由于通货膨胀重写可能会颠覆降息，比特币面临两周的美联储陷阱

比特币面临两个考验：首先是美联储的决定，然后是修订后的通胀基准，这可能会重塑后来的利率押注。

沃勒表示，一种方法的改变可能会将 12 个月 PCE 通胀削减十分之几，但总体修正可能会有所不同。

美联储将于 9 月 16 日决定利率，随后 8 月官方 PCE 及其年度修订将于 9 月 30 日公布。

比特币的下一次美联储测试分为两个日期。

联邦公开市场委员会将在查看 8 月份就业数据、生产者价格和消费者价格后于 9 月 16 日决定政策。官方 8 月份个人消费支出通胀数据以及经济分析局将修订 PCE 系列的年度更新预计要到 9 月 30 日才会公布。

州长克里斯托弗·沃勒 (Christopher Waller) 已经对这一悬而未决的变革的一部分给出了数字。他表示，投资组合管理服务的新方法可以将 12 个月 PCE 通胀率降低零点几个百分点。这是沃勒对一个组成部分的估计，而不是 BEA 总体修订的确认估计。

对于比特币，时间表首先创建一个政策事件，并在两周后重置测量。每一个都可以改变利率预期，但都不能提供预定的价格信号。

美联储 9 月 16 日将会知道什么

劳工统计局的时间表将 8 月份就业报告定为 9 月 4 日，生产者价格通胀定为 9 月 10 日，消费者价格通胀定为 9 月 11 日。联邦公开市场委员会 (FOMC) 将于 9 月 15 日至 16 日举行会议，并在做出决定的同时发布新的经济预测摘要。

在此之前可获得的最新官方 PCE 读数涵盖 7 月份。 BEA 报告称，总体和核心 PCE 价格较 6 月份各上涨 0.2%。过去 12 个月，总体个人消费支出 (PCE) 通胀率为 3.7%，核心通胀率为 3.3%。

根据 BEA 的发布日历，8 月 PCE 将于 9 月 30 日东部时间上午 8:30 到达。该机构表示，该发布还将纳入年度更新并取代当前发布的估计。

日期 已知的比特币相关性 9 月 4 日至 8 月 11 日 就业、生产者价格指数 (PPI) 和消费者物价指数 (CPI) 市场可以在政策制定者开会之前修改对 FOMC 决定的预期。 9 月 15 日至 16 日 政策决定和新的美联储预测 在修订后的 PCE 数据公布之前，预期的利率路径和风险偏好可能会发生变化。 9 月 30 日 8 月官方 PCE 和修订后的 PCE 历史数据 市场可以重新评估用于为稍后的美联储会议定价的通胀基准。

年度更新包括对通货膨胀率有潜在明显影响的技术变化。 BEA 的方法预览表示，投资组合管理和投资建议将不再使用行业的生产者价格指数进行调整。相反，BEA 将使用该行业的就业数据来估计服务数量。

简而言之，BEA 正在改变区分价格变化和消费者获得的投资组合管理服务数量变化的方式。不同的划分可能会影响测得的 PCE 通胀，即使它并不代表 9 月份价格的新变化。

沃勒在 9 月 3 日的演讲中表示，调整支付给股市交易员和相关专业人士的费用可能会将 12 个月的个人消费支出 (PCE) 通胀率降低十分之几。 BEA 的年度更新通知列出了其他源数据和方法变更，因此总体结果不必等于 Waller 对这一组成部分的估计。

此次更新不会改写CPI。 CPI 是 BLS 9 月 11 日发布的指数，而 PCE 是商务部的一项单独指标，与美联储 2% 的长期通胀目标挂钩。一些 CPI 和 PPI 数据提供 PCE 计算，但更改 PCE 方法不会更改已发布的 CPI 系列。

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沃勒的言论表明政策制定者可以提前了解时间差距。他的评论将即将发生的变化纳入 9 月 16 日之前的公共政策辩论中。

他们没有制定处理该问题的委员会规则。沃勒是一位政策制定者，他的估计并不表明在 BEA 发布修订后的系列之前，联邦公开市场委员会 (FOMC) 会从公布的通胀率中扣除十分之几。

他的利率信号也是有条件的。他表示，8 月份通胀的持续进展将使他愿意将联邦基金利率维持在当前水平。热门读物可能会让他考虑加息。这是他的反应函数，而不是整个委员会的承诺或声明。

因此，已知的测量问题无法自动取消热门 CPI 报告。美联储以个人消费支出 (PCE) 形式表达通胀目标，同时审查价格构成并根据预测制定政策。政策制定者可以在不声称知道 9 月 30 日最终修订的情况下解释可疑的扭曲。

比特币的风险依次到来

第一个活动是关于政策和预测的。 8 月份就业数据、生产者价格指数 (PPI) 和消费者物价指数 (CPI) 将影响会议的预期，然后声明和新的预测可以重新设定利率的预期路径。

即使交易员预计稍后的个人消费支出修正将削减测得的通胀，但较热的消费者物价指数可能会增加联邦公开市场委员会会议之前收紧政策的可能性，并给风险偏好带来压力。一系列疲软的数据可能会产生相反的结果，但这仍然会让市场等待委员会是否同意沃勒的解释。

比特币的市场反应取决于预期的变化，而不仅仅是日历。如果预测和政策语言指向更多克制，那么同样的搁置决定可能会有不同的解读，而在 9 月 16 日之前，甚至可能会部分预期出现更加鹰派的结果。

最近的 CryptoSlate 报道围绕就业、CPI 和 FOMC 序列构建了比特币 9 月的走势。其他分析研究了劳工数据、石油和比特币的交叉点，并指出 8 月 PCE 在会议后发布。沃勒的量化方法估计增加了第二层：用于评估决策的部分通胀历史即将发生变化。

9 月 30 日的事件有所不同。它不能改变已经采取的政策行动，但可以改变投资者在稍后的联邦公开市场委员会会议之前对通胀趋势的判断。

如果修正后的个人消费支出路径较低，并且其他变化不能抵消它，市场可能会得出结论，通胀没有会前数据显示的那么持久。这可能支持放松限制性政策的预期，并改善风险资产的背景。如果其他修正抵消了投资组合服务的影响，或者如果总体通胀趋势仍然高企，那么此次发布可能会削弱这种解释。

关键是不要将沃勒的“十分之几”视为鸽派催化剂。它适用于特定的衡量标准变化，而 BEA 的年度更新范围更广，沃勒自己的政策选择仍然取决于 8 月份的通胀。

因此，比特币交易者面临着一个序列。 9 月 16 日，决策者将利用可用的数据和预测立即做出利率决定。 9 月 30 日，一旦 BEA 发布修订后的美联储首选措施，该决定的通胀前提看起来有多持久。