比特币供应利润接近历史熊市到牛市过渡水平：分析师

目前，超过 71% 的比特币流通供应量处于未实现利润状态，接近历史上大牛市之前的阈值

比特币的一个关键链上指标正在闪现自 2012 年以来每一次主要牛市之前的信号。据 Bitfinex 称，超过 71% 的比特币流通供应量目前处于未实现利润状态，接近历史上标志着市场从看跌到看涨阶段过渡的区域。

信号背后的数字

该指标追踪所有流通比特币最后一次以低于当前现货价格的价格移动的百分比，整个夏天一直在稳步攀升。 8 月 27 日，比特币收于 80,256 美元，使 72.1% 的供应量进入盈利区间。

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那次阅读并没有坚持下来。随着价格在随后几个交易日回落，该数字下降至 67.7%，说明该指标对相对温和的价格波动有多么敏感。

根据 Glassnode 和 CryptoQuant 的数据，到 9 月初，比特币交易价格接近 77,381 美元，供应利润稳定在 68% 左右。这与今年早些时候的约 65% 相比有了显着的改善。

自2012年以来，持续的市场复苏要求供应利润率至少达到64%。 60-70% 范围内的持续波动始终先于更强劲的看涨趋势。

不太清楚

CryptoQuant 报告称，截至 8 月 28 日，约有 6170 亿美元的投资资金仍处于水下状态。随着比特币攀升至最初购买时的价格水平，其持有者面临一个决定：持有以获得进一步收益或卖出以实现收支平衡，从而形成阻力区，从而减缓或阻止反弹。

短期持有者讲述一个更安静的故事

更微妙的信号之一来自短期持有者支出产出利润率（SOPR）。该指标跟踪最近的买家在转移代币时是否获利或亏损。

目前的 SOPR 读数显示，许多短期持有者正在以等于或接近盈亏平衡的价格退出头寸。数据显示，供应的轮换不是以大幅亏损的方式倾销，而是受控的，没有出现市场触底或恐慌引发的崩盘所特有的强制平仓。

什么会打破平衡

ETF 流入一直是 2026 年的主要需求驱动因素，这些资金流的任何加速或减速都可能会有意义地改变供需方程。降息往往会降低持有非收益投资的机会成本，从而有利于比特币等风险资产，而鹰派的意外可能会引发快速去杠杆化。

8 月底达到的 80,256 美元水平现在可作为近期参考点。如果比特币能够恢复并保持在该价格之上，利润供应量可能会回升至 72% 以上。跌破 77,000 美元可能会使该指标回落至 65%，从而重置数月的进展。由于 6170 亿美元的资本仍在等待盈亏平衡，每次反弹都将面临市场在走高之前需要消化的卖家。