36 天的质押瓶颈导致以太坊储户每天损失超过 35 万美元的奖励
核心要点
- 积压延迟了每天价值约 348,000 美元至 366,000 美元的共识奖励，反映出需求超出了以太坊的激活能力。
- 超过 200 万枚 ETH 正在等待进入以太坊质押，已经质押的金额创下历史新高。
- 这两项指标均已攀升至历史新高，进一步扩大了以太坊权益证明系统的资本投入。
- 一个周期持续约 6.4 分钟，网络每天可以通过验证者流失机制的每一侧处理大约 57,600 ETH。
队列数量较之前的峰值有所下降，但有限的吞吐量继续延迟单独验证者、基金、交易所和质押提供商的延迟。
积压延迟了每天价值约 348,000 美元至 366,000 美元的共识奖励，反映出需求超出了以太坊的激活能力。
超过 200 万枚 ETH 正在等待进入以太坊质押，已经质押的金额创下历史新高。
截至 8 月 30 日 12:37（世界标准时间），以太坊的验证器激活队列中持有 205.9 万 ETH，导致排队等候的存款预计需要等待约 35 天零 18 小时。
积压的情况是，超过 4200 万枚 ETH（占加密货币供应量的近 35%）已经被质押。这两项指标均已攀升至历史新高，进一步扩大了以太坊权益证明系统的资本投入。
在同一快照中，只有 96 个 ETH 在验证器退出队列中等待。
这种不平衡表明，即使在入市积压从今年早些时候超过 400 万 ETH 下降之后，对质押能力的需求仍然远高于以太坊激活存款的能力。这也给参与者带来了成本，因为等待激活的 ETH 尚未获得共识奖励。
按照目前的质押率，206 万枚 ETH 积压相当于每天约 141 至 148 ETH 的潜在共识奖励，按 ETH 价格接近 2,466 美元计算，价值约为 348,000 至 366,000 美元。
该估计代表了延迟的奖励机会，而不是已实现的损失，因为已经靠近队列前面的存款将更快激活。
创纪录的质押达到了以太坊的吞吐量限制
以太坊故意限制权益进入和离开其验证器集的速度，以防止网络安全结构突然发生变化。
根据 Electra 共识规则，当前每个周期的激活和退出上限为 256 ETH。一个周期持续约 6.4 分钟，网络每天可以通过验证者流失机制的每一侧处理大约 57,600 ETH。
当存款到达速度快于该容量时，激活队列就会增长。
Beaconcha.in 统计 8 月 30 日有 29,668 个待处理的存款请求，但该数字不应被解读为 29,668 个新验证者。
Electra 改变了以太坊质押，允许复利验证者持有最多 2,048 ETH 的有效余额，同时保留 32 ETH 的最低限额。现有验证器的充值与为新验证器提供资金的存款通过相同的激活通道。
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因此，206 万枚 ETH 积压将潜在的新权益与现有运营商的余额增加结合起来。它并不能证明投资者最近购买了 206 万 ETH，也不能证明全部金额代表了新的机构需求。
更大的方向更加清晰。
抵押的 ETH 从 1 月份的约 3600 万枚（占供应量的近 30%）攀升至 8 月底的超过 4200 万枚。与此同时，在 8 月 30 日的快照中，几乎没有权益等待停用。
激活积压本身一直在下降。摩根士丹利以太坊信托 (Morgan Stanley Ethereum Trust) 的一份文件显示，5 月 18 日有约 364 万 ETH 等待，延迟了 63 天，而主要流动性质押服务提供商 Lido 表示，1 月份排队等待的 ETH 数量已超过 400 万，但在 6 月底降至 290 万。
最新的 206 万 ETH 数据延续了这一下降趋势，但队列仍然足够大，足以让新进入者延迟大约五周的时间。
五周的等待为质押需求定价
随着基金、交易所和机构质押产品争夺以太坊验证器集的访问权限，这种延迟变得越来越重要。
摩根士丹利以太坊信托文件指出，分配用于质押的 ETH 在等待激活期间不会产生奖励。
以太坊的质押页面显示年奖励率约为 2.5%，而同期的队列跟踪器显示其接近 2.63%。
应用于待处理余额，该范围意味着每天约 141 至 148 ETH 的共识奖励机会。
在显示的 35.75 天等待期间，加入队列末尾的 32 ETH 存款将放弃大约 0.078 至 0.082 ETH 的潜在共识奖励，按捕获的 ETH 价格计算，价值约为 193 至 203 美元。
这些计算假设质押率和价格不变，不包括执行层奖励、最大可提取价值、提供商费用和复利。
最终由谁承担延迟还取决于产品。
单独验证者直接等待，不会获得共识奖励。交易所、基金或流动质押提供商可以将成本分摊到整个资金池中，吸收其中的一部分或根据自己的条款将其转嫁给用户。
Lido 已经强调了长时间激活等待的经济效益，并在上半年报告中表示，放弃的奖励使一些 stVault 存款失去了吸引力。
因此，以太坊面临着创纪录的质押参与的不寻常后果：保护网络安全的需求足够高，以至于对验证器集本身的访问变得稀缺。
由于已经质押了超过 4200 万个 ETH，还有 206 万个 ETH 等待激活，直接的限制不是投资者试图离开。这是以太坊处理那些仍试图进入的人的速度。