《矿工周刊》：随着人工智能收入飙升 52%，比特币矿工的挖矿速度下降了 23%
核心要点
- 对于六家类似的 AI 电源供应商，TheEnergyMag 估计他们的经常性 HPC 收入约为每兆瓦时 86 美元至 300 美元。
- 这些数字将经常性 HPC、托管或基本租金收入除以估计的可计费兆瓦时数。
- 就在一周多前，Zcash 挖矿的收入还超过 700 美元/兆瓦时。
本文首次发表于《Miner Weekly》，这是 Blocksbridge Consulting 的每周通讯，收录了《能源杂志》中能源、计算、基础设施和数据分析方面的最新新闻。原文可以在这里查看。
TheEnergyMag 分析的公共矿工在 2026 年上半年实现的算力预计下降了 56 EH/s，与整个比特币网络 10% 的下降相比，下降了 15%。大部分能力并没有完全离开计算。它被重定向到人工智能改造。
这一变化已出现在损益表中。可比矿商直接报告的 HPC 和 AI 收入较第一季度增长 52%。对于转型最深入的公司来说，第二季度也标志着 HPC 主机托管或 AI 云收入首次超过了逐渐减少的挖矿收入。
转换成本很高。 《矿工周刊》之前的一份分析追踪了公共矿工和人工智能同行约 300 亿美元的资本支出。普华永道现在估计，到 2050 年，更广泛的人工智能数据中心建设可能需要 31.6 万亿美元。
TheEnergyMag 最新比较中的 14 家公司在一个季度的支出为 186 亿美元。在已经报告经常性 HPC 收入的六家基础设施提供商中，全公司资本支出几乎是其同期总收入的 15 倍。
这种支出与收入的差距引出了本问题的核心问题：
人工智能兆瓦时的实际价值是多少？它与目前的数字采矿计算相比如何？
对于六家类似的 AI 电源供应商，TheEnergyMag 估计他们的经常性 HPC 收入约为每兆瓦时 86 美元至 300 美元。中位数约为 180 美元。
这些数字将经常性 HPC、托管或基本租金收入除以估计的可计费兆瓦时数。装修报销和建筑相关收入在可分离的情况下不包括在内。
估计对时间很敏感。一个季度中途交付的设施不能被视为已经运行了 91 天。直线租赁会计也可以在收取现金之前确认收入。
即使有这些限制，类似房东的模型仍集中在一个相对狭窄的范围内，大约为每兆瓦时 140 至 200 美元。
当一家公司出售计算而不是供电空间时，经济就会发生变化。
CoreWeave（纳斯达克股票代码：CRWV）本季度部署了 64.2 亿美元。根据其数据中心的收入成本和估计的有功功率，我们计算出其每兆瓦时的托管费用约为 322 美元，具体范围为 268 美元至 403 美元，具体取决于容量斜坡假设。
该成本超过了数据中心业主收到的租金。这有助于解释为什么 Neocloud 在基础设施上的花费超过每兆瓦时 300 美元，而矿工出身的房东最初只认可每兆瓦时 150 至 200 美元。
全栈运营商的收入仍然更高。 IREN 的人工智能云收入估计为每兆瓦时 807 美元，HIVE 约为 924 美元，WhiteFiber 为 958 美元，Bitdeer（纳斯达克股票代码：BTDR）约为 1,213 美元。
这些数字无法与租金进行比较。它们包括 GPU、网络、软件和编排的价值。它们还将利用率和硬件过时的风险转移给运营商。 Bitdeer 很好地体现了这一区别：其人工智能云收入密度是该集团中最高的，但该部门报告的成本超过了其收入。
与挖矿相比如何
但人工智能云仍然处于不同的收入联盟。其估计中位数为 940.74 美元/MWh，是比特大陆最新一代 Antminer S23 Hyd 产生的 179.13 美元/MWh 的五倍多。是 S21 Pro 113.45 美元/MWh 的八倍多。
更有趣的比较是比特币挖矿和 HPC 主机托管之间的比较。 TheEnergyMag 估计的中位数为 174.90 美元/MWh，几乎与 S23 Hyd. 目前的挖矿收入相同。但其背后的经济原理却截然不同：托管收入通常会签订多年合同，并且可能会将电费转嫁给客户，而比特币收入则随着比特币价格、网络难度和交易费用的变化而不断变化。
Zcash 挖矿介于这两个极端之间。 Z15 Pro 的额定功率为 840 KSol/s 和 2.78 kW，目前发电量估计为 585.61 美元/MWh。这大约是 S23 Hyd. 收入密度的三倍，尽管它的波动性要大得多。就在一周多前，Zcash 挖矿的收入还超过 700 美元/兆瓦时。
新消息：@Zcash 涨至约 890 美元，扩大了其挖矿收入领先于 #Bitcoin 和 #AI 的优势： • Z15 Pro：727 美元/MWh
• #HPC 估算：222 美元/MWh
• S23 Pro：162 美元/兆瓦时
• S21 Pro：102 美元/MWh 这使得 zcash:native 的 HPC 为 3.3 倍，最新的#BTC 矿机为 4.5 倍。 pic.twitter.com/luO5SMtOKb — TheEnergyMag (@TheEnergyMag) 2026 年 8 月 24 日
这使得 Zcash 挖矿的收入暂时比大多数托管协议更加密集，并且与低端 GPU 云收入具有竞争力。
但“暂时”这个词正在发挥巨大作用。矿工可以快速安装 ASIC 并将产品出售到流动市场，但收入可能会在一夜之间下降。 HPC 园区可能需要多年的资本部署和建设，但信誉良好的租户可能会提供十年或更长时间的合同付款。
每兆瓦时收入解释了矿工需要人工智能租户的原因。资本支出解释了为什么只有其中一些能够创造有吸引力的回报。