币安终结交易所财富效应，川普开启新一轮造富浪潮
核心要点
- 文章指出，加密货币交易所正面临流动性枯竭与声誉危机，CZ从推崇DeFi转向押注Meme交易，标志着交易所无力开创资产发行新范式。
- 核心观点如下： 作者：佐爷歪脖山 资产品类多≠财富效应强 2021 年，CZ 信誓旦旦表示，“中心化交易所只是通向链上 DeFi 的中间过程”。
文章指出，加密货币交易所正面临流动性枯竭与声誉危机，CZ从推崇DeFi转向押注Meme交易，标志着交易所无力开创资产发行新范式。核心观点如下：
交易所困境：币安等华人离岸所增长乏力，Coinbase试图通过全能券商化自救但收购难成第二曲线，Robinhood反而更懂币圈玩法。
产品同质化：期权、FCN等复杂衍生品份额低，简单Perp主导市场，但交易量已近腰斩，财富效应消退。
灵魂互换：DeFi与CEX相互渗透，RWA Perp和Stock Perp是亮点，但交易所缺乏对股票等新资产的定价权，Pre-IPO只是开端。
真正出路：交易所应做撮合与记录角色，成为Pre-IPO和Stock Perp的首发站，同时思考如何在受管制金融市场中套利全球。
结语：一个时代结束，交易所只能垂死挣扎，需寻找更新的资产发行方式。
资产品类多≠财富效应强
资产品类多≠财富效应强
2021 年，CZ 信誓旦旦表示，“中心化交易所只是通向链上 DeFi 的中间过程”。
2026 年，CZ 在知天命之年，梭哈全部声誉试图暴力开启 Meme 交易第二春。
道德批判，在 $73.7B 身家面前无力到极点，但中本聪幻想的 P2P 转账体系，已经不可避免成为 PVP 的宏大背景板。
如果把交易所的历史梳理成线，2026 年是其流动性和声誉最差的一届，发明 Perp 的 BitMEX 卖身失败最终关停，AB Finance 出师未捷身先死，OKX 沉浸于合规而罔顾本体逐步消亡，更别说还有个关心友商大于自我的创始人。
宇宙所币安，视美股为救命稻草，但主要任务是超过 Hyperliquid 的二阶导 TradeXYZ。
全能券商化 or 梭哈链上化，不再是意识形态之争，会直接决定企业能否继续生存。
没有人知道，一个没有 CEX 的加密世界，是会依靠链上颠覆传统金融，还是会像门头沟、FTX 一样带走全部信心。
但至少，现在是认真考虑给交易所写下阶段性总结的时机，拐点的抉择，会从宏大中衍生出具体的财富机会。
进退失据，罗宾汉会拯救流动性吗？
“ Coinbase 阿里化，大笔收购未能开辟第二增长曲线。
“ Coinbase 阿里化，大笔收购未能开辟第二增长曲线。
全能化券商，从 2025 年开启的故事，无非在 2026 年遇到 Perp DEX/PM/Stock/Pre-IPO，美股、韩股、甚至 A 股，都被 CEX 吞入腹中。
但是 SKU 的品类丰富从来不能制造赚钱效应，洋和尚山姆和本土胖东来，都证明审核标准才能制造信任，进而在此基础上赚走超额利润。
在这一点上，Coinbase 和 Robinhood 互为正反对照组。
Coinbase 做了一切努力开展自救，无论是 Base 链发力“Web3 Meme 社交”，还是收购 Deribit、Opyn 等期权产品线。
但 Everything Exchange 的口号有多响，现实的落差就有多残酷。
如果冷静分析 Coinbase 的财务数据，我会对 Lending 协议大讲特讲的机构 DeFi 保持敬畏，银行的钱、养老金的钱，动辄数十万亿美元，但是能带来多少流动性，请君试看 Coinbase。
至于让机构与预测市场对赌，或者参与 Stock Perp 积分赛，更是接近于一种幻想时刻。
大家都要清醒一点，参考华尔街联盟链 Canton 的复活，Robinhood 的 Meme、NFT、DeFi，甚至引入 dYdX 做 Perp DEX 新产品 Arcus，显然更币圈的玩法才能活下去。
迎合他人，永远不如坚持自我。
西方 CB 和 RH 渐有分庭抗礼之势，这是自币安 17 年登顶后，十年未有之大变局。
但这并不建立在美资所产品力的迭代升级上，而在于币安等华人离岸所的增长乏力。
无需用数据去佐证币安的困境，只需要知道币安 VIP 的标准一降再降外，币安的 BTC 交易量多次停摆。
当然也有惊喜，长期被 Deribit 垄断的期权业务出现新变化。
Bitget 尝试开展 FCN 固定票息票据等业务线，其实就是双币赢变身，与之类似，Bybit 的期权产品线也在狂飙突进，Deribit 甚至被 Coinbase 拖累，整体份额愈发走低。
但这不是一个东升西降的好故事，期权等复杂衍生品，相较于简单易懂的 Perp 而言，份额常年保持在 5% 以下，我们需要思考一下， 复杂金融产品的简易化分销，能支撑交易所的下一个阶段吗？
这不是一个能立刻下决断的命题，但很有可能是二线所在后加密时代的理性选择。
所谓的全能券商业务，是币安需要考虑的业务，大多数二三线小所，需要依靠 SKU 的丰富性，找到能存活的地区市场，勉强赚个通道费。