只有 0.52% 的比特币在链上运行——原因如下

关键要点 只有 104,105 BTC，即流通比特币供应量的近 0.52%，被部署在高效的链上策略中。

借贷以 81% 的比例在 BTCFi 中占据主导地位，而低收益率将大多数比特币排除在 DeFi 之外。

现在的关键考验是BTCFi能否说服长期持有者投入更多比特币。

比特币 8.4B 美元的收益率市场仍有 99% 的供应尚未开发

比特币可能是加密货币中最大的资产，但实际上很少有资产在链上为持有者产生收益。

Yield Basis 和 Valueverse 的联合报告发现，截至 9 月 20 日，只有 104,105 BTC 部署在生产策略中，相当于约 87 亿美元，仅占流通供应量的 0.52% 左右。

这意味着超过 99% 的比特币仍然处于产生收益的 DeFi 策略之外。

这种差距是惊人的，因为比特币已经被广泛代币化。包括 WBTC、cbBTC 和 tBTC 在内的打包资产总计超过 218,000 个 BTC 等值单位。然而，根据报告，目前只有约 35% 的包装比特币得到了有效部署。

借贷主导 BTCFi，但收益率依然较低

目前的 BTCFi 市场主要集中在借贷领域。

根据该报告，借贷占生产性 BTC 的 81%，而质押和再质押则占另外 12%。流动性策略仍然要小得多。

传统的流动性供应约占生产性 BTC 的 5.5%，而无常损失保护模型仅占 1.3%。

这反映了比特币持有者的一个核心问题：贷款收益率极低，平均约为 0.01%，因为借入 BTC 本身的需求仍然有限。

DEX 流动性可以通过交易费用支付更多费用，但无常损失阻碍了采用。目前只有约 7,000 BTC 部署在去中心化交易所中。

以收益率为基础押注流动性而不会造成无常损失

收益率基础正在围绕这一限制进行定位。该协议使用杠杆 Curve Cryptoswap 头寸和自动再平衡来从交易和套利活动中产生收益，同时试图抵消无常损失。

Yield Basis 表示，自推出以来，它已支持了超过 43.2 亿美元的总活动，到 2026 年第二季度末，为流动性提供商产生了 240 万美元的已实现收益和约 18 万美元的未实现费用收益。

该公司表示，今年上半年，其 BTC 包装市场的基本回报率约为 2.50% 至 2.91%，而未质押的流动性代币赎回回报率则在 2.60% 至 3.00% 之间。据报告称，该协议目前约占去中心化交易所 (DEX) 部署的所有 BTC 的 19%。

到 2030 年，比特币产量可能达到 270,000 BTC

Valueverse 估计，在基本情景下，到 2030 年，生产性比特币市场可能会增长到 270,000 BTC 左右。更乐观的情况是，这个数字接近 470,000 BTC。

更大的机会是不在现有的 DeFi 协议之间转移 BTC；它正在说服长期持有者部署目前闲置的代币。

对于 BTCFi 来说，这才是真正的奖品。

比特币不需要更多的代币化来解锁下一阶段的增长。它需要现有的比特币持有者相信链上收益值得冒这个风险。