数字资产财务公司 (DATCO)：完整指南
核心要点
- 他们筹集资金收购比特币、以太坊、Solana 等数字资产，并将其作为核心战略。
- Bit Digital 开采比特币多年，然后出售了 BTC，并于 2025 年将其资金转移到以太坊，同时还有独立的 HPC 和 AI 数据中心业务。
- 如今，比特币仍然是主要的财务资产，但以太坊和 Solana 财务公司正在迅速迎头赶上，并以质押收益率作为差异化因素。
- Bit Digital BTBT 从比特币挖矿转向以太坊金库和质押模型。
数字资产财务公司 (DATCO)：完整指南 什么是 DATCO？关于数字资产财务公司如何筹集资金、部署资金以及其保费背后的 mNAV 数学的简单指南。
Quicknode 2026 年 8 月 2 日 — 阅读时间 12 分钟
本指南中的数据和公司定位截至 2026 年 8 月。美国国债持有量、mNAV 倍数和融资条款经常变化。
几十年来，企业财务部只有一项工作：保存资本。
当经营业务创造价值时，现金、短期债券和其他流动资产就出现在资产负债表上。
数字资产财务公司 (DATCO) 挑战了这一模式。
他们筹集资金收购比特币、以太坊、Solana 等数字资产，并将其作为核心战略。有些交易价格远高于其所持资产的价值。其他人则以折扣价交易并悄悄平仓。
本指南解释了 DATCO 是什么、它们如何运作，以及塑造这一新兴行业的领先数字资产财务公司。
什么是 DATCO？
数字资产财务公司（DATCO）通常是上市公司，其筹集资金购买和持有加密货币或数字资产作为核心财务策略。
这一策略影响他们的筹款、资本配置、投资者关系和长期价值创造。
许多公司持有比特币。特斯拉和布洛克持有一些。金融科技公司通常保留稳定币来结算客户付款。
两者都没有专门筹集股本来购买更多股份，也没有将其视为公司在公开市场存在的原因。 DATCO 两者兼而有之。
是什么让公司成为 DATCO？
在以下情况下，公司通常有资格成为 DATCO：
其市场估值与财务执行挂钩。数字资产是核心资产。定期筹集资金以获取更多数字资产。
除此之外，DATCO 通常将财务指标作为其主要绩效指标进行报告。
DATCO 是一种非常新的公司形式。即便如此，它们已经有几种不同的口味。
数字资产财务公司 (DATCO) 的类型
根据运营模式，DATCO 分为三种不同类型。
1. 纯财务公司
纯财资公司的存在主要是为了积累和管理数字资产，其身份就是财资策略。
他们专注于筹集资金、收购数字资产、管理杠杆以及随着时间的推移增加每股库存资产。
《二十一首都》就是这样从头开始建立起来的。 Strategy（以前称为 MicroStrategy）尽管最初是一家软件公司，但后来演变成了这种模式。
2. 数字资产库运营公司
这些公司已经通过运营业务产生收入，后来又增加了战略性数字资产库。
例子包括金融科技公司、交易所或有意识地将部分公司储备分配给比特币或其他数字资产的公司。
3. 加密货币挖矿公司
矿业公司自然会通过区块奖励积累加密货币。许多人只是选择持有而不是出售而演变为 DATCO。他们的资金通过运营和资本形成而增长。
Bit Digital 开采比特币多年，然后出售了 BTC，并于 2025 年将其资金转移到以太坊，同时还有独立的 HPC 和 AI 数据中心业务。
了解 DATCO 的资格只是一个起点。更有趣的问题是这些公司实际上是如何运作的。
DATCO 如何运作？
DATCO 有一个持续的职能：筹集资金、获取数字资产并随着时间的推移管理该资金。
运营模式围绕三个相互关联的组成部分：估值、融资和资本部署。
mNAV：了解溢价与资产净值的关系
DATCO 的表现通常取决于投资者对它的估值，而不是其所拥有的数字资产的市场价值。
该溢价称为 mNAV，即资产净值倍数。最简单的说：
mNAV = 公司的市场价值 ÷ 库存价值。
在进一步讨论之前需要注意一点。这个简单的版本使用市值。研究杠杆财务公司的分析师经常使用企业价值，增加债务和优先股并减去现金。对于完全由股权融资的公司来说，两者是相同的。对于持有多种优先系列和可转换票据的人来说，企业价值版本明显更高，并且更诚实。在比较公司之前检查给定的 mNAV 数字使用哪个分母。
如果一家公司拥有价值 10 亿美元的数字资产，市值为 20 亿美元，那么它的 mNAV 交易价格为 2。