Citadel 证券以监管漏洞为由敦促 SEC 监管股票挂钩产品

该做市商认为，交易场所正在利用 CFTC 的自我认证流程来逃避 SEC 的监督，从而挑选监管机构。

全球最大的做市商之一 Citadel 证券已正式要求 SEC 介入并对与美国上市公司相关的股票相关事件合同拥有管辖权。该公司于 9 月 9 日向 SEC 和 CFTC 提交了一封评论信，认为某些交易场所通过 CFTC 宽松的审批流程而不是提交给 SEC 审查来操纵该系统。

核心抱怨很简单：一些平台通过美国商品期货交易委员会（CFTC）进行自我认证，列出了本质上对上市公司绩效指标（例如销售数据或乘客数量）的押注。该流程允许交易在下一个工作日开始，无需任何公众评议期。相比之下，美国证券交易委员会的审查过程涉及更多的监管审查。 Citadel 的立场是，这些产品看起来、行走和嘎嘎都像证券，应该受到相应的监管。

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自我认证捷径

CFTC 的自我认证机制旨在让商品期货交易所能够高效地上市新产品。场地提交文件后，除非商品期货交易委员会反对，否则交易几乎可以立即开始。它速度快、精简，而且根据 Citadel 证券的说法，它被用来回避真正应该负责的机构。

Citadel 的全球政府和监管政策主管 Stephen John Berger 在信中明确了该公司的立场。他认为，交易场所不应根据自己对产品的定义单方面选择监管机构。

所讨论的具体产品是与 KPI 挂钩的二元期权。这些合同的支付取决于公司是否达到某些绩效基准，例如季度收入目标或乘客数量等运营指标。 Citadel 认为，如果合约的价值源自上市公司的业绩，那么它应该属于基于证券的互换，属于 SEC 的管辖范围。

内幕交易和信息问题

除了管辖权之争之外，Citadel 还指出了一个更具体的风险：内幕交易。当合同与公司内部人士先于公众了解的指标挂钩时，滥用的可能性就很大。季度销售数据、乘客数量、生产数量。这些都是在到达投资者之前通过公司报告渠道流动的数据点。

在美国证券交易委员会的监督下，与上市公司业绩相关的工具交易将受到全套内幕交易禁令和披露要求的约束。在美国商品期货交易委员会的框架下，这些保护措施比较薄弱。 Citadel 的信函本质上认为，当前的设置创造了一个环境，让拥有有关公司 KPI 的重要非公开信息的人可以利用这些知识进行交易，而执法行动的风险较小。

为什么这对衍生品市场很重要

这封评论信是在关于预测市场和新型衍生产品在美国监管框架中的归属问题日益激烈的争论期间发出的。美国商品期货交易委员会 (CFTC) 和美国证券交易委员会 (SEC) 一直在持续合作，以澄清各自管辖范围内互换和类似互换产品的界限。

该公司还呼吁美国证券交易委员会为与股票挂钩的永续衍生品（另一个越来越受欢迎的产品类别）提供明确的指导方针。 Citadel 希望 SEC 加快对该领域新提议产品的审查流程。值得注意的是，这封信没有提及任何加密代币或数字资产，仍将重点放在传统的股票挂钩产品及其监管影响上。