比特币持有者正在获利了结，抛售即将到来吗？
核心要点
- CryptoQuant 撰稿人 Darkfost 在 9 月 25 日的分析中表示，长期 BTC 持有者目前实现的利润约为 72%。
- 杠杆率下降正在消除比特币的一些压力 衍生品数据显示，在 BTC 突破 87,000 美元之后，杠杆率降温。
- CoinNiel 报道称，比特币未平仓合约从 9 月 21 日
比特币价格一直维持在 84,000 美元附近，而长期持有者则获得了适度的利润，交易余额下降，使得链上信号有所改善，但没有得到确认的复苏。
摘要 比特币长期持有者实现了 72% 的利润，远低于 2024 年 12 月约 350% 的峰值水平。
9 月 17 日至 23 日期间，有 12,153 比特币离开交易平台，外汇储备下降 1.03%。
比特币未平仓合约自 9 月 21 日以来下降了 10.4%，而周四融资额则降至 0.00570%。
仅 9 月 22 日，就有 19,105 枚 BTC 流出，这意味着每周的提款量并不始终占主导地位。
截至 9 月 24 日，现货比特币 ETF 吸纳了 1.91 亿美元，将净流入规模扩大至六次。
CryptoQuant 撰稿人 Darkfost 在 9 月 25 日的分析中表示，长期 BTC 持有者目前实现的利润约为 72%。他的比较显示，该数字远低于 2024 年 12 月记录的近 350% 的利润水平，当时长期持有者的收益更接近之前周期的极端情况。
CoinGecko 目前将 BTC 置于 84,403 美元附近，24 小时交易区间约为 82,941 美元至 84,843 美元。市场追踪显示，比特币从 9 月份的较低水平反弹后，7 天内上涨了约 10.3%。
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长期比特币持有者是否开始大量抛售比特币？
Darkfost 并未将当前活动描述为激进分布。这位分析师表示，与短期持有者相比，长期持有者对短期价格波动的反应往往较小，这使得他们的已实现利润有助于跟踪较大市场波动期间的抛售压力。
他的数据显示，当前已实现利润接近 72%，而 2024 年 12 月约为 350%。Darkfost 将当前阶段描述为温和，并表示早期熊市期间也出现过类似的数据，当时长期持有者不太愿意立即抛售大量头寸。
众所周知，LTH 比 STH 更稳定，对市场波动的敏感度更低。
这就是为什么分析这个群体的走势为解读比特币市场提供了有趣的背景。
在这种情况下，跟踪 LTH 实现的利润使我们能够衡量……的实力 pic.twitter.com/y3gSuPon7p — Darkfost (@Darkfost_Coc) 2026 年 9 月 25 日
72% 的数字并不意味着长期持有者已经出售了 72% 的 BTC。它衡量与该群体所花费的代币相关的利润绩效，CryptoQuant 通过持有期限指标来定义。
Darkfost 的解释是，持有者可以继续等待更高的利润水平，然后才会出现更大规模的抛售。他的观点仍然是基于历史行为的分析师评估，而不是预测如果市场状况发生变化，长期持有者将拒绝出售。
在 BTC 在几天内从大约 75,000 美元上涨到 87,000 美元以上之后，这种区别是相关的。正如 crypto.news 在早些时候的 84,000 美元比特币分析中所报道的那样，BTC 已经在 87,000 美元区域附近遭遇了两次拒绝，而 ETF 需求和大持有者的积累仍在表面之下继续。
比特币正在离开交易所，但有一天推动了大部分交易
外汇流量给出了另一个建设性的解读，尽管每周的模式不如整体净流出数据所显示的那么统一。
CryptoQuant 分析师 CoinNiel 在最新的交易所流量分析中报告称，9 月 17 日至 9 月 23 日期间，交易所录得 12,153 BTC 净流出。前一周净流入 6,142 BTC，扭转了周数据的方向。
