周五期权到期，比特币价值 22.4 亿美元出现逆转，随后再次跌至 7.6 万美元

公开数据无法证实该研究的高未平仓利率或负伽玛条件。

第一小时的反弹消退，到 UTC 10:00 时所有三个场地的价格均略低于到期时间水平。

在 Deribit 08:00 UTC 到期前一小时内，比特币在三个交易场所下跌 0.16%–0.18%。

比特币陷入 Deribit 的 9 月 11 日期权到期，在结算后的第一个小时内反弹，然后在到期后两小时窗口结束之前放弃了这一走势。

该序列仅类似于最近一项同行评审研究中记录的模式的一部分。周五的价格走势并未完成逆转，而该研究的高平价未平仓合约状况无法与公开数据相匹配，其最强的负伽玛机制也未得到证实。

在 Deribit 的 BTC 永续合约、Coinbase 现货和 Kraken 现货中，比特币从 07:00 至 08:00 UTC 下跌约 0.16% 至 0.18%。截至 09:00，其涨幅约为 0.19% 至 0.21%。

反弹未能持续。从 UTC 时间 08:00 到 10:00，Deribit 永续合约下跌 0.014%，Coinbase 下跌 0.025%，Kraken 下跌 0.038%。因此，比特币在所有三个交易场所的收盘价都略低于其到期时间水平。

周五到期表明了什么

世界标准时间 06:40 的 PerpFinder 市场数据快照显示，即将到期的比特币期权价值约为 22.4 亿美元，其中包括约 14 亿美元的看涨期权和 8.44 亿美元的看跌期权。 Deribit 的官方交割价为 77,234 美元。

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截至发稿时，比特币在欧洲下午交易时段跌至 76,000 美元，随后回升至 77,500 美元。

根据 Deribit 的结算规则，期权于 UTC 时间 08:00 到期。交割价格是 UTC 时间 07:30 至 08:00 期间交易所比特币指数 30 分钟时间加权平均值，每四秒采样一次。

这些机制与《金融研究快报》上发表的研究进行了及时的比较。这项经过同行评审的研究使用五分钟回报率检查了 2021 年 1 月至 2023 年 12 月期间的 1,059 个 Deribit 到期日。

其作者发现，在统计上，比特币在到期前一小时内会下跌，并在接下来的两个小时内出现逆转，此时平价未平仓合约位列样本的前十分之一。

当重建的累积伽玛代理为负时，结果最强。该论文没有根据未平仓总量或看跌/看涨比率来推断做市商的仓位。其基本方法根据合约交易历史和关于哪一方发起每笔交易的假设来估计做市商代理。

然而，这种模式似乎不会在 2026 年出现，因为三个基于模型的仪表板（Optionly、CryptoGamma 和 ByKaranteli）并未在附近显示负累积伽玛代理。