在过去 12 个月中触及 125,000 美元的历史新高和 57,500 美元的低点。这种波动的价格可以反映许多需求来源。货币争论必须立足于人们如何持有和使用比特币以及他们为此支付的费用。

世行的同一份评估描述了金融体系保持弹性，市场调整大多是渐进的。这就是看涨论点的背景：即使现有机构继续运作，融资压力也可以使独立发行更具吸引力。

中本聪的白皮书首先介绍了各方之间直接发送的电子支付，无需通过金融机构。其解决方案用点对点网络和工作量证明取代了受信任中介的双重支出检查，但须遵守设计的安全假设。

它的设计赋予了比特币与权威不同的关系。它的发行不会因为政府需要为债务再融资或央行决定经济需要额外支持而扩大。根据该协议的现有规则，比特币的发行量上限为 2100 万个。

在特定发行人的政策决策之外寻求资金的人可以选择具有独立可验证供应规则的资产。市场波动和托管责任仍然是这种选择的成本。

比特币无法消除能源短缺或降低借贷资本成本。它可以提供一种货币资产，其发行与管理这些问题的机构是分开的。即使较高的利率使资产在短期内吸引力下降，仍将其视为有价值的资产是一个一致的立场。

代理商为比特币进入商业提供了一条实用途径

人工智能代理无法交出钞票。它可以请求数据、接收发票、授权付款并继续其任务。为了使商业正常运转，交易需要很少的管理费用、明确的支出权限和可靠的结算。

比特币拥有适合这种模式的具体基础设施。今年 2 月，Lightning Labs 发布了代理工具，让软件可以通过 L402（一种将闪电支付与访问凭证相结合的协议）为 API 进行支付。 API 可以请求付款，代理支付闪电发票，付款解锁资源。

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这使得比特币的实用性超出了投资者购买和等待的范围。软件购买者可以在需要时支付数据的费用，而不是让人安排另一次订阅。服务提供商可以针对个别请求收费。闪电网络提供了支付层，使小额、重复的比特币交易变得可行。

Lightning Labs 还在 7 月发布了 Wavelength，这是一个 alpha 工具包，旨在让开发人员和代理商更轻松地集成钱包。发布时，它在测试网络上开放，并通过邀请访问主网。广泛的商业采用需要开发人员和客户使用该基础设施。

安全性是这里的设计要求。记录的工具使用远程签名、受限凭证和支出限制等措施； Wavelength 表示，钱包的创建和解锁将种子和密码保留在代理渠道之外。这些控制可以减少模型可以公开或花费的内容。仅靠情报并不能使特工成为比人类更安全的保管人。

代理人应该获得足够的权力来支付其任务费用，而不会不受限制地使用其所有者的储蓄。有用的机器经济需要有限的金融权威，就像它需要更快的推理一样。

软件购买者已经有几种其他的支付方式。

谷歌于 2025 年 9 月宣布的 AP2 框架支持卡、稳定币和银行转账，使用签署的授权来记录用户授权的内容。 Coinbase 9 月 22 日的代理公告增加了股票交易和 x402 小额支付，用于用户定义的限制内的数据、模型和服务。万事达卡的最新测试在既定的支付关系中建立了另一条路径。

对于购买以美元定价的服务的代理商来说，与美元挂钩的余额可以简化预算。以美元支付费用的企业可能也更愿意接收美元。正如 CryptoSlate 最近对稳定币的报道所探讨的那样，软件购买者的崛起可以扩大数字美元的使用，而不是取代它。

比特币的独特机会在于，用户重视独立发行的货币和直接结算，足以在交易之间保留比特币。一个将美元余额简单地转换成比特币来进行支付的代理展示了有用的基础设施。赚取、持有和消费比特币的代理商或企业展示了更深层次的货币选择。

这些选择可能会共存。比特币在储蓄和结算方面可能会变得更加有用，而美元在日常服务定价方面仍然很常见。如果不满足更严格的超级比特币化定义，这对比特币来说将是有意义的进步。

催化剂是可信的；采用测试是具体的

主权压力提供了一个重新考虑人们持有什么货币的理由。代理商务为数字货币提供了一种以更少的人为管理进行流通的方式。它们共同为比特币提供了比仅围绕下一次利率决定建立的叙述更重要的机会。

人工智能还会加剧融资问题。英国央行警告称，债务融资的人工智能投资扩大了金融风险，而对生产率增长预期的失望可能会波及主权市场。创建新支付用户的技术正在与比特币提供替代方案的同一信用系统中构建。

这就是为什么我看好比特币的货币角色。持有比特币的理由和使用余额的更多方式可以相辅相成。将这一机会转化为采用将取决于人们和企业做出的选择。

这种转变的迹象是重复使用比特币进行商业支付，接收者将部分收入保留在比特币中，运营余额以比特币形式持有，服务直接以比特币定价。这些行为将使争论从支付公告转向货币采用。

如果代理商主要花费稳定币或授权卡余额，机器商务将拥有现代化的法定货币。如果企业及其软件开始保留比特币的价值并为其定价，货币转型将拥有更坚实的基础。当用户选择保留他们现在可以移动的资金时，比特币的机会就会增加。