Circle 通过 cirBTC 借出比特币：为什么 Wrapper 会让您损失德国持有期

如果你不想出售比特币但仍需要流动性，自 2026 年 9 月 21 日起你还有一个选择：USDC 发行人 Circle 推出了一种名为“数字资产支持借款”的借贷途径，其中存入的比特币作为抵押品，并以 USDC 为抵押进行支付。对于德国投资者来说，这一过程中的一个步骤比贷款本身更重要，并且它包含在细则中。在比特币可以作为抵押品之前，它会被转换为不同的代币。在德国，这种转换很可能是一项应税事件，并且它会从零重新开始您的一年持有期。美国市场围绕该产品的营销方式有所不同。它承诺在不引发应税事件的情况下提供流动性。根据美国税法，这是有道理的解读。它并不适用于德国所得税法，任何采用它的人都面临着对其早就可以免税的收益缴纳税款的风险。因此，本文将三件事分开：Circle 实际推出的内容、记录的内容以及即使您根本不会与 Circle 打交道也应该检查自己持有的内容。 Circle 与数字资产支持的 Borrowing Circle 推出的是 USDC 稳定币的发行者，自 2025 年 6 月上市以来，它是一家上市公司。 2026 年 9 月 21 日，它在其商业客户门户 Circle Mint 内开启了借贷功能，Cointelegraph 和 crypto.news 均将其描述为数字资产支持借贷（DABB）。该过程分为三个步骤，Circle 将其捆绑为一个操作。客户交付比特币。由此，cirBTC 被铸造出来，这是一种与比特币一一对应的代币。然后，该代币作为抵押品进入第三方协议的借贷市场，而 USDC 又从那里流回 Circle Mint 账户。当贷款偿还后，协议再次释放抵押品。两种限制是相提并论的。该优惠仅向 Circle Mint 的经过验证的机构客户开放；散户投资者不能使用它。除此之外，居住在美国纽约州的客户也不包括在内。 Morpho 是第一个联网的贷款市场，据该公司称，Aave 也将紧随其后，但具体日期尚未确定。该功能在以太坊和 Circle 自己的链 Arc 上运行，该链于 2026 年 9 月 16 日才推出其主网。对于谁承担风险来说，有一点很重要：Circle 提供接口和存入比特币的托管。贷款条款、利率和强制平仓门槛由第三方协议设定。任何在这里借款的人都会将链条中受监管的部分留在风险所在的地方。

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cirBTC是什么：美国信托银行持有的包装比特币 cirBTC就是市场所说的包装器。包装器是智能合约链上的代币，代表另一种加密货币的存入金额，并且可以在其位置进行交易和编程。比特币本身在以太坊的借贷合约中无能为力，因为比特币区块链不知道此类合约。包装器弥补了这一差距：有人保管真正的比特币并针对它发出声明。对于 cirBTC，该托管权由该集团的信托公司 Circle National Trust 负责。据 Cointelegraph 报道，该代币自 2026 年 6 月以来一直存在于以太坊上，并于本周推出 Arc 到达其第二条链。对于公告发布时的股票，crypto.news 引用了 951.2586 比特币支持 948.7508 cirBTC 的发行量，价值约 7700 万美元。为了了解规模感：我们自己的查询显示 2026 年 9 月 22 日 6:50 UTC 的比特币价格为 85,400 美元。包装器需要托管人这一事实并不是旁注，而是其核心风险。您不再持有比特币，您对一家为您持有比特币的公司提出索赔。存在哪些变体以及如何判断您正在处理哪个变体是我们在包装和质押比特币的解释器中分解的内容。决定性的一步：比特币成为一种不同的资产出于税收目的，德国税务局不太关心你使用代币做什么，而更关心你是否放弃一种资产来换取另一种资产。这就是美国人和德国人的阅读分歧的地方。该操作包含交换。您交出比特币并收到 cirBTC。两者本身都是可交易的加密资产，都有自己的市场价格、自己的合同框架和自己的交易对手风险。然后，比特币由托管人保管，而您钱包中的则是另一条链上的代币。从经济角度来说，它就像包装一样。从法律上讲，这是将一项资产交给另一项资产。德国联邦财政部在 2025 年 3 月 6 日的信函中阐述了基础工作，取代了 2022 年的旧版本，并首次包含了详细的记录保存和合作职责。加密资产被视为德国所得税法第 23 条含义内的其他资产。因此，将一种加密资产换成另一种加密资产就是对放弃的资产的处置和对收到的资产的收购。第 23 节 EStG 和持有期：为什么互换会重置时钟 德国的私人处置交易的期限为一年。如果您在当年内出售并获得利润，则一旦一年中所有私人处置收益的总和达到 1,000 欧元的免税限额，该收益就将按照您的个人所得税税率征税。如果收购和处置之间间隔超过一年，则收益免税。如果进入包装纸是一种处置，那么就会立即产生两个后果。首先，收益或损失是在交换时实现的，以当天比特币的市场价值减去您的购买成本来衡量。其次，新代币新的一年期开始。如果有人持有比特币十一个月，并在终点线前一个月进入包装，则将免税期推迟十一个月，并支付截至该点之前累积的收益。一个有效的例子显示了数量级，而不是预测。有人以 40,000 欧元购买了 1 个比特币，并将其以价值 72,000 欧元的价格包装起来，获得了 32,000 欧元的收益。按 42% 的边际税率计算，扣除团结附加费和教堂税之前，所得税相当于 13,400 欧元。一年后，一个月后进行同样的手术，不需要任何成本。交换后，税务局再次从头开始计算：包装纸将开始新的一年期。反驳：包装是否有税收中性的理由？这就是诚实的警告所在。该部的信函没有明确提及包装。它总体上管辖着加密资产的交换，并且流行的咨询实践由此产生了纳税义务。一种不同的观点从经济同一性角度论证：如果你可以随时一对一交换并始终承担相同的价格风险，那么你在经济上就没有放弃任何东西。目前尚不清楚联邦财政法院对包装纸的这个问题做出了裁决。接下来对你来说是一个清醒的平衡行为，而不是确定性的。谨慎处理是税务机关很可能采取的一种处理方式，也是一种成本较高的处理方式。任何想要争论不同观点的人都应该聘请税务顾问，并在纳税申报表中披露事实。默默地把它融入到你自己的陈述中是最糟糕的途径。税务局后来对交易进行了不同分类，而您从未对此进行过解释，这与可辩护的、公开的法律立场是不同的问题。

