将自我托管的比特币直接转移到华尔街变得容易 25 倍，并且已经有 50 亿美元

这一转变可能会减轻个人托管负担，同时将更多比特币集中在 ETF 托管人手中，并增加费用和基础设施依赖。

BlackRock 将私人持有的比特币转换为 IBIT 股票的最低限额从 2500 万美元降低到 100 万美元，而 Bitwise 将其最低限额从 1 亿美元降低到 300 万美元。虽然这对于少数机构用户来说可能听起来像是一个利基发展，但它表明托管不再只是华尔街的一个口号。

贝莱德告诉彭博社，7 月份，贝莱德将合格比特币持有者将比特币直接转换为 iShares 比特币信托 ETF 股票的最低交易规模从 2500 万美元削减至 100 万美元。 96% 的削减现在使更多的家族办公室和富裕客户能够享受到曾经为最富有的鲸鱼保留的服务，贝莱德表示，该计划迄今为止已处理了超过 50 亿美元。

Bitwise 的削减幅度更大，将首次此类交易的最低限额从 1 亿美元下调至 5000 万美元，现在为 300 万美元。此次削减将 Bitwise 的门槛降低了 97%，每次转换都保留了比特币价格的敞口，同时将比特币置于基金的托管结构中。

更便宜的切入点是对曾经由销售代币、电汇美元和通过 ETF 回购风险的执行成本和可能的税单决定的决策的重要重新思考。实物转换将这些步骤压缩为一项机构交易，为持有人提供适合经纪账户及其周围熟悉系统的 ETF 股票。

100 万美元的下限仍然将几乎所有人排除在外，尽管它远远超出了能够在单笔交易中投入 2500 万美元或 1 亿美元比特币的人群。较低的门槛将自我托管从永久身份转变为一种服务选择，其成本可以根据机构替代方案来衡量。

提供商和产品 公布的转换规模 减少 一次性转换费用 每年 ETF 费用 按引用规模估计年费 使用证据 BlackRock IBIT 最低 100 万美元，从 2500 万美元下调 96% 未向最终客户披露 0.25% 100 万美元 2,500 美元 处理超过 50 亿美元 Bitwise BITB 最低 300 万美元，从 1 亿美元下调至临时下限 5000 万美元 97% 未向最终客户披露最终客户 0.20% 300 万美元 6,000 美元 总转换量未披露 摩根士丹利和 Galaxy 为推荐客户提供的最低贷款额从 2500 万美元降至 500 万美元 80% 未披露，取决于客户安排 因所选 ETP 而异；如果转换为 MSBT，MSBT 对 500 万美元收取 7,000 美元的 0.14% 入职时间可缩短多达 75% 灰度 GBTC 或 BTC 无最低公开信息 不适用 未向最终客户披露 GBTC 为 1.50%； 15,000 美元的 BTC 或每 100 万美元 1,500 美元的 BTC 为 0.15% 6 月份实物交易占比特币总创造量的 62%，而 3 月份为 28% ARK 21Shares ARKB 没有公布最低限额；平均完成的交易额约为 500 万美元 不适用 未向最终客户披露 0.21% 500 万美元的头寸约为 10,500 美元 三个月内平均完成的交易额约为 500 万美元

鲸鱼服务成为理财产品

实物创作是为授权参与者和合格客户保留的制度流程。持有人通过授权参与者转移比特币，信托在结算时发行 ETF 份额，中介机构将这些份额记入持有人的账户。普通经纪客户继续买卖 IBIT 股票以获取现金。

SEC 于 2025 年 7 月批准了加密货币交易所交易产品 (ETP) 的实物创建和赎回，结束了 CryptoSlate 通过其对利差、税收和流量的影响进行审查的最初仅限现金的限制。

IBIT 的操作文件允许授权参与者或其客户将比特币存入信托的交易账户以创建订单，信托在结算时向授权参与者发行股票。

对于已经拥有比特币的富裕持有者来说，这条路线消除了很多摩擦。通过 ETF 出售比特币、电汇美元和回购敞口会增加执行成本，并可以实现应税收益，而实物交易可能会推迟某些持有者的收益。由于税务结果取决于持有人和法律结构，因此每次转换都需要单独的税务建议。

因此，曾经的定制交易正在成为一种可重复的服务，摩根士丹利和 Galaxy 于 6 月宣布的推荐计划展示了这一流程如何扩展到财富管理领域。根据该安排，符合条件的客户将加密货币借给 Galaxy，Galaxy 在 ETF 份额到达客户选择的账户之前与授权参与者协调实物创建。 Galaxy 将推荐客户的最低限额从 2500 万美元削减至 500 万美元，并表示可能超过 4 周的入职时间可能会缩短多达 75%。

每日简报 噪音之前的信号。以由 CryptoSlate 编辑解码的推动市场的加密货币故事开始新的一天。一封电子邮件。一切重要的事情。电子邮件地址 免费加入 免费加入。随时取消订阅。哎呀，看来有问题了。请再试一次。你在名单上。您的下一份每日简报即将发送。

