以太坊流动性正在上升——以太坊能否在第四季度抢走比特币的风头？

投资者是在谨慎行事而不是冒险吗？

比特币 8 月收盘较上月上涨超过 25%，创下 2024 年 11 月以来的最佳月度表现。然而，稳定币市值仅增长 0.5%，未能保持在 3100 亿美元以上，这表明流动性流入速度缓慢。

同样的模式在链上也很明显。如下图所示，比特币较近期低点上涨约 45%，但缺乏现货需求，90 天 CVD 呈中性就证明了这一点。各交易所的流动性也很疲弱，从币安的稳定币储备中可以看出，该储备从超过 500 亿美元的周期峰值下降了近 70 亿美元。

因此，尽管比特币的技术结构已经转向看涨，但流动性和现货需求仍然低迷。与此同时，未平仓量的上升表明投机头寸不断增加，如果 8 万美元作为上限，特别是在 FOMC 会议临近的情况下，比特币很容易受到多头挤压。

然而，更大的信号可能是比特币和以太坊之间日益扩大的流动性分歧。如果资本继续转向 ETH 而远离 BTC，这可能为山寨币在即将到来的第四季度跑赢比特币创造条件，特别是在宏观波动推动风险偏好转变的情况下。

如果这一趋势持续下去，它可能会首次证实比特币当前的反弹是牛市陷阱。

以太坊的流动性分歧标志着比特币的转变

与比特币不同，以太坊能够从投机需求和链上效用中获得流动性。以太坊作为稳定币、代币化资产和 DeFi 平台的承诺创造了对该资产的额外需求。

例如，在过去三年中，以太坊区块链上铸造的欧元稳定币总供应量增长了 347.3%，达到 8.481 亿美元。以太坊占总数的 69.4%，比所有其他区块链的总和高出一倍多。同样，Robinhood Chain上的稳定币突破了10亿美元大关，说明了对链上流动性的强劲需求。

此外，如下图所示，质押 ETH 是以太坊需求增加的另一个例子。根据图表，质押的 ETH 数量再次达到 ATH。具体来说，所有验证者中存入了 4295 万枚 ETH，即 1059.6 亿美元，占 ETH 供应量的 35.21%。

总而言之，稳定币流动性的改善和 ETH 质押创纪录表明资本正在流入以太坊生态系统。交易者不仅刺激了需求，而且持有者也在链上锁定了大量资金并将其提交给网络。

这有助于解释为什么 ETH/BTC 比率持续走高。虽然比特币的牛市陷阱担忧不断加剧，现货买盘疲软，但以太坊的流动性和资本流入却有所增加。如果这种背离持续存在，那么 ETH/BTC 比率很可能有突破 0.031 的势头。

更重要的是，流动性持续转向以太坊 [ETH] 可能会溢出到更广泛的山寨币市场。如果比特币继续失去流动性份额，而以太坊则可能成为山寨币在第四季度跑赢比特币的主要催化剂。

最终总结