WBTC、cbBTC、cirBTC：您的投资组合中的哪些包装器提出了相同的问题 cirBTC 是本文的契机，但它是问题的最小部分。同样的问题也会出现在你已经持有的每一个打包比特币上，并且许多投资者持有比特币时并未将操作注册为掉期。在实践中，三种情况很重要。 Wrapped Bitcoin，简称 WBTC，是以太坊上最古老、最广泛的包装器。 Coinbase Wrapped BTC，简称cbBTC，由Coinbase交易所发行，按市值排名前25名，每单位约85,400美元。 Circle 的 cirBTC 是新来者。最重要的是桥接时出现的各个链上的比特币表示。您应该检查的点始终是相同的：您的交易历史记录是否包含 BTC 流出且不同代币流入的事件？如果是这样，税务局会在那里看到收购日期和处置日期。是否收取税款取决于当天的价格和您的持有期限，但事件本身存在并且属于您的文档中。这正是大多数声明失败的地方。许多投资组合计划将打包作为内部转账，因为比特币似乎流入，比特币似乎流出，并且只是将原始持有期向前推进。从总体上看，它看起来很整洁，但出于税收目的，它很可能是错误的。因此，在您将报告未经检查地转移到纳税申报表之前，值得花时间了解一下加密货币税务软件和投资组合跟踪器以及它们如何处理包装。借而不是卖：贷款本身如何征税 到目前为止，这仅与包装有关。贷款是第二层，相对友好一些。以存入的抵押品为抵押提取贷款本身并不是一种处置。你收到了必须偿还的钱，但你并没有放弃你的资产。这就是为什么对于那些不想破坏其持有期的投资者来说，借贷根本就是一个话题。这种结构的细节，首先是质押何时成为转让的问题，我们在关于借用比特币而不是出售比特币的文章中详细介绍了这一点。简而言之：这取决于贷方是否可以重复使用您的硬币。获准在自己的业务中出借、质押或部署抵押品的贷方在经济上获得的不仅仅是质押。任何考虑这条路线的人都应该并列条款，而不是与他们找到的第一个提供商签约。利率、贷款价值限额和抵押品的处理差异很大；我们的加密货币贷款比较正是根据这些要点对德国用户可以获得的优惠进行了排名。价格越接近清算阈值，存入抵押品留下的空间就越少。 86% 清算：贷款转变为销售的点 抵押贷款只要存在，就税收目的来说是无害的。如果抵押品的价格下跌幅度足以使贷款与价值比率达到商定的阈值，则协议将平仓并出售抵押品。对你来说，这是一种处置，附带着一切：已实现的收益或损失、持续的持有期以及你没有选择的时间。对于 Arc 上的互联 Morpho 市场，crypto.news 引用了抵押品价值 86% 的清算门槛，以及在公告发布时提取的贷款为 1,886 万美元，可用流动性为 1.5785 亿美元。只要你把它理解为贷款金额，86% 的门槛听起来就很舒服。事实上，在这条线之上，头寸将被强制平仓，任何接近该线的人都没有为日常波动留下缓冲空间。由此可见，无论提供商如何，该规则都适用：您一开始的贷款与价值比率并不重要。重要的是您事先记下的价格下跌后到清算阈值的距离。在比特币价格为 85,400 美元的情况下，任何建立了无法承受 30% 下跌的头寸的人都没有在这个市场上贷款，他们已经同意分期出售。该报价会到达德国吗？ MiCA、Circle Mint 和散户投资者 简短的回答是：目前还没有。数字资产支持借贷向 Circle Mint 的经过验证的机构客户开放，散户投资者显然不在其中。如果您位于德国并在银行或交易所拥有账户，则无法预订此产品。这也不是疏忽。针对欧盟零售客户的报价属于欧洲加密货币监管 MiCA 的范围，因此需要授权以及相关的披露和托管职责。自 2026 年 1 月 1 日起，德国的每个加密服务提供商都需要获得 BaFin 的许可或其他成员国的有效通知。只要产品只对机构交易对手开放，该机构就不会达到同样的深度。仍然有一些东西留给你。针对包装比特币的机构信用额度是包装比特币大规模存在的途径，而有关托管和可赎回性的问题最终关系到每个包装者的持有者。本文涉及的税务问题今天已经适用于您，因为您可以持有 WBTC 或 cbBTC，而无需 Circle 参与。