比特币永续期货 15 分钟交易脉冲带动 140 亿美元交易

尽管边界变动在统计上是可预测的，但平均收益仍远低于币安交易费用，限制了它们对普通交易者的用处。

六种资产和多个交易所的共享时间表明图表间隔和自动化策略协调整个加密货币市场的活动。

研究人员发现，加密货币永续合约的交易量、交易量和价格变动在每 15 分钟间隔的前几秒内都会激增。

世界标准时间 14:59:59，比特币永续期货看起来就像任何其他电子市场一样，价格忽隐忽现，订单来自世界各地的交易者。

但当时钟转到 15:00:00 时，市场立即变得更加繁忙：更多的交易进行，更多的资金周转，价格在接下来的十秒内覆盖更多的区域，尽管没有任何东西给任何人提供新的交易理由。

同样的脉冲会在每小时 15、30 和 45 分返回。较小的版本出现在五分钟边界和每分钟开始时，但一小时的顶部仍然会产生最强的爆发，就好像加密货币的连续市场已被用于交易它的软件划分为数千个小会话一样。

北卡罗来纳大学的韩国政策研究员 Chan Kim 和 Peter Reinhard Hansen 在 2026 年 8 月的加密货币期货研究中记录了这一模式。他们检查了 2021 年 1 月 1 日至 2024 年 10 月 31 日期间六个币安期货市场的已完成交易记录，涵盖比特币、以太坊、XRP、Solana、狗狗币和卡尔达诺，涵盖 1,400 个全天的不间断交易。

这些合约是永续期货，通常称为永续合约，让交易者可以押注资产是否会上涨或下跌，并利用借来的风险来扩大押注。

虽然传统的期货合约在规定的日期到期，但只要交易者有足够的抵押品，永续合约就可以保持开放，并且多头和空头交易者之间的定期付款使其价格接近基础现货市场。

当永续合约的交易价格高于其现货指数时，押注较高价格的交易者会向押注较低价格的交易者支付费用。当其交易价格低于指数时，付款将以相反的方式进行。

永续期货在全球加密货币交易中占据很大份额，这使得这些短暂的爆发具有更广泛、更深入的影响。永久价格有助于指导跨交易所的套利、对冲和做市，因此从期货开始的模式可以输入到比特币市场数据和现货价格中，其他人都遵循。

加密货币找到了它的开盘钟声

当你把一个小时画成一个圆圈时，15 分钟的脉冲很容易看到。研究人员的图表在第 0 分钟、第 15 分钟、第 30 分钟和第 45 分钟产生了四个点，在交易量和价格变动方面形成了星形模式，每次爆发的大部分集中在前 10 秒内。

在所有六份合约中，与普通分钟内相同的 10 秒窗口相比，这 10 秒的交易量增加了 26%，美元交易量增加了 32%，而绝对回报则增加了 26%。

绝对回报衡量的是价格向任一方向移动的距离，因此读数大 26% 意味着在一刻钟窗口内出现更大的上涨或下跌。

这种模式还跨越了市场规模的巨大差距。在样本期间，比特币平均每日交易量为 154 万笔，合约交易量为 145.8 亿美元，而卡尔达诺在相同交易节奏下平均每日交易量约为 29 万笔，合约交易量为 5.44 亿美元。

这种一致性是最重要的发现，因为它表明该惯例是跨交易系统共享的，而不是一个代币的特征。

大多数交易应用程序将连续的价格流转换为涵盖一分钟、五分钟、15 分钟或其他熟悉的时间间隔的蜡烛图。

15 分钟蜡烛将这段时间内发生的所有事情压缩为开盘价、收盘价、最高价和最低价，为人们提供了可管理的市场概况，并为软件提供了可以处理的标准数据块。

在每根蜡烛结束时，技术指标都会重新计算，自动策略会从同一新完成的区块接收新的指令。

将大型交易分成较小部分的程序可能会在该边界上释放另一部分，而做市商可以根据他们预期的流量调整报价，更快的系统可以根据两组的预期进行交易。

一旦足够多的机器开始遵循相同的时钟，一种方便的数据显示方式就成为市场本身的一部分。

这就是为什么平静的一刻钟开始看起来就像证券交易所开盘一样。传统市场在真正的开盘钟声左右收集订单，因为交易者要花几个小时等待场地重新开放。

另一方面，加密货币通过共享图表间隔和软件默认设置产生了类似的冲击，在交易继续的同时每 15 分钟重复一次该过程。

机器有一个告诉

币安的交易记录显示了交易内容、交易金额以及交易价格。然而，他们无法确定每笔交易是否由人类交易员、做市公司、清算引擎或其他自动化系统发起。金和汉森寻找贸易规模的间接线索。

人们往往更喜欢整数，因为它们更容易选择和记住，因此有人可能会交易 0.1 BTC 或大约 10,000 美元，而无需计算到小数点后一位尴尬的数量。

但算法通常从基于波动性、可用资本、当前风险敞口或较大订单的目标份额的公式开始，这可能会产生对人类来说看起来任意的数量。

研究人员计算了交易规模以尾随零结尾的频率，发现在重复爆发的开始几秒内，圆形数量不太常见。

它们只包括足够大的交易来包含所测量的零的数量，这使得小订单不会被归类为不规则订单，因为交易所的最小增量使得额外的零不可能出现。

随着边界重要性的增加，这种下降也在加剧。在普通的一分钟开始时，圆形数量变得稍微不那么常见，差距每五分钟扩大一次，然后每 15 分钟扩大一次，在小时顶部产生与通常模式最大的突破。

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对于有资格以至少两个零结尾的比特币交易，回合规模份额在普通分钟开盘时下降了 0.04 个标准差，在小时顶部下降了 0.20，使每小时的影响扩大了五倍。

标准差描述了观察结果偏离其通常范围的程度，因此这些数字并不是机器进行的交易的百分比。他们表明，当交易活动激增时，市场偏离了对整数数量的正常偏好，这为作者提供了更多自动化参与的行为指纹。

交易规模仍然无法识别每笔订单的来源。大型机构执行和强制清算会产生不规则的数量，资金套利也会产生同样的结果，因此论文使用圆度作为与机器活动相关的间接证据。

作者进行了多次检查，看看是否另一个重复事件正在产生脉冲。

在样本期间，币安在世界标准时间 00:00、08:00 和 16:00 处理了资金支付，但删除这些窗口后，一刻钟的结果基本完好无损，并且当每个小时前观察被删除时，15、30 和 45 分钟的模式仍然存在。对 Bybit 数据的单独分析在另一个交易所产生了类似的结构。

这些检查描述了电子协调的广泛形式。任何交易者都可以选择任何时间间隔，但交易数据、图表设置和通用指标将许多系统拉向相同的边界，其中最集中的出现在受到最多共同关注的时钟点。

价格预测价值低于交易费用

一旦研究人员确定脉冲重复，他们就会询问每刻钟之前的可用数据是否可以预测前十秒内的价格走势。