Curve Finance实施软清算模式来帮助借款人

LLAMMA 机制逐渐跨价格区间转换抵押品，而不是在单一阈值消除头寸，它正在悄然重塑 DeFi 处理风险的方式。

传统上，在 DeFi 中被清算感觉就像踩到了活板门。 Curve Finance 认为这是一个值得解决的设计问题，其答案称为 LLAMMA，它不像悬崖一样对待清算，而更像是一个缓坡。

借贷清算 AMM 算法于 2023 年推出，作为 Curve 的 crvUSD 稳定币系统的一部分，引入了该协议所称的“软清算”。 LLAMMA 不会在价格跌破设定水平时立即冻结借款人的抵押品，而是将抵押品分割到多个价格区间，并随着市场走势对借款人不利而逐渐将其转换为 crvUSD。如果价格回升，该过程就会逆转。只有当贷款健康状况一路跌至 0% 时，硬清算才会开始。

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价格带系统实际上是如何运作的

当借款人申请贷款时，他们的抵押品会分布在一组价格区间。默认值为 10 个频段，但用户可以根据他们想要的风险管理粒度进行调整，范围为 4 到 50。

仅当预言机价格进入借款人定义的范围时，软清算才开始。此时，系统开始逐步将抵押品转换为 crvUSD。如果市场反弹，转换就会逆转，抵押品将恢复其原始形式。

在模拟中，软清算期间的典型损失每天低于 0.1%。与 Aave 或 Compound 等平台上的传统硬清算系统相比，一旦突破阈值，借款人可能会在单笔交易中失去全部头寸。

借款人还在整个过程中保留了有意义的代理权。当他们的贷款健康度保持在0%以上时，他们可以选择部分还款、全额还款或自行清算。

在 2024 年 6 月 CRV 压力事件中经过实战测试

LLAMMA 于 2024 年 6 月在与 CRV 代币波动相关的市场事件期间接受了真正的压力测试。在那一时期，软清算机制允许场外平仓，而不是通过链上清算级联强制一切。其结果是链上的清算压力明显减轻，这有助于防止历史上在急剧回撤期间困扰 DeFi 贷款协议的那种螺旋式蔓延。

LlamaLend V2 扩展了模型

LlamaLend V2 已于 2026 年逐步推出，扩大了系统接受的抵押品类型，同时保留了核心 LLAMMA 机制。此次升级增加了对有限合伙代币和收益资产的支持，扩大了借款人可以用作抵押品的头寸范围。

V2 推出后，LlamaLend 在 2026 年 8 月经历了显着的借贷增长，这表明扩大的抵押品选择与软清算模型相结合引起了寻求更复杂风险管理工具的用户的共鸣。

对更广泛的 DeFi 借贷市场的影响

软清算模型也改变了机构和大规模 DeFi 参与者的计算方式。机构采用链上借贷的持续障碍之一是清算风险的二元性。 LLAMMA 的方法在结构上更接近传统金融参与者对渐进追加保证金机制的期望。

也就是说，该系统并非没有风险。 Curve 自己的文档强调，持续监控仍然很重要，尤其是在波动的市场中。在长期提款期间忽视其头寸的借款人仍可能达到 0% 的贷款健康状况并面临艰难清算。