Citadel 证券首席策略师警告 9 月份的战术下行

斯科特·鲁布纳 (Scott Rubner) 建议减少风险敞口并购买廉价保护产品，因为自 8 月份标准普尔 500 指数创下历史新高以来，股市历史上最糟糕的月份即将到来。

Citadel 证券股票和股票衍生品策略主管 Scott Rubner 告诉投资者，要为艰难的 9 月份做好准备。在 8 月 31 日的一份报告中，该策略师建议在期权仍然便宜的情况下削减市场敞口并采取下行对冲，这表明他认为本月将出现季节性疲软、流动性减弱和头寸过度紧张的情况。

时机值得注意。标准普尔 500 指数在 7 月底至 8 月初上涨近 7% 后，8 月初创下 7,816.70 点的盘中纪录。

九月的业绩记录不言而喻

自 1928 年以来，9 月是标准普尔 500 指数表现最差的月份。这并不是某个精心挑选的窗口中的奇怪统计数据。近一个世纪的数据都指向同一个方向。

鲁布纳发现，几个结构性逆风同时汇聚，可能会放大这一次的季节性模式。

首先，随着企业在第三季度财报发布前进入封锁期，企业回购预计将在 9 月 12 日左右放缓。

其次，散户投资者已经出现疲态。在最近的标普 500 指数回调期间，零售交易商的净买入活动约为 2019 年以来平均水平的一半。

第三，在鲁布纳发表报告时，CTA 趋势跟踪基金和波动性控制基金等系统性策略已接近配置峰值。

期权定价平静，这使得对冲变得便宜

当他发表文章时，股票期权定价处于 2026 年最便宜的水平，这为希望保护其投资组合的投资者创造了不对称的机会。

这些风险包括拥挤的经济日历。九月份将公布非农就业报告，更重要的是，联邦公开市场委员会将召开会议。

长期看涨，短期谨慎

鲁布纳小心翼翼地将此视为一种战术呼吁，而不是结构性呼吁。 Citadel 证券尚未转而看跌美国股市。该公司的建设性长期前景保持不变。

鲁布纳在前几年的这个时候也曾发出过类似的警告，但 2026 年各种因素的综合作用，创纪录的高点，随后散户参与度下降，系统性资金满负荷，以及回购中断，使这一警告比一般的“9 月不好”的提醒更有分量。