摩根士丹利看好 Coinbase 的未来，而不是其股票

每个行业都有一个版本的“我喜欢你，但我还没有准备好做出承诺”。房东将其用于信用档案薄弱的有前途的租户。风险投资家将其用于那些宣传力度很大但尚未获得收入的创始人身上。本周，华尔街在 Coinbase 上使用了它。

根据摩根士丹利与 TheStreet 分享的一份报告，摩根士丹利周四开始对 Coinbase Global (COIN) 进行评级，给予等权重评级和 250 美元的目标价。

Coinbase 前一天收于 174.72 美元，因此该目标意味着大约 40% 的上涨空间，这个差距足够大，大多数评级系统都会将其称为买入。

Coinbase 的上行数学跳过了买入评级

分析师 Michael Cyprys 根据 2028 年盈利预期的 21 倍制定了这一目标，他表示这一倍数与 Coinbase 自身的交易历史及其数字资产同行相符。

他还模拟了 400 美元的牛市情况和 50 美元的熊市情况，围绕一个波动因素建立了 350 美元的价差：零售加密货币交易，该交易仍占 Coinbase 收入的近 40%。

该范围比目标更好地解释了评级。 Cyprys 在与 TheStreet 分享的报告中写道：“按照目前的估值，我们对特许经营权的看法比对股票的看法更具建设性。”

换句话说：该业务已经变得更大、更加多元化，但该股的交易仍然像是对比特币下一次情绪波动的押注。

这种差距背后有历史记录。根据摩根士丹利的同一份报告，自 Coinbase 于 2021 年 4 月直接上市以来，该股下跌了约 45%，而比特币本身则上涨了约 26%。一家旨在从加密货币崛起中获利的公司花了四年时间却未能抓住这一机遇。

摩根士丹利为 Coinbase 设定了 250 美元的目标，意味着 40% 的上涨空间，但考虑到 50 至 400 美元的结果，对该股给予同等权重。Spencer Platt / Getty Images

同一位分析师刚刚做出了相反的预测

以下是大多数关于启动仪式的报道都忽略的细节。十一天前，同一位分析师对类似股票做出了相反的决定。

9 月 1 日，Cyprys 将 Robinhood Markets (HOOD) 从等配上调至增持，并将目标价提高至 150 美元，意味着上涨约 43%。

这两个预测的隐含上涨空间几乎相同。他们的区别在于证据。 Cyprys 指出，Robinhood 的预测市场业务第二季度的赛事合约收入从去年同期的 1000 万美元跃升至 1.56 亿美元，这证明该公司的增长可能会超出交易量。

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Coinbase 正在通过其自称的“Everything Exchange”来追求同样的多元化，进军股票、预测市场和代币化资产，Coinbase 自己在向 SEC 提交的第四季度股东信中称其为 2026 年的首要任务。