由于交易者青睐杠杆，以太坊期权未平仓合约占期货的 23%

以太衍生品交易者正在选择线性杠杆而非期权，期权未平仓合约大约占期货市场的四分之一

ETH 期权的未平仓合约目前约等于期货未平仓合约的 23%。该比率表明市场更喜欢杠杆定向投注而不是凸性，不对称的收益概况使期权变得独特。

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未平仓合约是指尚未平仓或结算的衍生品合约的总价值。

Coinalyze 2026 年 9 月下旬的数据显示，ETH 期权未平仓合约大约占期货和永续合约未平仓合约总额的 23.8% 至 24.3%。

Coinalyze 追踪的 ETH 期货和永续合约未平仓合约总计约为 $17.8B 至 $18.1B。其中，传统交割期货仅占 2.71 亿至 2.72 亿美元左右。其余的属于永续期货，即永不到期的合约，并通过多头和空头之间的定期资金支付与现货价格保持一致。

其他市场估计，包括币安和 Bybit 在内的 20 多个交易所的 ETH 期货和永续合约未平仓合约总额在 20 亿美元到 32 亿美元以上之间。如果较大的数字更接近事实，那么期权所占的份额看起来会比总体比率所显示的还要薄。

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市场的期权方面也高度集中。大部分活动都通过 Deribit 进行。 2026 年中期，看涨期权约占 Deribit 上 ETH 期权未平仓合约的 55% 至 60%。

这对 ETH 交易者意味着什么

由于期货和永续合约持有大约 18B 或更多美元，任何一个方向的大幅波动都可能引发清算级联，其中价格下跌引发强制平仓，从而推低价格，从而引发更多强制平仓。

对于任何关注 ETH 的人来说，期权份额的上升将表明交易者正在转向对冲或关注波动性的策略。股价下跌，尤其是在期货未平仓合约不断攀升的情况下，意味着杠杆的积累速度快于保护。将这一比率与融资利率结合起来可以更清楚地了解交易的拥挤程度。