今年迄今为止，比特币熊市筹集了 21B 美元，标志着行业成熟

尽管比特币价格比历史高点低约 50%，加密风险投资仍保持稳定，资本流向稳定币、支付和预测市场，而不是投机性押注

比特币较 2025 年 10 月 12.6 万美元以上的峰值下跌了约 50%，到 2026 年中期交易价格在 6 万美元至 8 万美元之间。根据大多数定义，这符合熊市的条件。然而风险投资的龙头还没有关闭。它几乎没有滴下来。

今年迄今为止，加密货币和区块链企业已筹集了约 210 亿美元，这一数字与 2025 年全年筹集的 211 亿至 219 亿美元相当。资金仍在流动。只是这次看起来有所不同。

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钱实际去向了哪里

2026 年上半年，467 笔交易的投资额约为 111 亿美元。仅第二季度的交易额就达到 128.6 亿美元，这表明尽管比特币的价格图表继续持平，但交易却急剧加速。

资本聚集在稳定币、支付基础设施和预测市场周围。据报道，预测市场平台 Polymarket 在 2024 年美国大选周期中成为家喻户晓的名字，以 210 亿美元的估值筹集了 10 亿美元。其受监管的竞争对手 Kalshi 也吸引了超过 10 亿美元的资金。

与之前牛市周期的狂热相比，总体交易数量有所下降，这使得总美元数据更加引人注目。交易减少，支票增加。该行业的融资模式已经从“喷雾和祈祷”的方式转变为看起来更像传统后期风险投资的方式。

为什么这次熊市感觉不同

如果您在 2022 年加密货币冬季，您一定会记得多米诺骨牌。 FTX崩溃了。三箭资本崩溃了。摄氏、航海者、BlockFi，统统消失了。整个行业的信誉受到质疑，资金几乎在一夜之间枯竭。

这个周期明显没有出现那些系统性的崩溃。截至 2026 年 8 月，比特币价值从高峰到低谷已缩水一半以上，主要空头清算已超过 27 亿美元。但这是正常的市场痛苦，而不是生存危机的痛苦。

由于没有蔓延，机构投资者仍保持参与，即使他们是有选择性的。一些比特币 ETF 出现了资金流出，当标的资产下跌 50% 时，这是预料之中的。但这些机构还没有完全撤资。他们正在重新分配他们认为的持久用例，而不是退出资产类别。

基础设施多于投机

资助重点的转变反映了更广泛的成熟论点。稳定币已成为加密经济的安静主力，每年处理数万亿的交易量。支付公司正在传统金融和数字资产之间架起桥梁。预测市场正在开辟全新的金融产品类别。

资本向这些领域的集中也表明投资者基础本身已经成熟。在牛市期间追逐迷因币的游客基本上已经离开了。剩下的是一个更复杂的群体，他们对基础设施进行精心的押注，无论比特币在哪里交易，这些基础设施都将发挥重要作用。

但在 50% 的回撤期间部署的 210 亿美元年度资金表明，聪明的资金已经消化了艰难的旅程，并决定无论如何都留在巴士上。