CFTC 为加密钱包开发者提供了新的监管逃生口

要点 自 9 月 17 日起，CFTC 员工信函 26-25 为被动软件提供商提供了更广泛的救济。

Phantom 的 3 月 17 日框架现已惠及更多开发者，将用户与受监管的市场联系起来。

CFTC 救济将持续到正式规则或指南取代临时员工职位为止。

不过，有一个问题。软件必须保持在自己的轨道上。它可以将用户与注册市场联系起来并传递他们的订单，但它不能持有客户资金、决定交易去向或告诉人们买卖什么。此举紧随美国证券交易委员会批准代币化股票通过链上自动做市商和流动性池进行交易之后。

美国商品期货交易委员会刚刚制定的监管界限出人意料地简单。软件可以帮助人们找到衍生品交易、显示交易、发送订单，甚至收取费用，而无需将其开发人员转变为经纪人。

CFTC 的“哑管道”测试

通俗地说，CFTC 是在修路和驾驶汽车之间划清界限。钱包、浏览器扩展程序或网站可以显示市场数据和合约，让用户直接向注册期货经纪商提交订单，介绍经纪商或指定合约市场，甚至收取交易费用。它也可以营销这些产品。在员工职位下，仅凭这些都不一定迫使开发商注册为介绍经纪人。

对于当今的加密钱包来说，这是一个有意义的区别。基本上，自我托管钱包理论上可以将受监管的事件合约或其他受 CFTC 监管的衍生品放在用户的加密资产旁边，并在客户交易时获得报酬。用户仍然直接与注册的市场参与者打交道，而钱包充当前端。

Phantom 的交易吸引了更多观众

这个蓝图并不新鲜。 Phantom Technologies 于 3 月 17 日通过 CFTC 员工信函 26-09 获得了实质上类似的救济。这封信涵盖了 Phantom 的自我托管钱包软件及其与注册衍生品市场的联系。

六个月后，第 26-25 号员工信函将这一概念超越了一家公司，并将该员工职位广泛提供给处境相似的被动软件提供商。换句话说，开发人员不再需要查看 Phantom 的信件并想知道相同的逻辑是否适用于他们。

监管仍存在障碍

有很多附加条件。开发人员无法托管支持衍生品头寸的资产，无法生成明确的交易信号，无法对路由或执行行使自由裁量权，也无法将客户引导至未注册的场所。用户还必须直接与注册市场参与者合作，而涵盖的提供商则面临披露、记录保存和营销要求。

除此之外，它并没有突然使离岸加密永久平台合法化，也不会为每个去中心化金融（DeFi）衍生品协议提供免费通行证。该救济主要与连接用户与注册 CFTC 场所和中介机构的软件相关。

逃生舱口是临时的

还有一个问题。这不是商品期货交易委员会的新规则，国会也没有重写《商品交易法》。这是员工不采取行动的立场，这意味着该部门表示，当开发商留在指定范围内时，它不会建议强制执行。

这种救济一直持续到委员会正式制定规则或指南解决介绍经纪人注册如何适用于软件提供商为止。 Phantom 早期的救援也有同样的结局。

因此，开发商如今拥有更宽的车道，但油漆并不是永久性的。大宗商品和交易监管机构实际上已经告诉软件开发商，他们可以在没有经纪人许可证的情况下在哪里开车，同时让委员会来决定道路最终通向哪里。