随着英国债务战略的转变，DMO 将多头金边债券销售量削减至发行量的 9%

随着养老基金对久期失去兴趣，英国债务管理公司正在重新考虑其对长期债券的态度

英国债务管理办公室正在探索是否从英格兰银行的资产负债表中吸收长期国债，此举将标志着英国政府债券市场上两个最重要的参与者之间的重大协调转变。

在 2026-27 财年，DMO 将其计划的长期传统金边债券销售量削减至 230 亿英镑，约占总发行量的 9%。 DMO 首席执行官杰西卡·普莱 (Jessica Pulay) 在 3 月份表示，发行计划反映出国内养老基金对长期国债的结构性需求下降。

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养老基金问题

自 2022 年迷你预算危机暴露出这些策略的杠杆作用以来，负债驱动型投资行业一直在重新调整。养老基金现在正在降低风险，转向较短的期限，并且在许多情况下转向与保险公司进行收购。

英格兰银行正在做什么

对于 2026 年第三季度，央行的 APF 计划包括三场短期国债拍卖，每场拍卖价格为 7.25 亿英镑，以及两场中期拍卖，每场拍卖价格为 6 亿英镑，本季度计划的长期销售为零。

在与英国国债市场参与者协商后，DMO 计划于 2026 年 9 月 24 日进行试点转换拍卖。转换拍卖允许政府退役长期债券并用较短期限的债券取而代之，从而有效地重塑英国未偿债务的久期状况，而无需增加总存量。

英国的持续时间困境

英国金边债券的平均期限约为 14.4 年，是七国集团中最长的国家之一。 DMO 在新发行中转向较短期限的做法已经拉低了这一平均水平，但现有的多头英国国债库存仍然很大。