山寨币上涨 21%，但仍输给比特币。什么最终会扭转局面？

关注 ETH/BTC、山寨币市场份额和 ETF 流量，寻找复苏扩大的迹象。

山寨币市值在一个月内上涨了 21%，但其在比特币和山寨币市场中的份额在 90 天内下降。

参议院将于 9 月 15 日进行 CLARITY 程序投票；美联储将于 9 月 16 日做出利率决定。

Glassnode 报告称，根据截至 9 月 7 日的数据，山寨币市值在过去一个月上涨了 21%，而山寨币在比特币和山寨币综合市场中的份额在 90 天内下降了 0.9 个百分点。

资本一起在整个加密货币阶梯上向上移动，比特币吸收了大部分收益，而更高贝塔值的代币则坚守阵地，但没有获得收益。这种分歧在本周对美联储和美国参议院进行了一场异常干净的考验。

市场信号 当前阅读内容 内容 山寨币市值在一个月内+21% 山寨币参与了反弹 山寨币在 BTC + 山寨市场的份额在 90 天内 -0.9 个百分点 山寨币正在上涨，但没有跑赢比特币 Glassnode 历史周期末信号在 90 天内+2.8 个百分点，接近 BTC 高点 缺乏历史周期末轮换信号 比特币从 8 月低点回升约 27% BTC 仍然是市场领导者

美联储决定如何维持比特币的复苏

截至 9 月 15 日，比特币从 8 月份接近 62,000 美元的低点回升约 27%，交易价格接近 79,000 美元。然而，BTC 仍远低于 Glassnode 认为的真正成本基础墙的 83,000 美元至 86,000 美元区间。

在此范围内购买了大约 107 万枚 BTC，几乎全部由长期持有者购买，最集中的价格接近 85,000 美元。在那里的卖家正在捍卫自己的成本基础，而不仅仅是简单地追求一个整数。

低于当前价格，Glassnode 的真实市场均值接近 76,600 美元，是本次复苏的基础。

报道指出，85%的经济学家预计美联储将在9月16日的会议上加息25个基点至3.75%-4%。期货市场定价的加息可能性约为 90%，并且到 2027 年中期还会有几次加息。

在上周通胀意外降临后，包括高盛、摩根大通、汇丰银行和德意志银行在内的主要银行已转向预期此举。 9 月 14 日，10 年期美国国债收益率盘中短暂触及 5%，这是自 2023 年以来首次出现这样的走势，为已经在测试自身供应墙的市场大幅提高了全球最低门槛利率。

从 9 月 8 日到 11 日，现货比特币 ETF 连续四天流出资金，总额约为 4.63 亿美元，结束了连续三周的资金流入。 Farside 数据显示，9 月 14 日资金流入转正，净流入 1.599 亿美元。

9 月 16 日的意外取决于美联储是否会进行一次调整，还是开始更长时间的紧缩政策，因为期货定价已经更接近周期而不是一次性举措。

水平/信号 当前区域 为何重要 8 月低点 ~$62,000 复苏起点 Glassnode 真实市场均值 ~$76,600 反弹下方的粗糙底部 当前 BTC 价格 ~$79,000 市场高于复苏底部，但低于突破区域 成本基础墙 $83,000-$86,000 在该区间购买了大约 107 万个 BTC 10 年期国债收益率 短暂触及 5% 提高风险资产现货 BTC ETF 流动的门槛利率 - 9 月 8 日至 11 日为 4.63 亿美元； +1.599 亿美元 9 月 14 日 四天流出后恢复流入

国会测试集会能持续多久

参议院将于 9 月 15 日就《清晰法案》动议进行最终投票，需要 60 票才能提前审议。共和党人表示，他们提出的替代方案包含了民主党要求的 126 项实质性改变。

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该法案的核心功能是在数字资产市场上建立更清晰的 SEC 和 CFTC 界限，扩大 CFTC 对数字商品的管辖权，同时保留 SEC 对部分一级市场活动的管辖权。

比特币已经拥有了大部分的制度基础设施，这些基础设施的透明度将扩展到其他资产：现货 ETF、受监管的衍生品、既定的托管以及相对稳定的监管身份。

CLARITY 的边际收益更多地落在比特币背后的所有方面，例如交易所、代币市场、托管提供商以及仍在未解决的美国监管折扣下运营的 DeFi 平台。

通过关闭将消除资本集中在加密货币阶梯顶部的一个原因，尽管它不能保证山寨币反弹。

Q4 有两种不同的杠杆

更宽松的货币政策可以在不触及加密货币潜在监管瓶颈的情况下提升比特币的价格。法律的明确性可以解决部分瓶颈，而且不会让钱变得更便宜。

第四季度真正广泛的反弹，即山寨币市场份额与山寨币价格同步上涨的情况，似乎需要这两种条件同时出现才能有真正的机会。

一旦这两个事件解决，比特币交易高于或低于任何一个整数的影响都不到四个相对指标的影响。 ETH/BTC 货币对是否走强，以及数月来下滑的山寨币市场份额是否最终开始攀升，都是值得关注的指标。

美联储结果 明确性结果 比特币影响 更广泛的加密货币影响 一劳永逸加息更温和 结束性进展 清算 8.3 万美元至 8.6 万美元的最佳机会 ETH/BTC 和山寨币份额的最有力设置，以改善鹰派加息周期信号 结束性进展 阻力仍然难以清除 监管折扣缩小，但流动性仍然昂贵 美联储清晰度减弱 比特币可以仅靠利率反弹 山寨币仍然受到政策不确定性的影响 鹰派美联储澄清性停滞7.66 万美元的下限面临压力 高贝塔加密货币可能表现不佳

另一个值得关注的关键点是，在融资利率和杠杆率保持可控的情况下，ETF 资金流入是否会继续，以及高贝塔值代币在好消息方面是否跑赢比特币，而不仅仅是简单地追踪比特币。

Glassnode 的历史比较显示，在过去 4 个比特币峰值中的 3 个峰值附近，山寨币份额在 90 天内至少上涨了 2.8 个百分点。 9 月 7 日的读数为负 0.9 个百分点，因此缺乏周期后期轮换信号。

比特币复苏可能走向何方

9 月 15 日，牛市的情况已经结束，美联储在加息的同时还表示将进行一次调整，远未达到长期行动中的开局举措。

在此路径下，比特币的最佳机会是清算 83,000 美元至 86,000 美元，并测试期权市场下一个接近 100,000 美元的实际兴趣集群。 ETH/BTC 和山寨币都有几个月来首次上涨的空间。

这种结合将是最明显的证据，表明八月的反弹标志着真正周期的开始。

悲观的观点在参议院陷入僵局，而美联储则指出了长期紧缩政策的第一步。在这种情况下，76,000 美元左右的底部将面临真正的压力，而 Glassnode 接近 62,000 美元至 65,000 美元的更深积累区域从背景环境转变为积极的下行目标。

高贝塔加密货币首当其冲地吸收了任何抛售的冲击，因为每次加息的可能性都会使这个周期变得更加艰难。比特币的相对弹性将持续存在，但在下跌的市场中的弹性比在上涨的市场中的弹性要小得多。

本周将测试是否有什么可以说服市场其他部分追随比特币的复苏。