以太坊上涨，而 ETF 资金却离开：ETH 持有者现在应该检查什么

截至2026年9月18日当周，持有以太坊的美国基金净损失1.4亿美元。这是自8月中旬以来的第一周资金流出，结束了连续四周的资金流入。与此同时，周一上午以太坊价格达到 2,703 美元，比前一天上涨了 5%。价格和资本流动指向不同的方向。如果你持有以太币，这不是一个关于价格的问题，而是一个关于包装器的问题：你的以太币位于哪个结构中，这对税收意味着什么，以及当前的截止日期。本文将这些数字放在上下文中，并列出了您可以根据自己的持有量进行检查的要点。以太坊ETF：一周流出1.4亿美元 该数据来自The Block于2026年9月19日发布的每周流量回顾。数据显示，截至9月18日的交易周，美国以太币现货ETF录得净流出1.4亿美元。这是自8月14日结束以来的首周负值。该周内发生的事情值得注意。 9 月 18 日星期五，以太坊基金仍吸纳 1.438 亿美元。因此，每周的损失是在前几天积累起来的，并且在最后一个交易日几乎（尽管不是完全）恢复。单独阅读周五数据的人与查看整周数据的人会得到不同的画面。之前的四个星期看起来非常不同。总的来说，以太坊基金在此期间筹集了 19.4 亿美元。与之相比，1.4亿美元的流出只是一个小数目；它标志着一种中断，而不是崩溃。有一个经常被混淆的术语：净流量是一段时间内创建的基金份额与赎回的份额之间的差额，转换为美元。它衡量了有多少新资金进入包装器或从包装器中出来，并且它没有说明已经持有的以太币的价值是如何发展的。

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为什么尽管 ETF 流出，但 ETH 价格仍在上涨 根据 CoinGecko 的数据，2026 年 9 月 21 日星期一上午，以太坊交易价格为 2,703.62 美元。这比 24 小时前增加了 5.10%，比一周前增加了 5.80%。该价格仍比 2025 年 8 月 24 日的历史高点低 45%。这一走势不仅限于以太坊。比特币在同一时段上涨 4.27%，价格为 83,650 美元，XRP 上涨 7.30%，Solana 上涨 7.17%。当几乎整个市场顶部同时上涨时，原因通常不在于任何单一资产，而在于总体风险偏好。这导致了一个值得牢记的区别。上周的 ETF 流量和今天上午的价格描述了不同的时期。流量数据周五结束；价格是从今天开始的。因此，每周资金流出并不能解释下周一的价格走势。比特币 ETF 对比：一天 4.33 亿美元，一周 620 万美元 对于比特币基金来说，同一周的对比更加鲜明。 9 月 18 日星期五，他们赚了 4.33 亿美元。整周净流入为 620 万美元。因此，前四天消耗了周五几乎所有的资金流入。在基金层面，富达 (Fidelity) 的 FBTC 周五以 3.107 亿美元领先，而贝莱德 (BlackRock) 的 IBIT 达到 1.084 亿美元。整整一周，顺序发生了逆转：IBIT 收入 1.207 亿美元，FBTC 收入 7990 万美元。在这方面，单日表现强劲也无法说明资金在较长时间内流向何处。部分基金资金离开了以太产品，而价格则自行其是。

美国现货 ETF 或 ETP：您在欧洲实际可以购买什么 美国的许多报告在这一点上存在误导。上述资金流向为美国现货ETF。作为欧洲的散户投资者，您通常无法购买它们。它们不是根据欧洲法律设立的，也不根据 PRIIP 法规提供关键信息文件，而欧盟的经纪商在向零售客户出售产品之前必须提供这些文件。相反，您在欧洲交易所找到的是加密货币 ETP，通常结构为 ETN。 ETN 在法律上是一种由提供商发行的债务证券，用于跟踪基础资产的价格，并且在实践中通常以真实的以太币作为物理支持。我们对德国加密 ETF 的概述中收集了哪些产品可以在德国交易以及它们有何不同。第三种途径是直接在交易平台上购买代币，并在平台或您自己的钱包中进行托管。我们的加密货币交易所比较中显示了哪些平台可以在受监管的基础上使用。所有三种途径都通向相同的标的资产，但它们的税收待遇不同。 EStG 第 23 条规定的持有期限：包装商为何决定税收 当您直接在德国购买和持有以太币时，适用《所得税法》第 23 条，该条规定了私人处置交易。如果收购和出售之间的时间超过十二个月，则收益免税。年内，所有私人处置交易的豁免门槛为每年 1,000 欧元。该法律的文本可从联邦司法办公室免费获取。对于 ETN，立场有所不同，具体取决于论文的结构。重要的是它是否授予您交付实际硬币的权利。在实践中，带有交付索赔的文件通常被视为第 23 条规定的资产，而那些没有交付索赔的文件则被视为货币索赔，需缴纳 25% 的固定资本利得税和团结附加费，以及（如适用）教堂税。在第二种情况下，收益免税后没有最后期限。这不是学术上的差异。一年多后获得 10,000 欧元的收益，一方的税单为零，另一方的负担约为 2,600 欧元。发行条款和关键信息文件中列出了哪种情况适用于您的论文。在购买前检查，而不是在出售当年检查。由于分类可能会在个别情况下受到质疑，因此它属于您的税务顾问，而不是在论坛上。任何在不同时间购买过商品的人都需要清楚地记录购买日期，以证明最后期限。如果没有这些证据，该规则对你没有什么好处，因为举证责任由你承担。 ETH 质押和持有期限：部委指导后的适用情况许多以太币持有量并不是简单地坐在那里，而是致力于质押。质押意味着将以太币作为网络中的安全性并持续获得奖励。对于税收而言，这些奖励在累积时属于其他收入，并按您的个人税率征税，并按收到当天的价格计价。一度普遍担心质押会将质押余额的持有期限延长至十年的担忧已被德国联邦财政部消除。十二个月继续适用，即使代币在此期间被质押。然而，收到的奖励从累积之日起就有自己的截止日期，这使得在连续支付的情况下记账变得很困难。如果您通过 ETP 进行投资，那么这个话题就不适合您了，因为质押最多发生在发行人层面。发行人是否以及如何转让收益均在产品条款中规定，并且因提供商而异。托管：您自己的钱包、交易平台或证券账户 这三种途径在谁持有密钥方面也有所不同。有了你自己的钱包，你就独自承担责任，以及接下来的一切：失去访问权限是最终的，安全良好的访问权限很难从外部攻击。对于交易平台，交易对手风险由提供商承担，而提供商则承担技术安全。通过 ETP，您的以太币由发行人的托管人保管，并且您在银行的证券账户中持有证券。实际的优势是在熟悉的账户中进行结算，包括税务证明，前提是有德国托管银行参与。缺点是最终您对发行人而不是代币本身提出索赔。对于直接购买，日历决定：持有 12 个月后，根据 EStG 第 23 条，收益免税。