由于长期持有者拒绝出售，比特币波动性仍处于历史低位

由于已实现的波动性处于 1.5 个百分点，且长期持有者控制着高达 83% 的供应量，比特币的价格压缩可能为接下来的情况奠定了基础。

截至 2026 年 9 月上旬，比特币的 30 天实际波动率已降至 1.5%。从长远来看，比特币在整个历史上只有 1.5% 的时间波动率低于这个水平。罪魁祸首不是某种奇异的宏观力量或监管打击。是那些购买了比特币却拒绝放弃的人。

长期持有者，也就是那些持有代币至少 155 天的人，一直在以一种让剩余的液体漂浮物看起来像水坑的速度吸收供应。

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沉默背后的数字

VanEck 8 月中旬的一份报告显示，比特币的年化实际波动率仅为 27.2%。历史平均水平徘徊在80%左右。这并不是低于平均值的小幅下降。跌幅约为正常水平的三分之一。

8 月中旬，比特币的交易价格在 6.35 万美元到 6.5 万美元之间，交易量与温和的波动相匹配。到 9 月初，价格已飙升至 7.8 万至 8 万美元。

供应图片讲述了更深层次的故事。 2026 年春季和初夏期间，长期持有者的供应量达到了 1630 万至 1664 万比特币的峰值。在其顶峰时，这一数字约占所有被耐心锁定的流通比特币的 83%。截至 8 月 11 日，这一数字已回落至约 1184 万枚 BTC，占流通量的 59.1%。

并非所有持有者都是平等的

当长期持有者在 2026 年中期开始分发代币时，这种模式就显现出来了。持有一到两年的硬币在 8 月份占总供应量的份额下降了 6.2%。与此同时，持有十多年的代币几乎没有变化，仅下跌了 0.1%。

富达数字资产公司（Fidelity Digital Assets）研究了多个周期的这种动态，并得出结论，长期持有者供应的增加与流动性流通量的减少以及价格波动性的降低密切相关。

螺旋弹簧理论

市场分析师有一个术语来描述当波动性大幅压缩而基本需求保持稳定时会发生什么：螺旋弹簧效应。短期持有者的卖方压力减少创造了供应紧张的环境。当需求最终回升时，价格会以巨大的力量上涨，因为没有足够的愿意卖家来吸收购买压力。

9 月初，价格从 6 万美元中期上涨至 7.8 万美元至 8 万美元之间，这可以被视为春季紧张局势缓解的第一个迹象。

对于关注短期头寸的交易者来说，要监控的关键指标不是价格本身，而是长期持有者供应的变化率。逐渐下降表明市场可以吸收的有序分配。快速下跌预示着潜在的波动性，使得年化 27.2% 看起来像是遥远的记忆。