近 10 亿美元的比特币 ETF：如何检查 ETN、投资组合和持有期限

9 月 21 日，美国现货比特币 ETF 在一个交易日内净吸纳 9.99 亿美元。这是连续第三天资金流入，比特币价格有时会突破 87,000 美元。对于德国的投资者来说，这个数字仍然只是新闻的一半，因为这些特定的资金超出了您的能力范围。对于你现在可以做什么的简短回答是：检查你实际上通过哪种产品持有比特币，该产品在破产时的价值是多少，以及如何征税。这三点对结果的影响远远超过周一流入美国基金的金额是 9.99 亿美元还是 6 亿美元。本文的其余部分将按顺序介绍它们。一天内净流入 9.99 亿美元：9 月 21 日的 ETF 数据显示这些数据来自数据服务 SoSoValue，并于 9 月 22 日由多家行业媒体获取。根据这一数据，美国现货比特币 ETF 在 9 月 21 日净流入 9.99 亿美元。此后该集团管理的净资产达到 1101.35 亿美元，相当于整个比特币市值的 6.3%。自推出以来累计净流入达 561.6 亿美元。净流入意味着创建的基金份额多于赎回的基金份额。 ETF份额的存在并不是因为有人在交易所购买它，而是因为授权的市场参与者交出了基金资金，而基金用它购买了比特币。这正是为什么这个数字对市场来说比原始交易量更重要：净流入的背后是实际购买的商品，这些商品从自由供应中消失并进入基金的保管。两只基金表现出色。贝莱德的基金从 Ark Invest 获得了 3.81 亿美元的资金，从 21Shares 获得了 2.89 亿美元的资金。这相当于每日流入量的三分之二，其余的则分布在其余发行人身上。

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为什么单个基金聚集的资金比整个集团聚集的资金多 这是看一个乍一看并不相加的数字的要点。美国所有现货比特币 ETF 的累计净流入达 561.6 亿美元。仅贝莱德的基金累计规模就达 645.06 亿美元。因此，组成部分大于总数。一旦考虑到遗留资产，矛盾就消失了。自那以后，一些发行人（尤其是 2024 年 1 月转换为 ETF 的灰度信托）出现了持续的资金外流。多年来一直以低于比特币价格的价格被困在那里的投资者利用这种转换来退出。这些资金外流拖累了该集团的总资产，而费用较低的新产品则不断聚集资产。就解释而言，这意味着该集团的强劲表现始终部分取决于发行人之间的重新分配。因此，任何将资金流入作为情绪指标的人都应该关注走势，而不是单一的每日金额。连续三天资金流入是一个信号；创纪录的一天不会出现在资金流出阶段的中间。美联储加息至 4%：资金为何流入比特币 时机非常好。 9 月 16 日，美联储将政策利率上调 25 个基点，至 3.75% 至 4.00% 的区间，这是自 2023 年 7 月以来的首次加息。所有 12 名投票成员都支持这一举措，根据公布的预测，18 名官员中有 16 人预计今年将再次加息。他们预计 2026 年 12 月核心个人消费支出通胀率为 3.4%。利率上升通常被视为对不支付持续收入的资产的不利影响。会议结束后，比特币确实跌破了 76,000 美元。从那时起，价格不仅恢复了这一走势，而且还远远弥补了这一损失。对此没有明确的解释，任何向你推销单一事业的人都夸大了他们所知道的。有两件事可以观察到：周一股市普遍上涨，新资金流入比特币基金。对你来说，这主要是一个教训。市场交易的不是利率决定本身，而是与事先定价的偏差。预期的加息可能会导致价格走高，意外的暂停可能会导致价格走低。因此，围绕央行日期调整头寸很少奏效。所报告的净流入最终以实际购买的商品形式由基金保管。比特币价格达到 86,000 美元：实际涨幅有多远 我们在 9 月 22 日 11:56 UTC 时进行的 CoinPaprika 查询显示，比特币价格为 85,883 美元，24 小时内上涨 0.77%，一周上涨 11.47%。市值约为 1.73 万亿美元。在对价格水平进行分类时，人们的说法存在分歧。来自 dpa 的 Finanzen.net 报告提到了自 2026 年 5 月以来的最高水平，而 WirtschaftsWoche 援引 Bitstamp 交易所的话说，每日高点为 87,248 美元，因此是自 1 月底以来的最高水平。两个读数并列，因为每个交易所都有自己的报价，而且比较日期也不同。出于实际目的，这个范围已经足够了：比特币的交易水平是几个月来从未达到过的。比创纪录更重要的是距离你自己的入场价的距离。任何在春季买入的人都坐拥收益，并面临着时机正确的问题。任何在 2025 年秋季接近旧高点的人仍然处于下跌状态：根据同一查询，价格与 CoinPaprika 日期为 2025 年 10 月 6 日的历史高点相比仍相差 32% 左右。有关数十亿资金流入的消息并没有改变这一计算结果。

