CFTC 批准后，Coinbase Clearing LLC 成为 USDC 原生清算所

衍生品清算组织注册标志着大型加密货币交易所首次为受监管的衍生品运行稳定币原生结算

Coinbase 刚刚拿到了加密货币公司多年来一直关注的金融领域的钥匙。 CFTC 于 9 月 28 日将 Coinbase Clearing LLC 注册为衍生品清算组织，使其成为美国第一家 USDC 原生衍生品清算所。

想象一下票据交换所，裁判员和会计师合二为一。每当两方交易期货合约或期权时，清算所就位于他们之间，保证双方都能获得报酬。传统上，该过程依赖于通过银行流动的美元。 Coinbase 的版本用 USDC（Circle 的与美元挂钩的稳定币）取代了这些轨道，用于结算和抵押品。

各个部分是如何就位的

这次注册并不是一夜之间实现的。其基础可以追溯到 CFTC 于 2025 年 12 月启动的数字资产试点计划，该计划为比特币、以太币和 USDC 作为受监管衍生品市场中可接受的抵押品打开了大门。该试点计划是一项刻意的努力，旨在消除过时的限制，这些限制使虚拟货币作为抵押品被边缘化。

Coinbase 迅速采取行动，利用这一机会。该公司与 Nodal Clear 建立了合作伙伴关系，目标是在 2026 年推出，将 USDC 作为期货交易的抵押品。在注册之前，CFTC 认可的指定合约市场 Coinbase Derivatives 一直依赖 Nodal Clear 作为第三方清算所，寻求直接进入 USDC 进行清算业务。 Coinbase Clearing LLC 的注册是该战略的顶峰，将试点时代的实验转变为完全认可的清算业务。

USDC 原生结算实际上发生了什么变化

USDC 结算可以全天候进行。稳定币在区块链轨道上运行，这意味着抵押品转移和追加保证金通知不需要等待银行周一早上开门。对于跨全球时区管理风险的机构交易者来说，这是一次有意义的运营升级。

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所有这些都不能消除风险。清算所的健全程度取决于其风险管理框架，在稳定币轨道上运行清算所会带来赎回可靠性、区块链拥塞和智能合约风险等问题。但美国商品期货交易委员会的注册表明该机构认为这些风险在其监管框架内是可控的。

机构准入玩法

对于 Coinbase 来说，战略计算很简单。该公司已经运营着美国最大的加密货币交易所之一，以及托管业务和不断发展的机构服务部门。添加注册清算所后，Coinbase 可以为客户提供垂直整合的堆栈：交易执行、托管以及现在的清算，所有这些都在一个公司的保护下。

特别是对于 USDC 而言，清算所注册可能会带来大量新需求。 Coinbase Clearing 在 USDC 上发布的每一美元保证金都代表稳定币供应，这些稳定币供应被锁定在富有成效的金融用例中，而不是闲置在交易所中。 USDC 的发行者 Circle 也从这种动态中受益，因为流通中的每枚 USDC 都有为 Circle 产生收益的储备金支持。