贝莱德将金融化视为比特币 ETF 的关键驱动力

这家全球最大的资产管理公司表示，托管从来都不是比特币机构买家的真正吸引力，抵押品和期权策略才是。

贝莱德最初认为大投资者真正想要的是一个安全的地方来存储他们的比特币。事实证明，他们想要更雄心勃勃的东西：能够像使用其他金融资产一样使用比特币。

贝莱德 (BlackRock) 高管杰伊·雅各布斯 (Jay Jacobs) 在最近的播客采访中解释说，将比特币纳入 ETF 包装的主要力量不是安全性。这是金融化，即将资产转变为可以抵押、选择、借贷并普遍插入传统金融管道的东西的过程。

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从托管游戏到金融工具箱

当 iShares 比特币 ETF (IBIT) 于 2024 年 1 月推出时，贝莱德的工作原理很简单。机构需要机构级的托管，一个专业的金库来存放众所周知的难以存储的资产。

实际发生的情况是，大型比特币持有者开始通过实物创造和赎回将其直接持有的比特币 ETF 股票转换为现货比特币 ETF 股票。到 2025 年底，仅通过该机制就实现了超过 30 亿美元的转换。

理由很实际。 ETF 份额位于经纪账户内，有资格作为贷款抵押品，并巧妙地纳入投资组合管理系统。如果没有重要的定制基础设施，原始比特币就不会做这些事情。

贝莱德还将实物创设和赎回门槛降低至约 150 万美元，此举为之前认为最低门槛过高或操作繁琐的机构参与者拓宽了门槛。

将比特币变成收益机器

2026 年 6 月，贝莱德推出了 iShares 比特币溢价收入 ETF，股票代码为 BITA。该基金旨在通过出售比特币头寸的期权溢价来产生 15-25% 的年化收益率。

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该策略是备兑看涨期权的变体。 BITA 允许投资者捕捉比特币的部分上涨空间，同时从期权溢价中获取收入。

比特币的年化波动率已从约 80 压缩至 35-40 范围内。这仍然高于标准普尔 500 指数，后者通常徘徊在 15-20 左右，但代表该资产历史上的剧烈波动已大幅降温。雅各布斯将这种压缩直接归因于目前围绕比特币的更深层次的 ETF 和期权市场。

IBIT 已成为什么

自 2024 年 1 月首次亮相以来，IBIT 管理的资产已增至数百亿美元，无论以何种标准衡量，都使其成为历史上最成功的 ETF 发行之一。它已成为贝莱德 (BlackRock) 的一条有意义的收入线，贝莱德 (BlackRock) 的所有战略管理着超过 10 万亿美元的资金。

Jacobs 表示，顾问的采用一直是一个重要的推动因素，这意味着经纪公司和 RIA 公司的财务顾问越来越愿意通过 IBIT 推荐比特币投资，作为多元化客户投资组合的一部分。

贝莱德的数字资产雄心仍然紧密集中。比特币和以太坊构成了该公司在该领域产品阵容的大部分。雅各布斯表示，更广泛的代币曝光受到他所说的产品纪律的限制。

这对市场意味着什么

30 亿美元的实物转换表明了供应动态。这些转换代表比特币从自我托管或场外交易市场转向 ETF 包装，有效减少了交易所的自由浮动供应量。

富达、灰度等竞争对手和新进入者将需要与贝莱德的金融化工具包相匹配，否则将面临市场份额被侵蚀的风险。游戏不再是谁能最安全地持有比特币。这是关于谁能让比特币在现有投资组合中发挥最大作用的问题。