为什么德国投资者不能购买美国现货 ETF 现在进入实际部分。报告这些资金流入的基金已在美国获得批准，欧洲散户投资者不可交易。原因不是你的经纪人，而是欧盟的规定。 PRIIP 法规，即 (EU) No 1286/2014 法规，要求每个打包投资产品都有关键信息文件。它是一份简短、格式严格的本地语言文档，披露了成本、风险评级和可能的绩效情景。如果没有该文件，产品不得分发给欧洲经济区的散户投资者。美国基金公司不为自己的国内产品生产这种产品，只是因为欧洲零售分销不是他们的市场。最重要的是基金指令：欧洲零售基金必须多元化，不能完全投资于单一资产。因此，狭义的比特币 ETF 在欧盟是不被批准的。相反，您在这里得到的是什么，哪些缩写代表它以及它们各自的含义，我们已经在德国加密 ETF 的概述中进行了细分。您投资组合中的加密货币 ETN：产品如何运作以及风险所在欧洲替代品称为 ETN，全称是交易所交易票据。 ETN 是一种在交易所交易的债务证券：发行人通过合同承诺您跟踪标的资产的表现。此类加密产品在欧洲交易场所广泛使用，其中许多在 Xetra 上，并且它们通过您的普通证券账户运行。与隔离型基金资产的区别 典型的基金份额是隔离型基金财产。如果基金公司破产，基金财产仍属于投资者，不成为破产财产的一部分。这不适用于债务证券。如果发行人资不抵债，您就是众多债权人之一。实物支持能实现什么 大多数欧洲发行人都用实物支持来回应这一反对意见：对于每一个发行的 ETN，真正的比特币都由托管人保管，通常还向受托人承诺。这大大降低了发行人的风险，但并没有消除风险。重要的是基本招股说明书的内容、托管人是谁以及独立第三方是否提供抵押品安排。您可以在关键信息文件和发行人的招股说明书中找到这些详细信息，而不是在产品营销中。还要检查持续的成本和利差。管理费每天从价值中扣除，在长期持有期间比一次性订单费更重要。在主要时段之外的清淡交易中，买入价和卖出价之间的差距可能会让您付出额外的代价。比特币税：钱包中的持有期限、投资组合中的预扣税 对于德国投资者来说，直接持有和证券之间的税收差异通常比费用更大。如果您直接持有比特币，即在交易所或您自己的钱包中，则根据德国所得税法第 23 条，出售属于私人处置交易。联邦财政部在 2025 年 3 月 6 日的通知中总结了详细信息，该通知取代了 2022 年的版本。根据该规定，持有期超过一年后的收益免税。在您的个人所得税税率适用的一年内，每个日历年的免税门槛为 1,000 欧元，涵盖所有私人处置交易。免税门槛不是津贴：如果超过该门槛，则全部收益都要纳税，而不仅仅是超出部分。相比之下，您投资组合中的 ETN 是一种证券。其收入通常被视为投资收入，并且无论持有期限如何，均需缴纳 25% 的预扣税、团结附加费以及教堂税（如适用）。作为回报，储户可享受 1,000 欧元的一次性补贴，持有您账户的机构通常会自动代缴税款。对于对存入的加密货币进行实际交付索赔的 ETN 的处理存在争议。部分税法文献认为直接控股的处理方式在这里是有道理的；该部的通知没有明确提及这一点。在这个问题上，不要依赖产品手册，而是在购买前向税务顾问澄清。 ETN 是纸面上的承诺，而您钱包中的硬币则是持有的资产。在税收和法律上，这是两个不同的事情。检查您的购买途径：MiCA 许可的交易所、经纪账户或储蓄计划 以上都不构成对产品的推荐，而是检查事物的顺序。如果你想利用持有期并保持对钥匙的控制，路线是直接购买。由于 MiCA 过渡期于 2026 年 7 月 1 日结束，只有获得许可的提供商才能为欧盟的零售客户提供服务。您的交易所是否持有许可证以及在哪个成员国获得许可证均在监管机构的公共登记册中列出，通常也在提供商的法律声明中列出。哪些场所满足这些要求以及它们的成本在我们的加密货币交易所比较中。相反，如果您想将所有内容捆绑在现有证券账户中，因为抵消其他投资的损失对您很重要，或者因为您不想自己处理托管，那么 ETN 是显而易见的途径。同时进行这两项操作也可行，但随后需要干净的文档，以便在春季您知道哪个控股属于哪个规则。