加密货币熊市损失超过 2 万亿美元，但链上活动仍保持在 9 万亿美元以上

下一个测试是这些流量是否会成为经常性支付和业务活动，而不是临时的钱包流动。

稳定币流入、钱包转移和跨境流动持续增长，表明尽管熊市，但部分加密货币使用仍保持不变。

加密货币市场价值损失了约 2.1 万亿美元，但 Chainaanalysis 表示，测得的链上经济活动仅下降了 1.6%。

去年，加密货币行业的市值损失了 2.1 万亿美元，但随着稳定币使用的扩大，测得的链上经济活动仅下降了 1.6%。

根据 Chainaanalysis 9 月 23 日发布的 2026 年全球加密货币采用指数，截至 6 月 30 日的 12 个月内，全球加密经济活动产生了约 9.4 万亿美元的活动，低于一年前的 9.5 万亿美元。这一相对较小的收缩是在加密货币总市值下降约 50% 的情况下发生的。

这种差异标志着市场低迷期间活动发生地点的转变。交易所、去中心化金融协议和其他加密服务收到的价值下降了 4.3%，至 8.9 万亿美元，而国家内部个人钱包之间的直接转账从 568 亿美元激增至 2287 亿美元。

稳定币在很大程度上解释了这种弹性。尽管整体服务收入下降，但与美元挂钩的代币流入加密服务的数量仍增加了 5.3%，而 Chainaanalysis 表示，稳定币目前约占国内 P2P 活动的 96%。

随着这一转变，跨境使用也在加速。国家之间的稳定币转账增长了 77.5%，从 1242 亿美元增至 2203 亿美元，估计月交易量从 2025 年 1 月的约 110 亿美元增加了一倍多，达到 6 月份的 240 亿美元。

Chainaanalysis 表示，跨境稳定币交易的平均金额约为 3,000 美元，这一规模与供应商付款、汇款和人们在货币之间转移储蓄的情况一致。该公司估计实际市场更大，因为其计算不包括任何一端都不能自信地分配给某个国家的转移。

这些资金流有助于缓解市场下滑，否则市场下滑可与加密货币最严重的低迷相媲美。 Chainaanalysis 表示，在报告期内，比特币从高峰到低谷下跌了 67,000 美元，而大盘则损失了大约一半的价值。相比之下，在 2022-23 年经济低迷期间，尽管总市值下降了 3000 亿美元，但测得的加密货币活动却收缩了 23%。

稳定币与加密货币的价格周期分开

最近的经济低迷暴露了与加密货币价格相关的活动与美元价值保持相对稳定的交易之间的差距不断扩大。

在长达 9 个月的市场下跌过程中，链上稳定币余额在 980 亿美元至 1090 亿美元之间波动，尽管其他链上加密资产的价值下跌了 55.6%。截至 6 月份，稳定币占所测余额的 22.5%。

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服务活动也出现了类似的分裂。随着资产价格和投机需求下降，交易、贷款和外汇流入减弱，而以美元计价的转移仍在继续，但估值并未受到同样的打击。

即使在最小的交易规模下，这种变化也是可见的。加密货币服务中 100 美元以下的交易量增长了 78.4%，而 100 美元至 1,000 美元之间的交易量增长了 58.6%。这些零售规模的资金流量总计约为 2,730 亿美元，在近 10 万亿美元的经济总量中只占一小部分，但在经济低迷时期仍在持续扩张。

事实证明，规模较大的交易也比资产价格下跌所暗示的更具弹性。根据 Chainalysis 的数据，价值至少 100 万美元的转账较上一期下降了 7.2%。

与此同时，跨境增长正在蔓延到现有最大航线之外。 Chainaanalysis 在此期间发现了 4,708 个新的稳定币走廊，总计转移了 26.4 亿美元。最繁忙四分位数之外的航线吞吐量达到 86.6 亿美元，而最新报告期之前仅为 2.6 亿美元。 USDT 占了这一扩张的大部分。

这一趋势正在扩大稳定币发行人、交易所和支付公司在加密货币交易之外寻求交易收入的潜在市场。 Chainaanalysis 表示，美国、欧盟、日本、香港、新加坡和英国的监管框架也为金融公司提供了更明确的规则，将与美元挂钩的代币整合到支付和结算产品中。

仅凭区块链转账仍很难确定增长量最终有多少会变成持久的商业支付量。钱包变动可以包括汇款和供应商付款，但也可以代表储蓄转账和与购买无关的其他变动。

随着稳定币公司和传统金融公司竞相围绕相同的流程建立支付网络，这种区别将变得更加重要。 Chainaanalysis 的数据显示，加密货币交易周期之外的活动越来越持续；下一个测试将是，随着市场复苏，发卡机构和支付提供商能否将这些流量转化为消费者和企业的经常性使用。