随着 ETF 需求和现货交易量增加，比特币价格有望达到 9.67 万美元

主要要点随着现货和 ETF 需求的改善，比特币清除了主要成本基础，获利回吐仍然受到限制。

9 月 25 日的 $14.04B 期权到期可能会随着伽玛移动到 $90K 以上而重置仓位。

如果买家消化 8.4 万-8.5 万美元的供应区域，比特币将面临 9.67 万美元的 MVRV 阻力。

随着 14B 美元期权到期，比特币价格清除了关键成本基础

比特币最近的反弹开始与 2026 年大部分时间的短暂反弹有所不同。

在过去 10 天上涨约 10,000 美元之后，市值最大的加密资产已回到几个重要投资者成本基础之上。更重要的是，持有者并不急于在经济复苏时抛售。

Glassnode 的链上数据显示，在经济低迷时期，比特币的收盘价从未低于其实际价格。利润中持有的供应百分比下降至与 2022 年相当的水平，但未实现净损益 (NUPL) 仍为正值。

这种结合表明，市场承受了巨大的压力，但没有达到之前加密货币冬天的投降条件。

96,700 美元成为比特币的下一个重大考验

下一个挑战是开销供应。

长期持有币的价格主要集中在 84,000 美元至 85,000 美元之间，这创造了一个自然区域，投资者可以在比特币价格突破其成本基础时考虑获利了结。

超出该区域后，平均 MVRV 价格接近 96,700 美元，成为下一个主要的链上阻力位。

令人鼓舞的信号是利润实现仍然低迷。尽管几乎所有短期持有者现在都已恢复盈利，但抛售量仍仅为 2024 年和 2025 年市场峰值左右水平的一小部分。

现货需求也在改善。交易量较 8 月低点增加了一倍多，而 ETF 购买随着价格上涨和多个交易所更广泛的活动而增强。

这很重要，因为现货买盘支持的反弹往往会带来与衍生品杠杆主导的走势不同的风险状况。

140 亿美元比特币期权到期重置衍生品版图

直接的市场考验来自本季度最大的衍生品事件之一。

据 Greeks.live 称，约 167,000 个比特币期权合约将于 9 月 25 日到期，名义价值约为 140.4 亿美元。这些合约的看跌期权与看涨期权比率为 0.87，最大痛苦水平为 79,000 美元。

到期日约占比特币期权未平仓合约总数的 32%。

另外 789,000 个价值约 21 亿美元的以太坊期权也即将到期，约占 ETH 期权未平仓合约的 40%。

结算前，经销商头寸主要集中在 84,000 美元左右。到期后，伽玛风险敞口预计将上升，集中在 90,000 美元以上。

因此，期权头寸可能会放大当前水平与大约 92,000 美元之间的波动，同时随着比特币价格接近 95,000 美元，可能会产生更多阻力。

现货需求比杠杆更重要

更广泛的加密货币市场也参与了复苏，山寨币全面上涨。然而，与此举的规模相比，交易员增加的杠杆相对较少，这是另一个潜在的建设性迹象。

隐含波动率较上周有所回升，但仍相对受控。 Greeks.live 还指出，围绕到期日的大部分活动都涉及交易者滚动头寸，而不是进行激进的方向性押注。

这使得比特币的价格处于一个重要的转变点。

84,000-85,000美元的供应区域正在受到挑战，获利了结仍然受到控制，机构需求正在改善。如果现货和 ETF 购买继续吸收供应，那么市场的注意力可能会逐渐从 80,000 美元中间的范围转向 90,000 美元、95,000 美元，最终转向 96,700 美元的 MVRV 水平。

期权到期可能会产生短期噪音。更重要的问题是，实际需求在出清后是否仍然存在。