比特币8.5万美元的反弹始于ETF，但杠杆率正在上升

比特币已达到八个月高位，然后回落至 85,000 美元，因为美国现货 ETF 在两天内吸纳了约 17 亿美元，期货交易商增加了超过 20 亿美元的新头寸。

摘要 美国现货比特币 ETF 在 9 月 21 日的收入为 9.99 亿美元，在 9 月 22 日的收入为 7.147 亿美元。

BTCS 顾问 Wojciech Kaszycki 认为，反弹始于现货需求，但正在吸引杠杆。

他将下一个测试定为 90,000 美元，持有者可以在收回之前的损失后出售。

卡西茨基表示，财务公司应该加快购买速度，并避免以比特币为抵押进行借贷。

华沙上市的比特币金库公司 BTCS S.A. 的策略顾问 Wojciech Kaszycki 告诉 crypto.news，ETF 流入、期货未平仓合约和资金利率综合起来比单独的价格更能清晰地反映反弹情况。在他的评估中，现金购买支撑了最初的走势，而借入头寸已开始在此基础上积累。

“简单的测试：谁在购买，用什么钱购买，”卡西奇说。他将 ETF 需求描述为现金进入资金，而如果价格对交易者不利，则可以强制平仓杠杆期货头寸。

根据 Bitfinex Alpha 的数据，在 9 月 21 日比特币达到 87,392 美元（自 1 月 29 日以来的最高价格）后，这种区别变得更加紧迫。到 9 月 24 日，尽管美国现货比特币 ETF 又录得净流入，但比特币价格已回落至 84,000 美元。

您可能还喜欢：随着 ETF 流入达到五天，比特币价格接近 8.4 万美元

比特币 ETF 购买量超过了未平仓合约的增幅

Kaszycki 表示，他首先关注持续数周的 ETF 流入，而不是单个大交易日。然后，他将期货未平仓合约的变化与比特币的价格进行比较：如果未平仓合约的增长速度远快于价格，则更多的预付款可能取决于借入的资金。资金费率显示交易者为保持多头头寸所支付的费用。

对于最新举措，他提到周一美国现货 ETF 资金流入约为 10 亿美元，周二则流入 7 亿美元。 Bitfinex 报告的更准确的每日总金额为 9 月 21 日的 9.99 亿美元和 9 月 22 日的 7.147 亿美元。其关于比特币买家范围的报告还显示，最近的购买额主要集中在 85,000 美元到 86,500 美元之间。

Kaszycki 估计，一个月内未平仓合约增加了约 7%，资金按年化计算约为 8%。他称融资利率为正但不过分，同时警告称，如果交易者继续以快于现金买家进入市场的速度增加杠杆，则平衡可能会发生变化。

“现货主导的开局，杠杆率现在攀升至最高点，”他表示。 “第二部分是我下周要观看的内容。”

他将当前的情况与 8 月份进行了对比，当时在他的账户中，随着 ETF 购买暂停，反弹逐渐消退。 Kaszycki 表示，在最新的资金流入到来之前，9 月初未平仓合约下降，资金接近于零。

自周二资金流入以来，美国基金又录得积极的交易日：五天 ETF 连续上涨报道中引用的 SoSoValue 数据显示，9 月 23 日的净流入量为 3.4698 亿美元。尽管如此，比特币还是从 87,000 美元上方回落，这表明基金认购和现货价格需要单独评估。

Kaszycki 表示，如果价格突破 90,000 美元，就会遭遇抛售

Kaszycki 认为 90,000 美元既是一个整数交易水平，也是对现货买家能否吸收销售的考验。他表示，去年以 90,000 美元至 110,000 美元购买比特币的持有者可能会利用回到该区间的机会，以接近其购买价格的价格出售比特币。 8 月份买入约 63,000 美元的投资者也可能获利了结。

他表示，随着交易员回购合约以平仓亏损头寸，空头清算可能会推高比特币价格，但一旦这些头寸被清算，这种买盘就会结束。在他看来，将价格维持在 90,000 美元以上需要通过企业或场外渠道持续认购和购买 ETF。

卡西茨基说：“我们接触到流量后两周内会发生什么，这就是故事。”

对于美国投资者来说，每日 ETF 数据提供了一种衡量上市产品需求的明显指标。他们本身无法识别下订单的最终投资者或确定基金何时获得基础比特币。美联储加息后 9 月 24 日对买家进行的调查发现，这些基金在 9 月 15 日和 16 日损失了 7.463 亿美元之后，在截至 9 月 23 日的五个交易日中吸纳了约 26.5 亿美元。

比特币国债购买取决于融资价格

对于持有比特币的公司来说，卡西奇更倾向于定期购买比特币，而不是尝试为每次上涨或回调计时。他表示，BTCS 的大部分大额采购都是通过做市商在柜台进行的。当交易变得快速时，该公司会减少单个订单的规模并将其分散，而不是停止其购买计划。

他还描述了以低于市场价格出售看跌期权作为 BTCS 使用的一种方法：如果期权到期而没有购买，公司将收到溢价，或者如果期权被执行，则以约定的价格购买代币。结果取决于合同条款和到期时比特币的价格。

卡西奇特别重视上市公司如何支付额外的代币。在他看来，只有当股票交易价格高于公司已持有的比特币价值时，发行股票购买比特币才有意义。他认为，发行低于该价值的股票可能会减少现有每股的比特币价值。

美国财务公司提供了投资者可以研究的融资选择的最新例子。 Strive 表示，根据其财务购买报告，该公司在 9 月 8 日至 11 日期间使用 SATA 优先股收益以 3660 万美元的价格购买了 469 BTC。该交易将其报告的持有量增加至 25,000 BTC。

期货清算可以快速到达企业持有人手中

卡西茨基表示，基金交易和期货清算按照不同的时间表进行。美国 ETF 活动贯穿交易日流程，而杠杆加密货币头寸可以随时在几分钟内清算。因此，即使公司没有以比特币作为抵押借款，期货的大幅抛售也会降低公司持有的比特币的市场价值。

在他的评估中，债务融资公司面临着第二个压力：比特币价格下跌会降低其所持资产的价值，而股价下跌则会使筹集新资本变得更加困难。他建议公司避免使用保证金、永续期货和以比特币为抵押的借款，这些条款可能会引发快速还款需求。

卡西奇说：“如果你必须对冲，请使用最大损失为你支付的溢价的期权。”他补充说，其他交易者头寸的清算仍然可能迫使一家无杠杆公司将其持有的比特币市值录得较低。