CoinNiel 警告称，9 月 22 日的提款量约为 19,105 BTC。因此，他的数据显示，净流出并未在这 7 天期间的每个交易日中占据主导地位。
外汇储备同时下降。 CoinNiel 9 月 21 日测得的总储备约为 272.6 万比特币，9 月 24 日降至 269.8 万比特币，跌幅约为 1.03%。
比特币（BTC）兑换储备，来源：CryptoQuant
他的分析并未将每次提款都视为购买。硬币可以离开交易所用于私人托管、机构之间的转移、抵押品管理或其他目的，因此仅靠储备下降并不能建立新的现货需求。
单独的币安阅读增加了更多细节。正如 crypto.news 于 9 月 25 日早些时候报道的那样，Darkfost 追踪到超过 13,800 BTC 使币安创下 2023 年以来最大的每日净流出读数。币安储备在四天内从约 705,000 BTC 降至 685,000 BTC。
Darkfost 将币安提款与积累联系起来，而 crypto.news 指出，网络流量数据无法确定每个持有者转移代币的原因。 Binance 数据和 CoinNiel 的全交易所数据集测量的范围不同，因此这两个读数不应合并为一个总数。
杠杆率下降正在消除比特币的一些压力
衍生品数据显示，在 BTC 突破 87,000 美元之后，杠杆率降温。
CoinNiel 报道称，比特币未平仓合约从 9 月 21 日的约 293.4 亿美元下降至 9 月 24 日的临时 262.9 亿美元。随着 BTC 从近期高点回落，比特币未平仓合约下降了 10.4%。
这位分析师警告说，未平仓合约以美元计算，这意味着下跌的部分原因可能来自比特币价格的变化。因此，CoinNiel 表示，全面下跌不能仅仅归因于交易员平仓杠杆头寸。
融资利率也有所降温。 CoinNiel 测算，前一周平均融资额接近 0.00662%，之后在 9 月 17 日至 23 日期间升至 0.00777%。9 月 24 日的临时读数随后降至 0.00570%。
与之前的数据相比，资金减少降低了维持杠杆多头头寸的成本。 CoinNiel 将宽松的融资、较低的未平仓合约和交易所提款的组合描述为“令人鼓舞”，但并未将其视为新的上升趋势的证据。
这一变化发生在比特币反弹期间杠杆率迅速扩大的时期。 Crypto.news 此前报道称，随着比特币突破 85,000 美元，杠杆率正在上升，在现货 ETF 需求推动比特币上涨后，期货交易商增加了超过 20 亿美元的头寸。
为什么比特币的复苏仍然缺少一个确认
现货需求仍然是 CoinNiel 评估中未解决的部分。这位 CryptoQuant 分析师表示，储备金下降和杠杆率降低创造了更好的环境，但在确认 BTC 的复苏之前，需要更强有力的证据来证明持续现货购买。
ETF 活动提供了衡量现货需求的来源之一。 9 月 24 日，美国现货比特币 ETF 又收到 1.91 亿美元资金，连续六个交易日净流入。正如 crypto.news 之前在 9 月 25 日比特币价格报告中报道的那样，贝莱德 (BlackRock) 的 IBIT 在交易期间获得了约 1.63 亿美元，而富达 (Fidelity) 的 FBTC 则获得了约 1286 万美元。
在本周早些时候出现更大规模的资金流入之后，出现了为期六天的序列。 Crypto.news 报告称，9 月 21 日的资金流入量约为 9.99 亿美元，9 月 22 日的资金量为 7.147 亿美元，9 月 23 日的资金量为 3.4698 亿美元，之后每日资金流入量降至 1.91 亿美元。
因此，尽管 BTC 未能保持在 87,000 美元以上，但 ETF 认购量仍保持积极。 CoinNiel 的交易所分析仍称复苏尚未得到证实，因为 ETF 流量仅代表现货市场活动总量的一部分。
他的下行测试更为直接。 CoinNiel表示，新的外汇流入加上资金和未平仓合约的快速增加将削弱当前谨慎的建设性读数。该分析师计划观察 9 月 24 日数据最终确定后，提款是否持续，以及现货买盘是否变得更加清晰。