其他地方的活动表明，同样的过程已成为常态，Grayscale 在 6 月份以实物形式完成了比特币总产量的 62%，高于 3 月份的 28%。据彭博社报道，截至 7 月份的三个月内，21Shares 完成的交易平均约为 500 万美元。

美国现货 ETF 已经占据了比特币总供应量的很大一部分，截至 8 月 25 日，Bitbo 的 13 只基金共持有 1,246,336 BTC，相当于 2100 万供应量的 5.935%。仅 IBIT 就持有 765,389.9 BTC，占供应量的 3.645%，而贝莱德同一天的净资产为 606.5 亿美元。

自我托管现在具有实物价格

贝莱德数字资产主管罗比·米奇尼克 (Robbie Mitchnick) 告诉彭博社，绑架、赎金要求和托管失败可能会促使持有者将部分或全部代币转入 ETF。该公司尚未按动机细分这 50 亿美元，因此犯罪数据提供了转换周围环境的背景信息，但并未确定其原因。

物理威胁变得更容易量化，Chainaanalysis 记录了截至 6 月底的 46 起暴力加密货币事件，并估计攻击者在 2026 年上半年成功窃取了超过 3000 万美元。这一总额已经超过 2025 年创纪录的 5800 万美元的一半以上，而 46 次尝试中只有 12 次获得了付款。

CertiK 统计上半年已核实事件 52 起，同比增长 33.3%，记录的风险金额为 1.241 亿美元。更广泛的数字包括损失和赎金要求，这​​使其与 Chainaanalysis 的被盗资金估计不同。 CertiK 还发现，入室盗窃事件逐年从 1 起增加到 20 起，绑架事件从 12 起增加到 16 起。

自我托管将交易所或银行从授权链中删除，让持有人成为最终签名者。适当保护的钱包可以抵御远程盗窃，而家中的犯罪分子可以瞄准知道助记词、硬件设备或第二个多重签名者所在位置的人。

因此，自我托管的真正成本远远超出了硬件钱包的范围，因为多重签名协调、继承规划、私人安全、报告和恢复都会消耗金钱或注意力。当家庭成员成为目标时，负担就会扩大，这就是为什么贝莱德将 IBIT 描述为一种简化直接所有权的运营和托管复杂性的方法。

然而，IBIT 每年 0.25% 的赞助费及其对经纪和市场基础设施的依赖增加了自身的成本。所有者持有其价值追踪比特币的证券，而基金托管人保留比特币，直接托管保留了提取、链上转移和验证个人钱包中资产的能力。

更安全的比特币所有者可以为集中的系统提供资金

将代币转移到 ETF 中可以减少一个人遭受密钥损失和物理胁迫的风险，同时将更多的比特币放入较小的一组机构公司中。 CryptoSlate 在 4 月份计算得出，在广义方法下，指定 Coinbase 作为托管人或主要托管人的基金占美国比特币 ETF 资产的 84.1%，而排除分配未公开的多托管基金的更严格统计，仍达到 80.8%，即约 740.6 亿美元。

这些百分比描述了以某种托管能力连接到 Coinbase 的资金，并且未披露供应商之间代币的确切分配。更严格的估计仍然体现了结构性贸易：成千上万的人可以通过转向经营依赖性集中在少数公司的产品来降低个人关键风险。

托管地图可以覆盖更多公司，因为 BlackRock 的文件将 Anchorage 列为可用的额外托管人，ARK 将 Coinbase 与 BitGo 和 Anchorage 一起列出，Fidelity 使用自己的数字资产子公司，VanEck 使用 Gemini。因此，市场可以将更多的代币移交给机构保管，同时将这些代币分配给更多的提供商。

随着我们看到对 ETF 的新一轮需求爆发，转换计划正在扩大。 Farside数据显示，美国现货比特币ETF在8月17日至25日的七个交易日中吸纳了25.7亿美元，其中IBIT吸纳了18.2亿美元，占总额的71%。 CryptoSlate 在前 6 个交易日报道了 ETF 需求的反弹，而第 7 个交易日该类别又增加了 3.143 亿美元。

每日净流入和直接比特币兑换衡量不同的活动，因此它们的总数属于不同的数据集，不能直接比较。然而，它仍然显示出两条路线同时运作：投资者将新的资金投入 ETF 股票，而现有的代币持有者则可以以更便宜的方式将他们已经拥有的比特币放入同一基金中。

比特币仍然让持有者控制可以移动到网络到达的任何地方的资产，而富有的所有者可以继续为直接控制所需的安全、协调和恢复系统付费。华尔街现在通过传统账户出售比特币价格敞口，并为符合条件的客户承担大部分运营负担。

该协议的自我托管选项仍然可用，因为基金行业将贝莱德 (BlackRock) 的套餐入门价格降低了 96%，将 Bitwise 的入门价格降低了 97%。超过 50 亿美元已经通过 IBIT，这表明机构采用如何通过离开私人钱包的代币以及来自从未持有比特币的买家的美元来推进。