Cryptex 联合创始人：尽管整体上涨，但加密货币市场仍“整体”移动

加密货币市场的比特币和几种主要山寨币均大幅上涨，但覆盖 36 种资产和约 92% 数字资产市场的 Cryptex Finance 数据显示，尽管整个市场价格上涨，但资本仍然严重集中在比特币和以太坊上。

摘要 Cryptex 的 36 种资产指数在过去 7 天中仅上涨 1.92%，尽管几种主要加密货币的涨幅较近期低点要大得多。

Joe Sticco 表示，低价格分散表明加密货币正在共同移动，而不是投资者在资产和行业之间轮换资本。

Sticco 表示，在最近的一次交易中，进入受监管加密产品的每 10 美元中，大约有 9 美元流向了比特币和以太坊。

美国现货比特币 ETF 流入提供了机构需求的证据，尽管 Sticco 表示资产价值的上涨不应与进入基金的新资本相混淆。

Cryptex Finance 联合创始人 Joe Sticco 告诉 crypto.news，最近的涨势已经遍布整个市场，但资本的配置并没有以同样的速度进行，这使得加密货币的交易更像是一个单一的群体，而不是一个投资者选择个别赢家的市场。

Cryptex 的市场指数为 1,199.69，比 2 月 20 日设定的 1,000 点的基准水平高出近 20%。该指数使用 Coinbase 定价跟踪五个行业的 36 种资产，这为 Sticco 提供了比比特币或少数主要山寨币更大的样本。

然而，过去 7 天该指数仅上涨 1.92%。 Sticco表示，这个数字很重要，因为从近期低点产生较大百分比涨幅的反弹大部分发生在8月19日至8月21日之间的大约72小时内，随后几天的交易相对平淡。

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“从低点开始衡量，你会得到反弹。衡量过去一周的情况，这是大多数读者认为他们被告知的，但你几乎什么也得不到，”斯蒂科说。

在此期间，比特币的加速发展伴随着主要衍生品的涌现以及现货需求的复苏。早些时候的市场报道显示，由于超过 10 亿美元的加密空头头寸在一小时内被清算，比特币在 8 月 19 日从 65,000 美元以下跳升至 69,500 美元左右。

加密货币市场的收益显示资产之间几乎没有分离

Cryptex 指数内的价格分散是 Sticco 不愿将此次反弹描述为全面资本轮换的另一个原因。

根据 Cryptex 衡量，当天最强成分股上涨 6.71%，而最弱成分股下跌 1.49%。尽管涵盖了来自五个领域的 36 种加密货币，但表现最好和最差的加密货币之间的整体差距约为 8 个百分点。

“这不是一个区分赢家和输家的市场。这是一个整体移动的市场，”斯蒂科说。

Sticco 表示，如此低的分散度表明，共同的市场因素正在共同提升加密货币，而不是投资者根据个人基本面在资产之间转移资金。

然而，在整个反弹过程中衡量时，主要代币产生了截然不同的总体回报。 Sticco 认为比特币的 7 天涨幅约为 14%，XRP 的涨幅为 28%，Solana 的涨幅约为 19%。

资本配置与价格表现的明显差异不匹配。比特币的主导地位仍保持在 57% 至 60% 左右，具体取决于所使用的市场范围，而 Sticco 引用的山寨币季节指数读数低于 40，远低于该指数通常用来表示山寨币季节的 75 水平。

Sticco 的数据显示，尽管本周上涨了约 19%，但 Solana 仍比 2025 年 10 月的水平低了 50% 以上。

“参与范围扩大了。分配却没有，”他说。

机构资金流仍然集中在比特币和以太坊

受监管的投资产品为 Sticco 提供了另一种将不断上涨的加密货币价格与新资本的目的地分开的方式。

Sticco 表示，在最近周三的一个交易日中，美国现货比特币 ETF 收到了约 2.32 亿美元的资金，而以太坊 ETF 则吸引了大约 1.92 亿美元的资金。 XRP 产品带来了约 2800 万美元的收入，而 HYPE 产品约为 1500 万美元，Solana 为 900 万美元。

根据他的计算，每 10 美元中就有近 9 美元投入了比特币和以太坊。每周数据也显示出类似的集中度，比特币接收了约 71% 的流量，以太坊则接收了 26% 的流量。

尽管美国现货产品帮助支持了比特币的复苏，但这种集中还是出现了。此前一份关于 ETF 需求的报告发现，截至 8 月 24 日，美国现货比特币 ETF 在连续五个交易日流入约 19 亿美元，而分析师表示，在强制空头回补有助于加速最初的突破之后，需要继续现货买盘。

Sticco表示，随后的连续八个交易日比特币ETF净流入总额约为28亿美元，而以太坊ETF也录得八个交易日净流入，资金流入超过10亿美元。

Sticco 表示，截至他发表评论时，8 月份比特币 ETF 流入量已超过 30 亿美元，成为 2026 年最强劲的月份。他表示，贝莱德已经吸收了大部分需求，其中包括上周约 13 亿美元的需求。

“连续八个交易日受监管的现货创造并不是轧空所产生的，”他表示。

然而，在评估有多少新机构资金进入比特币时，ETF 数据还需要另一个区别。

Sticco表示，这些基金持有的净资产已从8月中旬的约770亿美元攀升至周二的990亿美元以上，增加了约220亿美元。连续八个交易日的实际净流入总额仅为 28 亿美元左右。

他表示，大部分差异来自比特币价格上涨，增加了基金已持有资产的价值，而不是投资者提供了另外 220 亿美元的新资本。

8 月初，8 月 3 日至 7 日期间，连续五个交易日为美国现货比特币 ETF 带来约 8.535 亿美元的资金流入，扭转了前一周记录的提款情况。

Sticco 还警告不要孤立地看待八月。他表示，现货比特币 ETF 在 2026 年上半年损失了约 54 亿美元，尽管有最新的资金流入，但全年仍处于约 25 亿美元的负值区域。

ETF需求比衍生品仓位更明确

Sticco 表示，将机构购买与杠杆购买分开需要关注市场的不同部分。

ETF 流量和市场深度衡量需求，而融资利率、期货基差和未平仓合约则提供有关交易者仓位的更多信息。 Sticco表示，未平仓合约下降以及价格上涨可能表明空头正在平仓，而不是新买家进入。

他拒绝将当前的未平仓头寸描述为看涨或看跌，因为公开数据存在差异。一些数据集引用比特币的未平仓合约，而另一些数据集则衡量其美元价值，当比特币本身大幅波动时，这可能会产生不同的趋势。

市场深度也存在类似的问题。 Sticco 将深度描述为机构参与最有用的衡量标准之一，因为它显示了有多少资本可以在不实质性影响市场的情况下进入或退出。

“价格告诉你最后一笔交易的结算价格。深度告诉你下一笔大交易的成本是多少。”

现有的公开深度数据还不足以让 Sticco 自信地说出流动性已经恢复了多少。相反，他指出了 2025 年 10 月去杠杆化事件造成的损害，当时他表示，估计有 100 亿至 200 亿美元的杠杆头寸被消除，比特币在主要交易场所的账面深度盘中下跌了 90% 以上。